Orion Engineered Carbons S.A. (OEC) Q4 2019 Earnings Call Tr …

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Orion Engineered Carbons S.A. (NYSE: OEC) Call of Earnings Q4 2019 21 février 2020, 8 h 30 HE

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  • Remarques préparées:

    Opérateur

    Salutations. Et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2019 d'Orion Engineered Carbons.

    [Operator Instructions]

    Pour rappel, cette conférence est en cours d'enregistrement. J'ai maintenant le plaisir de vous présenter votre hôte Diana Downey, vice-présidente des relations avec les investisseurs. Je vous remercie. Vous pouvez maintenant commencer.

    Diana Downey – Vice-président des relations avec les investisseurs

    Merci, opérateur. Bonjour à tous et bienvenue à la conférence téléphonique d'Orion Engineered Carbons pour discuter de nos résultats financiers du quatrième trimestre 2019. Je suis Diana Downey, vice-présidente, Relations avec les investisseurs.

    Nous accueillons aujourd'hui Corning Painter, chef de la direction, et Lorin Crenshaw, chef des finances. Nous avons publié notre communiqué de presse sur les résultats après la clôture du marché hier et avons publié une présentation de diapositives dans la partie Relations avec les investisseurs de notre site Web. Nous référencerons cette présentation lors de cet appel.

    Avant de commencer, je vous rappelle que certains des commentaires formulés lors de l'appel d'aujourd'hui, y compris nos orientations financières, sont des déclarations prospectives. Ces déclarations sont soumises aux risques et incertitudes décrits dans les documents déposés par la société auprès de la SEC. Les résultats réels peuvent différer sensiblement de ceux décrits lors de l'appel.

    De plus, tous les énoncés prospectifs sont faits à compter d'aujourd'hui, le 21 février, et la société ne s'engage pas à mettre à jour les énoncés prospectifs en fonction des nouvelles circonstances ou des attentes révisées.

    Les mesures financières non conformes aux PCGR discutées lors de cet appel sont également rapprochées des mesures conformes aux PCGR les plus directement comparables dans le tableau joint à notre communiqué de presse.

    Je donne maintenant la parole à Corning Painter.

    Corning F. Painter — Directeur Général

    Merci, Diana. Bonjour à tous et merci de vous joindre à nous pour notre conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2019. Je vais commencer l'appel d'aujourd'hui en faisant quelques commentaires généraux sur notre performance ce trimestre. Notre directeur financier, Lorin Crenshaw, fournira ensuite des détails sur nos résultats financiers consolidés et les questions connexes pour le trimestre et l'exercice. Ensuite, je reviendrai pour discuter des segments, des orientations 2020 et partager quelques commentaires de clôture. Nous ouvrirons ensuite les lignes et serons heureux de répondre à vos questions.

    Passons à la diapositive 3. Au cours du quatrième trimestre, nous avons dégagé un BAIIA ajusté conforme à nos prévisions malgré un contexte économique qui demeurait assez difficile. Nous avons terminé l'année en force et avons fourni un excellent point de preuve de la résilience de notre entreprise. Orion n'était pas public lors du dernier ralentissement majeur, la période 2008-2009. Et par conséquent, les investisseurs n'ont pas autant de points de données pour nous que pour d'autres entreprises industrielles qui sont publiques depuis plus longtemps.

    En conséquence, il est important d'atténuer des périodes comme 2019, lorsque nous avons connu un ralentissement important de nos marchés finaux clés, mais nous avons continué à exécuter et à fournir des données financières solides démontrant la résilience de notre entreprise. 2019 a été un bon test pour notre équipe et notre entreprise. Orion s'est bien comporté au quatrième trimestre et a dégagé un BAIIA ajusté dans notre fourchette prévisionnelle et de solides flux de trésorerie d'exploitation, tout en continuant de mettre en œuvre des initiatives clés pour mieux positionner cette entreprise dans cet environnement macro difficile.

    La poursuite de la faible dynamique des constructeurs automobiles et les preuves selon lesquelles les fabricants de pneus approchent prudemment la fin de l'année ont contribué à la baisse des volumes au quatrième trimestre. Cependant, les tendances favorables des prix et du mix ont contribué à compenser une partie de la faiblesse. Nous avons dégagé un BAIIA ajusté de 63,2 millions de dollars au quatrième trimestre, 31,8 millions de dollars de spécialités, 31,4 millions de dollars de caoutchouc noir et un BAIIA ajusté de 267,3 millions de dollars en année pleine, conformément à notre fourchette déclarée de 265 millions de dollars à 275 millions de dollars.

    De plus, notre performance opérationnelle a généré une forte génération de flux de trésorerie, ce qui nous a permis de soutenir nos programmes de dépenses en capital tout en continuant à réduire considérablement la dette nette. Dans l'ensemble, je suis fier de la façon dont l'équipe mondiale d'Orion s'est ralliée à la fin de l'année et je suis confiant qu'Orion sortira de ce ralentissement plus fort et bien positionné pour tirer parti des opportunités de croissance futures.

    La diapositive 4 montre comment nous positionnons l'entreprise pour l'avenir en prenant un certain nombre de mesures clés en 2019. Premièrement, du point de vue des personnes, nous avons rationalisé notre structure de gestion, éliminant environ 5 millions de dollars de coûts sur une base annuelle. Dans le même temps, nous avons ajouté plusieurs cadres clés hautement qualifiés et expérimentés. Plus précisément, nous avons renforcé nos activités dans les Amériques avec l'ajout de Pedro Riveros, notre fonction Opérations mondiales avec l'ajout de Carlos Quinones, notre fonction RH avec l'ajout de Pat Tuttle, et nous avons effectué une transition en douceur au niveau du directeur financier avec l'ajout de Lorin à l'équipe il y a quelques mois à peine.

    Nous avons également adopté une structure de gestion allégée, les dirigeants de nos unités opérationnelles mondiales assumant désormais également des responsabilités régionales. La deuxième action que je voudrais souligner est le refinancement de notre revolver à des taux encore plus attractifs. À la suite de ces efforts, nous n'avons actuellement aucune échéance jusqu'en 2024 et des engagements financiers qui offrent une flexibilité substantielle. Les négociations sur les prix de 2020 étant maintenant derrière nous, je peux dire que nous avons pu obtenir des augmentations significatives des prix du caoutchouc qui apparaîtront dans nos résultats de 2020 et je développerai cela un peu plus tard lorsque je parlerai des perspectives pour la nouvelle année.

    Cependant, en réfléchissant à 2019, je suis heureux que nous ayons réalisé la troisième année consécutive de progrès en termes de mesures régulières dans la bonne direction vers l'amélioration du retour sur investissement. Une quatrième réalisation notable est l'installation de mécanismes de surtaxe différentielle sur la grande majorité de nos volumes de caoutchouc 2020. Nous avons également réussi à installer des mécanismes de surcharge avec des volumes de spécialité, mais dans une moindre mesure que dans le caoutchouc, étant donné la nature orientée valeur de spécialité de cette activité.

