L'impact économique potentiel de la réaction au Coronav …

Les membres d'une équipe de danse du lion chinois portent des masques faciaux lors d'une performance dans le district de Mong … [+] Hong Kong le 1er février 2020. – La Chine a été confrontée à un isolement croissant face à son épidémie de coronavirus alors que le nombre de morts a grimpé à 259, les États-Unis et l'Australie menant une liste croissante de pays pour imposer des interdictions de voyager chinoises extraordinaires. (Photo de Philip FONG / AFP) (Photo de PHILIP FONG / AFP via Getty Images)

AFP via Getty Images

Allez-vous attraper le coronavirus?

Il y a une chance minuscule de contracter le coronavirus si vous vivez ailleurs que dans la province du Hubei en Chine, et encore moins de chance si vous vivez aux États-Unis. La dernière fois que nous avons eu quelque chose comme ça (SRAS), la réaction du public et des entreprises n'a pas été pas aussi extrême. Il semble que les médias sociaux aient beaucoup à voir avec cette réaction plus intense et extrême. Le SRAS a infecté un total de 8 096 personnes avec 774 décès. Ainsi, le coronavirus actuel semble être plus contagieux, mais peut-être pas aussi mortel (actuellement, 259 décès).

À titre de comparaison, selon le Center for Disease Control (CDC), le pourcentage annuel de la population américaine attrapant le virus de la grippe annuelle se situe entre 3% et 11%, avec 8% en moyenne. Cela signifie que, avec une population d'environ 330 millions d'habitants, entre 9,9 millions (3%) et 36,3 millions (11%) de personnes aux États-Unis contractent la grippe chaque année (26,4 millions en moyenne). Comparez cela aux 11 791 cas (presque tous en Chine (9 h le 1er février)) identifiés jusqu'à présent. Les décès dus au coronavirus sont actuellement de 259. Aux États-Unis, selon les CDC, il y a eu au moins 19 millions de cas de grippe, 180 000 hospitalisations et environ 10 000 décès.

Réaction des entreprises

La réaction des entreprises est plus inquiétante. De nombreuses compagnies aériennes ont déjà annulé des vols à destination et en provenance de Chine (évidemment, la demande est en baisse, mais les pilotes et les équipages se révoltent également). Certaines sociétés multinationales ont fermé leurs magasins, et il semble que de nombreuses entreprises en Chine ajoutent une semaine aux vacances du Nouvel An lunaire, ce qui signifie que les opérations seront suspendues pendant cette semaine supplémentaire. Les États-Unis ont institué des règles spéciales sur la quarantaine pour les personnes qui ont visité la province du Hubei en attendant leur retour aux États-Unis. [Doesn’t it seem strange that there has been zero reaction currently, and in the past, to the more-deadly annual flu outbreak in the U.S.?]

à lire :  Les agriculteurs victoriens améliorent leurs performances grâce à DairyBase | Ferme sur ...

En fin de compte, il ne fait aucun doute que la réaction excessive au coronavirus aura un impact sur l'activité économique. La question est de savoir combien? Étant donné qu'il s'agit d'un peu plus d'une semaine, il est impossible de juger de l'impact sur les entreprises. Mais certains essaient encore. J'ai vu diverses estimations pour la Chine, allant de légère (croissance du PIB au T1 de 5,9%) à sévère (croissance du PIB au T1 de 2,0%; cette dernière de The Economist).

Le monde se stabilisait

Tout cela arrive à un moment où nous commençons à voir le ralentissement économique mondial se stabiliser. Donc. La production industrielle de la Corée et du Japon a augmenté en décembre et l'Allemagne a connu une croissance positive de l'emploi. Probablement, le coronavirus jettera une clé de singe dans ces positifs. Même en Chine, elle-même, les dernières données PMI montrent que la fabrication à 50,0 en janvier (juste à la limite entre l'expansion et la contraction) contre 50,2 en décembre et les services à 54,1 contre 53,5. Cependant, ces enquêtes ont été effectuées avant l'épidémie de coronavirus. Attendez-vous à ce que les données de février montrent une détérioration importante.