    Dans l'ensemble, ces surcharges réduiront considérablement les risques de nos activités par rapport aux différentiels de matières premières, réduisant la volatilité des bénéfices en 2020 et au-delà. Et nous respectons notre principe général établi de longue date selon lequel nous répercutons les évolutions positives et négatives des prix des matières premières sur nos clients Caoutchouc. En 2019, nous avons réalisé avec succès une partie substantielle des dépenses liées à la mise à niveau de notre technologie de contrôle de la pollution afin de réduire davantage les émissions dans nos usines de fabrication nord-américaines, conformément au décret de consentement de l'EPA de 2017 et à nos valeurs fondamentales de faire progresser les opérations et la croissance durables. . Plus précisément, nous avons dépensé environ 51 millions de dollars en 2019 pour cet effort et avons dépensé plus de 63 millions de dollars depuis le début de l'effort.

    Je partagerai plus sur les prochaines phases de nos dépenses APE lorsque je discuterai de nos perspectives. Mais je suis satisfait des progrès que nous avons réalisés en 2019. Depuis notre introduction en bourse, nous nous efforçons de redimensionner notre empreinte de production, tandis que nous continuons à faire preuve de diligence dans l'examen de notre portefeuille pour identifier les actifs sous-performants, nous considérons notre empreinte actuelle à être largement optimisés et visent principalement à trouver des moyens d'augmenter notre capacité et de croître plutôt que de réduire davantage la capacité, que ce soit sous la forme d'améliorations du rendement, de processus en termes de technologie, de goulots d'étranglement ou de projets comme l'expansion de Ravenne. Les marges de contribution de chaque kt supplémentaire que nous pouvons répartir sur l'ensemble de notre portefeuille, à la fois en caoutchouc et en spécialité, sont assez attrayantes. Au cours des prochaines années, nous chercherons donc des moyens de stimuler le potentiel de revenus de ces deux entreprises.

    Sur le front de la durabilité, nous avons fait de grands progrès dans l'avancement de nos efforts en 2019. Nous avons publié notre premier rapport sur la durabilité qui met en évidence les principales initiatives de durabilité qui sont au cœur du fonctionnement d'Orion. Nous continuons de progresser dans le domaine de la durabilité en atteignant des étapes importantes, telles que l'ajout de la durabilité au comité de nomination et de gouvernance du conseil d'administration, la formation d'un comité de gestion distinct sur la durabilité et la définition de nos premiers objectifs liés à la durabilité, pour n'en nommer que quelques-uns. Nous investissons également dans notre engagement envers l'environnement et l'économie des communautés dans lesquelles nous opérons.

    Un exemple de cela a été les récentes améliorations que nous avons apportées à notre installation de cogénération à Qingdao, en Chine, nous permettant de produire plus d'énergie verte aux côtés de nos lignes de noir de carbone en Chine en fournissant de l'eau chaude au système de chauffage urbain en déplaçant l'utilisation d'environ 20 kilotonnes de charbon chaque année. Que ce soit par le biais de nos propres pratiques commerciales, en contribuant à la durabilité grâce à nos produits, en établissant des partenariats avec les communautés voisines ou en faisant preuve de leadership tout au long de la chaîne d'approvisionnement, nous nous engageons à faire progresser les opérations et la croissance durables, et nous continuerons de faire avancer ces efforts.

    Enfin, nous avons réalisé un solide résultat du point de vue de la génération de trésorerie avec une trésorerie d'exploitation de 231,5 millions de dollars et une dette nette en baisse d'une année sur l'autre à 609 millions de dollars. Dans l'ensemble, à la suite de l'exécution de ces sept actions en 2019, Orion entre en 2020 assez bien positionné et je salue les efforts de nos employés du monde entier qui ont tous joué un rôle pour y arriver. Tout au long de l'année, j'ai indiqué que je crois qu'il y a des mesures à prendre à chaque saison économique.

    Sur la diapositive 5, nous énumérons certaines des mesures clés que nous avons prises en 2019 pour mieux nous positionner à l'avenir, notamment l'élimination des coûts, la concentration sur nos clients, le développement de nouveaux produits et les lancements, l'amélioration de la récupération des matières premières et l'amélioration de la résilience de notre modèle commercial grâce à une trésorerie solide génération de flux et réduction de la dette nette malgré des conditions économiques faibles. En prenant ces mesures et d'autres, je suis convaincu que nous sortirons du ralentissement actuel plus forts qu'auparavant.

    Passant à la diapositive 6, permettez-moi de commencer par dire que l'allocation de capital est l'un des emplois les plus critiques de tout PDG et qu'il est essentiel de garantir que l'avenir de cette grande entreprise que j'ai le privilège de diriger soit encore plus radieux que son passé. Dans cet esprit, en 2019, nous avons alloué du capital conformément au principe de concentration que nous avions annoncé. Alors que nous entrons dans une nouvelle année, c'est le bon moment pour rappeler à nos parties prenantes quelles sont nos priorités en matière d'allocation de capital. Premièrement, nous nous engageons à maintenir un bilan solide, que je définis comme le maintien de la dette nette à 12 mois d'EBITDA ajusté compris entre 2,0 et 2,5 comme objectif de levier permanent. Avec cet objectif de levier à l'esprit, nous investirons avant tout dans des projets de sécurité, de maintenance et de continuité indispensables, sans aucun rapport avec les dépenses liées aux APE. Ce sont des projets qui renforcent notre fondation et garantissent que les membres de notre équipe rentrent chez eux en toute sécurité chaque jour. Nous avons le privilège de faire partie du tissu des communautés dans lesquelles nous opérons et nous nous efforçons d'être un partenaire de confiance et un leader de l'industrie en termes d'intendance publique.

    Notre deuxième priorité est d'exécuter en toute sécurité un investissement incontournable lié à l'EPA américaine qui nous permettra de respecter à temps chaque État conforme à l'EPA d'ici 2024. Pour rappel, le calendrier de conformité de ces projets complexes comprend plusieurs échéances en juin 2020, avril '21, décembre '22 et décembre '23 relatives à quatre sites d'usines distincts. Nous sommes actuellement sur le terrain avec les deux premiers projets. En 2020, nous proposerons une conception plus détaillée des deux derniers projets et nous nous engageons à exécuter ce projet en toute sécurité et dans les délais dans les années à venir.

    Nous reconnaissons que le dividende est une importante source de valeur pour nos actionnaires. À ce titre, il s'agit de notre troisième priorité en matière de capital, reflétant notre engagement à restituer de la valeur aux actionnaires en versant un dividende stable aux niveaux actuels. Nous sommes extrêmement confiants que les flux de trésorerie de cette activité pourront couvrir ces priorités d'allocation de capital en 2020 et au-delà. Une fois que nos trois principales priorités en matière de capital ont été réalisées, vous devez vous attendre à ce que nous finançions des opportunités de croissance à rendement élevé.

    Au cours des 18 mois, que j'ai eu le plaisir de diriger cette entreprise, il est devenu clair qu'il existe un important arriéré de telles opportunités de croissance pour Orion. Ils prennent plusieurs formes différentes, y compris des ajouts de capacité, comme l'extension de 25 kilotonnes de la capacité de spécialité à Ravenne et la réduction du goulot d'étranglement de la capacité de production de Gas Blacks dans notre usine de Cologne. Des initiatives de productivité et de durabilité comme l'ajout ou l'augmentation de la cogénération dans nos installations et des investissements intelligents qui renforcent notre position dans certaines zones géographiques comme l'ouverture de notre nouveau laboratoire d'applications de services techniques dans le New Jersey. Bien entendu, nous envisagerions des acquisitions opportunistes et d'autres investissements qui renforcent notre position dans des domaines où nous sommes sous-représentatifs ou présentant des lacunes, comme notre acquisition de SN2A. le producteur de noir de carbone d'acétylène, nous avons fermé fin 2018.

    Enfin, les rachats d'actions font également partie de l'ensemble des considérations de capital de toute entreprise. Cependant, étant donné le carnet de commandes attrayant de projets à haut rendement que nous avons sur le pont et notre engagement envers les autres priorités que je viens de résumer, je ne pense pas que nous utiliserons l'argent comptant pour racheter des actions dans un avenir proche, et certainement pas avant de poursuivre. les progrès pour obtenir ces dépenses APE bien derrière nous. Voilà donc un résumé de notre façon de penser la répartition du capital chez Orion.

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    Avant d'entrer dans nos résultats du quatrième trimestre, je voulais aborder la situation actuelle en Chine et l'épidémie de coronavirus. Avant tout, notre priorité numéro un est la santé et la sécurité de nos employés et de nos clients. Nous avons une usine à plus de 1 000 kilomètres de Wuhan et elle a fonctionné pendant les vacances du Nouvel An chinois. Nous pensons avoir pris les mesures appropriées pour protéger nos employés et nos opérations. Les affaires commencent à redémarrer en Chine et nous pensons que l'impact sera limité au premier trimestre. Cependant, personne ne sait avec certitude. Dans la mesure où la crise reste confinée au premier trimestre et que les choses commencent à se normaliser en mars, notre fourchette d'orientation capture notre meilleure estimation de l'impact.

    Pour en savoir plus sur nos résultats du quatrième trimestre, vous pouvez voir sur la diapositive 7 que le BAIIA ajusté a diminué de 1,2 million de dollars en glissement annuel. Dans le tableau, vous pouvez voir que la combinaison de prix était favorable pour nous, tandis que le volume était le principal facteur de compensation, ainsi que les différentiels de matières premières, la baisse des ventes d'énergie et les effets de change. Au sein de la spécialité, la baisse d'une année à l'autre a été tirée par nos deux principaux marchés, l'Amérique du Nord et l'Europe de l'Ouest, la Chine étant en fait en hausse d'une année à l'autre et séquentiellement. En termes de marchés finaux, la faiblesse d'une année à l'autre a été largement et uniformément répandue sur tous les marchés finaux, revêtements, polymères, conformément aux tendances économiques plus générales. Au sein de Rubber, les volumes ont baissé d'une année sur l'autre et séquentiellement du côté des MRG et des pneus de rechange de l'entreprise. Le déclin séquentiel reflète en grande partie la saisonnalité tandis que le déclin d'une année à l'autre reflète deux principaux facteurs.

    Le numéro un était bien sûr la faiblesse des tendances OE affectant MRG, et du côté des pneus de remplacement, un trimestre faible pour la production de pneus dans certaines zones géographiques, ce qui semble être une position assez conservatrice de la part des clients du pneu à la fin de l'année.

    Je donne maintenant la parole à Lorin.

    Lorin Crenshaw — Directeur financier

    Merci beaucoup, Corning.

    Passant maintenant à la diapositive 8, les volumes ont diminué de 8,8% d'une année sur l'autre et de 8,9% séquentiellement, conformément aux tendances citées précédemment, tandis que le BAIIA ajusté s'est établi à 63,2 millions de dollars, le BPA de base à 0,32 $ et le BPA ajusté à 0,42 $. La marge de contribution par tonne s'est améliorée d'une année sur l'autre en raison de la composition positive et de l'évolution favorable des coûts des matières premières dans la spécialité. Un point important que je veux souligner sur cette diapositive est que chaque trimestre, la marge de contribution par tonne fluctue principalement en raison d'une certaine combinaison de combinaison de produits, de développements de matières premières et de FX, car la combinaison de bénéfices entre la spécialité et le caoutchouc augmente et diminue.

    Nous continuerons de parler de ces changements et d'expliquer la dynamique d'un trimestre à l'autre comme d'habitude. Cependant, à long terme, nous sommes moins préoccupés par la réalisation d'une marge de contribution spécifique par tonne et plus préoccupés par la réponse à la question, comment pouvons-nous, en tant qu'équipe de direction, augmenter fondamentalement et de manière fiable le pouvoir de gains absolu de cette entreprise, comment pouvons-nous le faire à peu près 300 millions de dollars de BAIIA, 400 millions de dollars de BAIIA. Les stratégies exactes que nous employons pour y parvenir aboutiront à un certain mélange de produits entre le caoutchouc et la spécialité. Cependant, le fait est que nous nous concentrerons sur l'augmentation du pouvoir de gain absolu de notre entreprise dans les années à venir, le gouverneur principal étant le retour sur capitaux employés, sans parvenir à un bénéfice brut spécifique pour la marge de contribution par tonne d'un trimestre à l'autre. .

    La diapositive 9 explique en détail les moteurs de la marge de contribution, du BAIIA ajusté et du bénéfice net. Commençant dans le coin supérieur gauche, la marge de contribution a diminué de 3% d'une année sur l'autre, car l'impact favorable des prix et du mix, principalement tiré par nos activités Caoutchouc, a été érodé par une combinaison de volumes inférieurs, d'écarts négatifs sur les matières premières, de FX et de baisse les ventes d'énergie. Du point de vue du BAIIA ajusté, la baisse de la marge de contribution et la hausse des frais de S&A et autres coûts n'ont été que partiellement compensées par la baisse des coûts fixes au cours du trimestre, ce qui a entraîné une baisse de 1,9% à 63,2 millions de dollars. Les principaux facteurs de l'augmentation des coûts S&A et autres coûts ont été moins d'éléments ajustés au quatrième trimestre par rapport au quatrième trimestre de l'année précédente.