Données préoccupantes sur le PIB

Ajoutez cela aux inquiétudes de la première passe qui vient d'être publiée concernant la croissance du PIB réel aux États-Unis au quatrième trimestre. Il s'est établi à 2,1% (AR), comme prévu. Mais, les détails sont inquiétants. En regardant les mathématiques, 1,3 point de pourcentage des 2,1 (ou 62%) provient d'une amélioration des «exportations nettes», c'est-à-dire des exportations moins les importations. Les deux ont décliné au quatrième trimestre! Et cette baisse reflète la faiblesse de la demande, tant à l'étranger (exportations) qu'au niveau national (importations). Le fait que les importations (-8,7%) aient diminué plus que les exportations a entraîné une hausse de + 1,4% des exportations nettes. Et, croyez-le ou non, c'est un net positif pour la croissance du PIB!

à lire :  Nouvelles de l'équipe de Liverpool et composition de l'équipe avant Shrewsbury ...

La faiblesse des importations et des exportations est confirmée par un ralentissement significatif de la croissance des dépenses de consommation (+1,8% au T4 contre +3,2% au T3). Le calcul dit que sans cette étrange anomalie, la croissance du PIB réel était anémique + 0,8%. En plus de cela, si nous supprimons le rebond des dépenses publiques (+ 2,7% au total et + 4,9% pour la partie des dépenses de défense), le PIB du secteur privé a augmenté à un taux annuel encore plus anémique de + 0,2%, c'est-à-dire pas significativement différent de zéro.

De toute évidence, les entreprises sont en récession avec des dépenses totales des entreprises en baisse à un taux annuel de -1,5% au quatrième trimestre, le troisième trimestre consécutif de dépenses plus faibles. En décomposant cela davantage, les dépenses en machines et matériel ont diminué de -2,9% (AR) et la construction non résidentielle a diminué de -1,5% (AR). Le logement était le seul point positif, les dépenses du T4 progressant à + 8,7% (AR) (le T3 était de + 8,2%). Cependant, les baisses récentes des ventes de maisons en attente, des ventes de maisons neuves et des permis augurent mal pour le premier trimestre. (Remarque: la pop des mises en chantier en décembre était certainement liée aux conditions météorologiques.)

La réaction du marché obligataire

La réaction au coronavirus sur le marché obligataire a été dramatique, les rendements chutant brusquement (les rendements du Trésor à 10 ans sont passés de 1,69% à 1,50% au cours de la semaine terminée le 31/01/20). Nous constatons maintenant des inversions de rendement des Fed Funds vers le T-Note à 5 ans. Ainsi, les obligations évaluent la possibilité d'une récession. Les marchés ont désormais des cotes significatives pour au moins un assouplissement de la Fed en 2020 (avant cette semaine, les chances d'un assouplissement étaient insignifiantes), et peut-être deux. La Fed semble confuse, espérant que sa politique entraînera miraculeusement un rebond de l'inflation (le déflateur du PCE s'établit désormais à 1,3% sur un an contre 1,6% au dernier trimestre). La réalité est que leur création monétaire trouve tout simplement son chemin dans l'économie financière.

à lire :  Jobs a domicile | Créer son entreprise

Et les actions?

En ce qui concerne les actions, la volatilité a augmenté de manière significative avec l'apparition du coronavirus. Le DJIA a perdu -454 points lundi et -603 points vendredi avec de petits rebonds mardi, mercredi et jeudi. Sur la semaine, il recule de 2,5% soit -734 points. Ce n'est pas surprenant. Comme je l’ai indiqué, lorsque la valorisation des actions se désagrège, il ne faut pas beaucoup de catalyseur pour précipiter une retraite. Jusqu'à présent, la retraite a été modérée. Sa gravité est probablement déterminée par l'angoisse et la réaction à la couronne.

Si la réaction excessive des entreprises se poursuit, il y aura probablement une pression à la baisse continue sur les taux d'intérêt. Bien sûr, si les craintes se dissipent, les taux vont certainement revenir dans la fourchette de 1,6% à 1,7% pour le Trésor à 10 ans. La vraie question de la finesse est de savoir quel sera l'impact de la réaction des entreprises sur le monde déjà faible et les économies américaines. Le marché des actions tire généralement en premier et pose des questions plus tard. Par conséquent, préparez-vous à une volatilité accrue et à des pressions à la baisse sur les prix à court terme.

L'impact économique potentiel de la réaction au Coronav …
4.9 (98%) 32 votes
 

Julien