    Enfin, le bénéfice net a augmenté de 3,3 millions de dollars pour s'établir à 19 millions de dollars, ou 21,1% d'une année sur l'autre malgré une baisse du BAIIA ajusté reflétant l'impact positif de moins d'éléments ajustés au quatrième trimestre par rapport au quatrième trimestre de l'exercice précédent.

    Passons maintenant à la diapositive 10, vous voyez l'évolution de nos flux de trésorerie pour 2019 et où nous avons atterri par rapport à nos dernières prévisions pour l'année, qui consistaient à maintenir la trésorerie stable d'une année sur l'autre. Comme vous pouvez le constater, nous avons en fait terminé l'année avec un solde de trésorerie plus élevé d'une année à l'autre, même après avoir réduit la dette, financé notre programme d'immobilisations et d'autres obligations financières, dépassant notre objectif. Plus précisément, nous avons généré 231 millions de dollars de trésorerie provenant des activités d'exploitation, dont 50 millions de dollars étaient attribuables à la baisse du fonds de roulement en raison de la baisse des coûts des matières premières. Cette trésorerie a été déployée conformément au cadre d'allocation du capital défini précédemment par Corning avec 105 millions de dollars de dépenses non liées à l'EPA, 51 millions de dollars de dépenses liées à l'EPA, 48 millions de dollars en dividendes et le solde allant à une combinaison de dette, de service et d'impôts. .

    La diapositive 11 résume certains attributs de notre bilan et de notre situation financière. Nous avons terminé l'année avec un effet de levier net d'environ 2,3 fois, bien dans notre fourchette cible comprise entre 2,0 et 2,5 fois. Nous abordons également 2020 et les années à venir avec un ensemble de dettes à des prix attractifs, un profil de maturité longue et une liquidité substantielle, une belle combinaison d'attributs qui nous offrent une flexibilité substantielle. Le fait d'avoir ce filet de sécurité à des prix très compétitifs nous assure qu'Orion peut résister à presque toutes les tempêtes que l'économie mondiale pourrait nous lancer, gérer les fluctuations du fonds de roulement, d'un trimestre à l'autre et exécuter confortablement notre cadre d'allocation des capitaux.

    Je vais maintenant renvoyer l'appel à Corning.

    Corning F. Painter — Directeur Général

    Merci, Lorin.

    Passant à la diapositive 12, nos volumes trimestriels de spécialités ont diminué d'une année à l'autre pour les raisons que j'ai mentionnées plus tôt. Géographiquement, l'Amérique du Nord a été la principale source de faiblesse des volumes d'une année à l'autre, alors que nous avons en fait enregistré une croissance en Chine, tandis que l'Europe était stable. Donc, dans l'ensemble, une dynamique mitigée reflétant le malaise général des marchés finaux mondiaux sous-jacents de l'automobile et des polymères. Contrairement à la baisse des volumes, le bénéfice brut par tonne a augmenté de 18,2%, reflétant une combinaison de mix favorable, de prix positifs, de coûts fixes inférieurs et de coûts de matières premières inférieurs. Je suis satisfait de cette amélioration de cette mesure, mais je tiens à souligner que les implications du mélange et des charges d'alimentation d'une année à l'autre sont assez dynamiques, le mélange variant d'un trimestre à l'autre en fonction de la demande selon les différentes qualités et le coût des matières premières fluctuant.

    La diapositive suivante fait ressortir les principaux moteurs de l'EBITDA ajusté d'une année sur l'autre, qui reflètent principalement les mêmes facteurs qui ont généré le bénéfice brut en plus d'une évolution favorable des frais ACG.

    Maintenant, veuillez passer à la diapositive 14. Les volumes de caoutchouc ont diminué de 9,6% d'une année sur l'autre et de 9,9%, reflétant séquentiellement les facteurs que j'ai cités plus tôt, avec une dynamique du marché final faible et une position client conservatrice évidente dans certaines régions du monde. La réduction du bénéfice brut par tonne métrique n'était pas due au mix, mais plutôt à une combinaison de différentiels négatifs, de la dynamique des matières premières et de ventes d'énergie plus faibles reflétant des niveaux de production inférieurs.

    La diapositive 15 montre l'évolution de l'EBITDA ajusté avec un effet prix positif significatif compensé par une baisse des volumes de vente, des effets de change défavorables et des écarts négatifs.

    Sur la diapositive 16, vous trouverez un résumé de plusieurs hypothèses clés derrière nos prévisions pour 2020. Ce que j'aimerais faire, c'est donner une perspective et une couleur sur ce que nous attendons du point de vue du prix du volume des prix et de la trésorerie. Les prix seront un point positif en 2020 pour les deux entreprises, mais surtout Rubber, reflétant une résolution constructive de nos négociations, a franchi une nouvelle étape vers l'amélioration des rendements, en particulier en Amérique du Nord, d'où provient une bonne partie de l'augmentation de 2020. Les prix des spécialités augmenteront également d'une année à l'autre, mais d'un ordre de grandeur beaucoup plus faible que celui du caoutchouc. Les prix seront partiellement compensés par la baisse des volumes de caoutchouc et de spécialités. Nous prévoyons que chacun diminuera d'environ 3% à 4% en glissement annuel. Un des facteurs à l'origine de cette baisse est simplement la poursuite du malaise général que nous constatons depuis un certain temps sur certains marchés clés.

    Par exemple, pour rappel, 33% de nos activités Caoutchouc et 25% de nos activités Spécialité sont motivées par les tendances des niveaux de production mondiaux d'automobiles d'origine et les ventes de véhicules neufs. Bien que nous nous attendions à ce que les perspectives de croissance à long terme de ce marché se situent dans la fourchette de 3%, suivant la croissance du PIB mondial en 2020, nous prévoyons que ce marché continuera de connaître des niveaux de croissance inférieurs aux tendances et certains cas de baisses marquées. Il existe diverses prévisions de tiers. Si l'on regarde IHS par exemple, ses perspectives les plus récentes prévoient une baisse de la production mondiale de véhicules légers pour la troisième année consécutive, en baisse d'environ 3%, les États-Unis rebondissant d'une baisse de 4% en 2019 à une augmentation de 1%, l'Europe en baisse pour la troisième année consécutive en baisse de 2%, et la Chine un grand moteur si la croissance historique de la flotte mondiale de véhicules légers au cours des dernières années, devrait afficher la troisième année consécutive de baisse en baisse d'environ 4%. Dans ce contexte, notre entreprise est exposée à la demande d'automobiles d'origine et connaîtra des volumes plus faibles d'une année à l'autre, même si le marché de remplacement plus important demeure solide.

    Un deuxième facteur est la stratégie de négociation que j'ai partagée lors de notre dernier appel de résultats. J'ai fait une comparaison avec les prix des compagnies aériennes où, dans un marché serré, vous n'escomptez pas les sièges restants, vous acceptez plutôt que vous ayez quelques sièges vides. C'est ce que nous avons fait et nous nous attendons à ce que l'EBITDA du caoutchouc soit en hausse à mi-chiffre, malgré quelques sièges vides. Passant les vitesses aux spécialités, la baisse du volume est en partie due à la même analogie des sièges vides que j'ai utilisée avec Rubber avec nous montrant une volonté de perdre du volume en échange d'une hausse des prix tandis que d'autres poursuivaient la part. En outre, cependant, les volumes en 2020 sont également inférieurs en raison de la dynamique de croissance inférieure à la tendance dans presque tous les marchés finaux sous-jacents qui stimulent les activités de spécialité au fil du temps, 25% des volumes étant touchés par les tendances OE automobiles et environ 15% des les ventes en Chine, qui devraient toutes deux connaître une stagnation sinon une baisse en glissement annuel en 2020. Dans l'ensemble, je pense que nous avons trouvé le bon équilibre entre le prix et le volume dans les négociations de 2020 et je suis très satisfait du résultat.

    Passons aux coûts. En 2020, nous bénéficierons de l'impact de la réduction de 5 millions de dollars sur une base annualisée des frais généraux et administratifs liée aux réductions d'effectifs exécutées en 2019. Cependant, une rémunération incitative plus élevée compensera cela en 2020 en raison du fait qu'en 2019, étant donné que nous sommes bien en deçà des attentes d'EBITDA ajusté, l'équipe d'Orion verra une prime réduite. En revanche, nous prévoyons que 2020 sera une année plus normale, ce qui entraînera une normalisation de la rémunération incitative, qui apparaîtra à la fois comme ligne de coût fixe et ligne SG&A, et lorsqu'elle est combinée avec des augmentations de salaire et des primes d'assurance, cela représente un vent contraire d’environ 15 à 20 millions de dollars pour nous.

    L'autre élément à noter du point de vue des coûts est le coût des matières premières. Nous avons la capacité de répercuter les coûts des matières premières via des indices dans nos contrats sur la plupart des marchés. Cette année, nous avons négocié la possibilité d'appliquer des suppléments pour les écarts à ces indices sur la plupart de nos marchés du caoutchouc. Nous avons encore certains contrats sans les surtaxes, mais notre exposition aux différentiels a été considérablement réduite. Spécialité, nous avons des accords avec environ 40% de nos clients, et pour les 60% de spécialité non couverts par le mécanisme de transfert, l'impact est mélangé à une partie des augmentations et des baisses des prix du pétrole qui sont répercutées sur les clients sur une variété de dynamiques qui sont attendues étant donné la spécialité plutôt que la nature des produits de base de cette entreprise.

    Passons maintenant à la diapositive 17. Dans l'ensemble, nous prévoyons que le BAIIA sera de l'ordre de 250 à 280 millions de dollars cette année, avec de fortes hausses du prix du caoutchouc, compensées par un volume plus faible et une rémunération incitative plus élevée, et le coronavirus n'affectant que le premier quart. Il est important de noter que nos indications partent du principe que la moyenne annuelle des prix du pétrole et de l'euro en 2020 est conforme à des niveaux comparables au quatrième trimestre de 2019. Les modifications de l'un ou de l'autre peuvent avoir un impact significatif sur l'activité. Et le tableau de la diapositive 16 fournit des règles de base sur la façon dont ces facteurs auront un impact positif ou négatif sur le BAIIA ajusté. Les extrémités supérieures et inférieures de nos prévisions reflètent l'incertitude entourant les devises, les prix du pétrole, les écarts et les volumes qui pourraient nous amener à sous-performer ou à surperformer le milieu de la fourchette. Cela dit, nos orientations reflètent notre meilleure estimation de l'éventail des résultats possibles pour 2020.

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    Passons à la trésorerie. À ce stade, nous prévoyons de dépenser entre 130 millions et 150 millions de dollars en dépenses d'investissement, dont environ 45% sont liés à la sécurité et à la continuité, c'est-à-dire des dépenses non liées à l'APE, 45% à 50% reflètent les dépenses liées à l'EPA et le solde est lié à la productivité et au capital axé sur la croissance. Tout comme l'année dernière, nous serons disciplinés et agiles dans nos dépenses pour rester dans notre fourchette de levier net cible de 2,0 à 2,5 fois. Cette année, nous nous attendons à rebondir autour de cette fourchette de 2,0 à 2,5 d'un trimestre à l'autre, le premier trimestre de cette année étant un exemple où nous nous attendons à ce que l'endettement s'accélère quelque peu, car une forte augmentation séquentielle des ventes entraîne une augmentation du fonds de roulement. Du point de vue des dividendes, nous prévoyons une sortie de trésorerie conforme à 2019 d'environ 48 millions de dollars, reflétant notre intention de maintenir le taux de dividende actuel.

    Avec cela, opérateur, vous pouvez maintenant ouvrir l'appel à Q&R.

    Questions et réponses:

    Opérateur

    Je vous remercie. [Operator Instructions]

    Notre première question vient de la lignée de Josh Spector avec UBS. Veuillez répondre à votre question.

    Josh Spector – UBS – Analyste

    Ouais. Salut les gars. Donc, juste en termes de vos conseils pour 2020, je suis curieux de savoir si vous pouvez quantifier combien vous préparez en 1Q pour l'impact potentiel du coronavirus.

    Corning F. Painter — Directeur Général

    Alors, tout d'abord, bonjour, Josh. Merci d'être avec nous aujourd'hui. Nous avons des chiffres mi-simples pour le coronavirus.

    Josh Spector – UBS – Analyste

    Soit un EBITDA moyen à un chiffre?

    Corning F. Painter — Directeur Général

    Milieu à un chiffre, des millions d'EBITDA. Si effectivement, ce mois-ci est clairement fortement affecté la Chine, même si elle reprend ses activités maintenant et nous constatons un assouplissement des restrictions sur le transport et ainsi de suite, les clients recommençant que nous verrions une partie de cette baisse au cours du mois de mars prochain , mais cela se limiterait à cela.

    Josh Spector – UBS – Analyste

    D'accord. C'est utile. Et juste aussi en termes de votre commentaire d'orientation. Vous avez dit que les prix des matières premières et leurs impacts étaient à des niveaux similaires à ceux du quatrième trimestre. Je me demandais si vous pouvez en quelque sorte concilier cela avec votre commentaire sur les surtaxes et l'impact moindre potentiel des écarts en 2020.

    Corning F. Painter — Directeur Général

    Donc, je pense que nous avons une diapositive où nous vous montrons ce que nous pensons être en quelque sorte les règles de base de ce que nous attendons. Du point de vue des différentiels, nous pensons que nous sommes maintenant beaucoup plus isolés de cet impact. Ce n'est pas complètement nul, comme je l'ai dit dans les commentaires préparés. Mais c'est certainement un impact amorti – un impact significativement amorti par rapport au passé.

    Josh Spector – UBS – Analyste

    D'accord. Et je suppose que c'est peut-être juste un autre problème, je veux dire que les prix des matières premières à faible teneur en soufre ont généralement baissé de manière assez significative depuis la fin de l'année dernière, au début de cette année, où nous en sommes maintenant. Cette baisse n'est inscrite dans aucun de vos conseils ou commentaires que vous avez donnés sur l'appel jusqu'à présent?

    Corning F. Painter — Directeur Général

    Donc, nos orientations actuelles se penchent sur le marché, celles-ci ont baissé en ce moment. Je pense que cela reflète en partie le fait que la spéculation sur ce marché est quelque peu derrière nous, car l'OMI 2020 est désormais en train de vivre. Certains d'entre eux reflètent probablement toutes les traversées à blanc, et nous pouvons donc en quelque sorte spéculer trop bas en soufre, je pense que la spéculation est terminée. Nous pourrions voir un léger ralentissement de la demande pour ce droit dans le moment, nous devrons voir.

    Lorin Crenshaw — Directeur financier

    Et Josh, j'ajouterais simplement que sur notre activité Caoutchouc, cette dynamique d'un mois à l'autre au cours de la période de trois ou quatre mois, compte tenu de la structure de nos transmissions, elle devrait disparaître d'elle-même. Et donc de mois en mois, vous verrez ces variations. Mais nous avons une assez bonne couverture là-bas, et sur une période de quelques mois, devrait se laver.

    Josh Spector – UBS – Analyste

    D'accord merci.

    Opérateur

    Je vous remercie. Notre prochaine question vient de la lignée de Mike Leithead avec Barclays. Veuillez répondre à votre question.

    Michael Leithead – Barclays – Analyste

    Merci, bonjour les gars.

    Corning F. Painter — Directeur Général

    Bonjour Mike.

    Michael Leithead – Barclays – Analyste

    Bonjour. Je suppose, première question sur les perspectives. I appreciate you don't give quarterly guidance, but just given some of the unique macro circumstances we're seeing right now and given we're already about two-thirds of the way through the quarter, I was hoping you could provide a bit more color about how you're seeing the first quarter, develop relative to your full-year guidance just because — I think there are some questions about the range in your guidance. And if we have a better sense of just kind of how you're thinking about the first quarter, it might better contextualize the overall year.

    Lorin Crenshaw — Chief Financial Officer

    Hi there, this is Lorin. I would say you should expect for the first quarter a strong sequential increase. We're seeing a really good tone after destocking has sort of subsided. And so you probably ought to think high-single-digit percentage sequential increase from where we ended the fourth quarter. For the full year, if you take roughly the midpoint of our range and you think about the quarters for the year, you ought to look at a slight first half bias for the total company, a slight first half bias. And that reflects on the Rubber side of the business weakness in the fourth quarter as we always see seasonal slowdowns in, and a slight first half bias to the Specialties business driven by mix, volume, and for the overall company, driven by better absorption just reflecting the way we're running our plants in the first half.

    Michael Leithead — Barclays — Analyst

    Just to clarify, you think there is a mid-single-digit sequential improvement in EBITDA, was that correct?

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    So from the fourth quarter to the first, you ought to expect a high-single-digit percentage increase in our EBITDA, from the fourth quarter to the first. Then for the full year, as you distribute the midpoint of our range for the full year, a slight first half bias to the second half for the total company.

    Michael Leithead — Barclays — Analyst

    Je l'ai. I guess what gets worse then in the back half? Because I mean, I think most people would think the first half — and I appreciate there's probably some Orion-specific numbers, but 1Q will likely be the worst macro environment, particularly with what we're seeing with the coronavirus.

    So when you think about your guidance range, I mean the low end of the range is actually below annualizing the fourth quarter of this year. So, can you just walk me through kind of what gets worse in your guidance for the back half of the year then?

    Lorin Crenshaw — Chief Financial Officer

    So there is two things. On the Rubber side of the business, we're anticipating a fourth quarter that will be weaker than the other quarters, as usual. And on the Specialty side, it's just a idiosyncrasy dynamic. The first half for Specialties is going to be a little bit stronger than the second and that reflects the volume, that reflects the product mix, where we've got some high margin grades that are shipping in the first half. And overall our absorption is going to be better in the first half of the year. So perhaps, those are somewhat Orion-specific.

    Michael Leithead — Barclays — Analyst

    Merci beaucoup. And Lorin, congrats on the joining.

    Lorin Crenshaw — Chief Financial Officer

    Je vous remercie.

    Opérateur

    Je vous remercie. [Operator Instructions]

    Our next question comes from the line of Jon Tanwanteng with CJS Securities. Please proceed with your question.

    Jonathan Tanwanteng — CJS Securities — Analyst

    Good morning. Thank you for taking my questions and nice job on the quarter, especially the Specialty margins, great to see that. And I know with the context that these things can jump around, but given that you're expecting a stronger mix in the first half, what products are driving that specifically and kind of why does that fall off in the second half as you just mentioned?

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    So, first of all, thanks for those comments, Jon, that you just shared with us. So, if you look at things like some of our more premium products that we see strength in the marketplace on that right now and there are certain cycle sometimes that are going with that and where we see certain end markets moving. And so I think that's a big part of where we are. I'd say in a — just the movement of the premium grades in particularly in certain end markets, geographic end markets for us. That's what we see.

    Jonathan Tanwanteng — CJS Securities — Analyst

    D'accord. Great. And then Corning, you've been talking about signing customers up on the RCB side for multiyear contracts for a little bit of time now. Anything to report on that front? Did you manage to accomplish that heading into '21 — 2020?

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    No. We don't have any one under, let's say, what I would call a true long-term agreement. We did successfully conclude one that went multiple years in the past and continues on that basis going forward. But in terms of one that's really out and let's say the 10-ish year range, we are in active discussions with people today, but we don't have concluded and it's one of these things where it's kind of hard to give an update until it's like done or one way or the other. So, we continue to think this makes a great deal of industrial logic. I'd say, our negotiating partners feel the same way and it's just a matter of trying to get to an agreement that makes sense for everyone.

    Jonathan Tanwanteng — CJS Securities — Analyst

    Je l'ai. And just a little more clarity on that, given that we didn't get one done before year-end of 2019, does that push the timer back out to the end of 2020 now?

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Pas nécessairement. No, you could do something in starting to get really at any time.

    Michael Leithead — Barclays — Analyst

    Okay, great. And then finally, Lorin, maybe can you discuss your free cash flow expectations for the year, maybe your cash tax expectations or working cap changes at that either extreme of your EBITDA guidance range and where there might be flexibility if necessary on the growth and other opportunities in capex?

    Lorin Crenshaw — Chief Financial Officer

    Sûr. First of all, I would say, as you think about the first quarter, we're seeing a strong tone to the business starting the year and that's going to drive our working capital higher. And so we'll start the first quarter, and you'll see our net debt rise probably on the order of, I don't know $30 million to $40 million. What happens after that just depends on oil price dynamics in terms of do we get a windfall like we did last year from working capital or not, but we've got flexibility and we express it in the form of that range. The $130 million to $150 million capex range and the percentages for EPA — non-EPA reflect the degree of the flexibility that we have within that that capex. What you saw this year was in a weakening economic environment, the kind of stabilizers that we expect from working capital actually did kick in, but we'll see what happens, but I would tell you for the first quarter, you should expect a tick up in our leverage to reflect higher receivables, but we'll give you updates throughout the year.

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    And just while we're on that topic and talking about capital, there was a minor typo in our press release. And just to clarify, the Evonik indemnification that applies to the EPA capital, which is about 45% to 50% of our capex for this year.

    Jonathan Tanwanteng — CJS Securities — Analyst

    D'accord. Great. Any thoughts on the cash tax expectation? Merci.

    Lorin Crenshaw — Chief Financial Officer

    That's right, around 29% is where we're expecting for the year.

    Jonathan Tanwanteng — CJS Securities — Analyst

    Okay, great. Merci les gars.

    Opérateur

    Je vous remercie. Our next question comes from the line of Kevin Hocevar with Northcoast Research. Please proceed with your question.

    Kevin Hocevar — Northcoast Research — Analyst

    Hey, good morning, everybody.

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Good morning, Kevin.

    Kevin Hocevar — Northcoast Research — Analyst

    Could you give a little — you talked several times about strong pricing in the Rubber business. If I look at the — those EBITDA bridges you provide on your slide deck, it looks like, if I add up all the quarters, you got about $34 million or so, in the price — base price and mix benefits in Rubber in 2019. So, curious what that looks like in 2020.

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Well, so we had a very good pricing cycle. We're happy with the outcome from it. It's a little commercially sensitive to go into exactly where those numbers came out for us. But I would say it was all-in-all a good year, albeit, just as I said before in the previous earnings call, we went with this as the airline seating pricing model, that when you're in a tight market, it's OK to have a couple of empty seats. And we did see some issues on volumes for us, but all-in-all, a net positive, a strong net positive.

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    Kevin Hocevar — Northcoast Research — Analyst

    D'accord. And then the surcharges you talked about, could you just give a little color there? How quickly does that pass along feedstock changes? It sounds like you had — you got these implemented in most — you said the lion's share of your volumes. So is that on a global basis? And does it reverse out? I mean I think you had $13-ish-or-so-million of differential headwinds this year. Does it reverse out any of those and turn those into a tailwind? Do you claw any of that back as a result of this? Or is it really just kind of setting — that's kind of the baseline year 2019, and now going forward, you just reduce that volatility by offsetting it? Just wondered if you could just give some color on those surcharges.

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Yeah, Kevin, a couple of questions you've raised there, so let me take them sequentially. So first of all, 2019 is 2019, it's done. We closed the book side. And what we do now is really just looking going forward to a new set of contracts with our customers. There's always some timing issues between when we buy and how it gets sold and work through our inventory and so forth. But effectively, in the same sort of pacing we have with our other elements of oil cost passed through, the same thing is there with differentials. We had essentially a very similar mechanism in place in Europe for a number of years. We now have that largely in place here in the United States, so that's a substantial dampening of that for us going forward. We don't have it across the board. We have, for example, some people who are on multiyear agreements that didn't come up this year. But by and large, we were very successful with that.

    Kevin Hocevar — Northcoast Research — Analyst

    D'accord. Je l'ai. And sorry to beat a dead horse here, but I guess, I want to make sure I understand the first quarter expectations here. You said high-single-digit sequential improvement in EBITDA, which get you closer to $70 million, just a little under $70 million. And then — but baked into that is a mid-single-digit headwind from the coronavirus impact. So that gets you to low to mid-$70 million of EBITDA, excluding that, which seems like very strong year-over-year improvement in the underlying core business. I mean is that really the way? I'm thinking about that appropriately? And I know you've given all the reasons why so far, I just want to make sure I'm understanding how you're framing that up.

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Ouais. I mean, I think if not for coronavirus, we'd be looking at a very strong situation. We ended December in Asia with a high degree of momentum. As I said earlier, we think, in December, our tire customers drew down inventory, and I don't just mean tire to carbon black. I think their own finished goods. We saw an upsurge in their orders in January and February. And so all that is quite positive. If you think about a year-on-year comparison, we were going through changing out some of our channel management issues in China a year ago. We executed that quickly. We've got it done. We think we're in a much better place there now. So, all those are really strong positives for us. And I think we've put in that comment about coronavirus, and we've put it into our guidance just because I think there's a hunger for it out there. And that's how we see this. I don't underestimate this. I lived in Taiwan with my family during SARS, my kid got quarantined. I've been through it. But I think our feeling is and the feeling of our team on the ground is that China is getting back to business. This too will pass. We will move forward. And that's why we wanted to put in that. But if not for coronavirus, I think we'd have had a stronger Q1.

    Kevin Hocevar — Northcoast Research — Analyst

    D'accord. All right.

    Lorin Crenshaw — Chief Financial Officer

    I would just add that, that is an estimate. Our team is doing — we don't have any better information than the rest of the world, but we're doing our best to say, week-by-week, if we see a March normalization to our business, what would the impact be. We all know that it's just an estimate and doing our best to give you perspective.

    Kevin Hocevar — Northcoast Research — Analyst

    Yeah, for sure. And perfect. That's really helpful. Merci beaucoup.

    Opérateur

    Je vous remercie. Our next question comes from the line of Laurence Alexander with Jefferies. Please proceed with you question.

    Adam Bubes — Jefferies — Analyst

    This is Adam Bubes on for Laurence. Thanks for taking my question today. It sounds like no upturn is anticipated in 2020. But thinking about 2021, once growth — demand growth resumes, how should we think about incremental margins?

    Lorin Crenshaw — Chief Financial Officer

    Well, first of all, Adam, welcome to the call. So clearly, incremental volumes are positive in any business with fixed costs, and so that would be a strong positive for us in that time frame. And we've got some capacity to be able to take in, I'd say, certainly, a year or two of recovery in that, so I think that would be quite good for us. I think at this point, we're not prepared to quantify. I think we have to see what and where and which markets and all of that.

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    But I would say that if you look at the bridges in our press release, we've got a contribution margin bridge in there that you ought to be able to back into some indication of what our contribution margins are, and they're pretty attractive.

    Adam Bubes — Jefferies — Analyst

    D'accord. D'accord. Great. And then my last question is, just after the seasonal destocking you saw in the Rubber business, are you seeing signs of a restock through Q1 so far?

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Absolument. And let me say, I think it was stronger than the typical destocking, and we think it was really quite aggressive on the tire side. And then we came into a very strong January set of orders. So I'd say that was pretty much confirmed.

    Adam Bubes — Jefferies — Analyst

    D'accord. Merci beaucoup.

    Opérateur

    Je vous remercie. Our next question comes from the line of Chris Kapsch with Loop Capital Markets. Please proceed with your question.

    Christopher Kapsch — Loop Capital Markets. — Analyst

    Hey guys, good morning. Hey, just a quick follow-up on that restocking comment you just made. Is that exclusive to the Rubber segment? Or are you seeing any restocking in the channel on the Specialty side thus far into the first quarter?

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Good morning, Chris. That was for sure, most pronounced in the Rubber area.

    Christopher Kapsch — Loop Capital Markets. — Analyst

    Je l'ai. That's very good. I know there was the destocking, call it seasonal, if you want, in the fourth quarter, but there's been kind of a prolonged destocking in the sort of the polymer supply chain, which you guys feed into on the Specialty side as well. So I'm wondering if there's any sort of recovery there that's visible in terms of either end market demand strength or restocking, but it sounds like not what you're characterizing.

    Lorin Crenshaw — Chief Financial Officer

    And Chris, I'm glad you asked the question because Specialties is not seeing a sequential tick-up from the fourth to the first quarter. So that tick-up for the total company is on strength of Rubber but not Specialty.

    Christopher Kapsch — Loop Capital Markets. — Analyst

    Je l'ai. And then Corning, coming back to the empty seat analogy. So understand willingness to walk on some volumes where you didn't feel like you're getting appropriate value for your products, but you also said you felt pretty good about the pricing that you got in North America. So I'm wondering if the volume that you faded, for lack of a better term, was that — did it tend to be geographic in nature where some regions are more competitive? Or was it more customer-specific in terms of where you sort of walk from that those volumes?

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Droite. So speaking of Rubber, I would say the biggest impact for us in terms of, let's say, volume where we took hit was North America and somewhat in Europe. And that's a reflection of, I'd say, pricing negotiation dynamics really around individual customers. I mean that's the nature of this.

    Christopher Kapsch — Loop Capital Markets. — Analyst

    Je l'ai. And then given that your — you said 3% to 4% lower volume expectations for the full year. I'm just wondering what sort of impact you have baked in your outlook from absorption variances. Because you were talking about the sequential improvement in EBITDA. You'd said better absorption variances. But I would assume that on a full-year basis with the lower volumes, you might see a penalty there. So if you could reconcile that?

    Lorin Crenshaw — Chief Financial Officer

    Ouais. On a full-year basis, net of the first half better absorption, you're right. On the full-year basis, our overall fixed cost and S&A are a headwind. And although we have a first half dynamic where you have a little better absorption for a full year perspective, you're right, it's negative.

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    You got it just nailed there, Chris. It's because Q1, in particular, is a lot stronger than a year ago, as we see it.

    Christopher Kapsch — Loop Capital Markets. — Analyst

    D'accord. Helpful. Merci. And then finally, on the causes to get sort of feedstock differentials passed through to customers, I think that's mostly on the Rubber side. I'm wondering in your EBITDA guidance range, is there — if feedstocks sort of become less of a headwind on the Specialty side, is that a source for potential movement upward within your guidance range? Or because — I guess, what I am…

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Sorry, Chris, I didn't mean to cut you off. Continue.

    Christopher Kapsch — Loop Capital Markets. — Analyst

    Yeah, no, that's — no, I guess what I'm asking is there's no pass-through mechanism for feedstock — adverse feedstock differentials on the Specialty side still.

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    So first of all, let me answer your [Speech Overlap].

    Christopher Kapsch — Loop Capital Markets. — Analyst

    — on the Specialty side — yeah, go ahead.

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Yeah, to answer your earlier question, so if that market improves, it's a net upside for us. We do have some ability to pass through differentials and so forth in the Specialty area. Specialty, I would just say, has been a more challenging and more aggressive pricing and let's say, a competitive negotiation environment than — it's just been challenging. So it's been a little harder to achieve the same ends there. And that sort of makes sense because in a lot of these areas, we're selling a highly differentiated product, and it's really on a different basis.

    Christopher Kapsch — Loop Capital Markets. — Analyst

    Droite. C'est suffisant. But the reason I asked is because the way I understand it, and correct me if I'm wrong, but like in some of your assets that are dedicated to Specialty, you need the lower-sulfur feedstock, which is where some of the — because of IMO 2020, the dislocation is most pronounced. So where you might need that protection in the form of pass-through clause. But — that's what I was asking. [Speech Overlap]

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Ouais. So it tends to be — in Specialty, it tends to be the larger customers who are in perhaps a slightly less differentiated end of the Specialty spectrum where we have the contracts. And the people who we have in, let's say, the more highly differentiated areas, tends to be maybe a slightly larger number of SKUs for specific end properties they're trying to deliver. And those contracts are just, I think, by their nature, less linked to underlying indices like this.

    Christopher Kapsch — Loop Capital Markets. — Analyst

    C'est suffisant. Thank you for the color.

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    I think it works out on a risk-reward return for all of us.

    Christopher Kapsch — Loop Capital Markets. — Analyst

    D'accord merci.

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    D'accord. Thank you, Chris.

    Opérateur

    [Operator Instructions]

    There are no further questions at this time. I'd like to turn the call back over to Mr. Painter for any closing remarks.

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Well, thank you all for being with us today. We appreciate your time and attention and interest in Orion Engineered Carbons. Have a good rest of your day.

    Opérateur

    [Operator Closing Remarks]

    Duration: 56 minutes

    Appeler les participants:

    Diana Downey – Vice-président des relations avec les investisseurs

    Corning F. Painter — Chief Executive Officer

    Lorin Crenshaw — Chief Financial Officer

    Josh Spector — UBS — Analyst

    Michael Leithead — Barclays — Analyst

    Jonathan Tanwanteng — CJS Securities — Analyst

    Kevin Hocevar — Northcoast Research — Analyst

    Adam Bubes — Jefferies — Analyst

    Christopher Kapsch — Loop Capital Markets. — Analyst

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