Lightspeed POS (TSX: LSPD) est-il un achat après la récente vente massive?

Lightspeed POS (TSX: LSPD) a été l'une des introductions en bourse technologiques canadiennes les plus réussies ces derniers temps, atteignant un niveau élevé de 49 $ par action, cinq mois après ses débuts. Maintenant, malgré un trimestre solide, Lightspeed se négocie bien en deçà de ce niveau record grâce à un accord d'achat et à des conditions de marché défavorables. Négociant à seulement 32 $ par action, l'action ressemble à une bonne affaire à ces niveaux, c'est-à-dire si cela ne vous dérange pas quelques hoquets.

Un Q3 solide, mais la stratégie d'acquisition aura besoin de temps pour se concrétiser

Lightspeed a annoncé des chiffres solides pour son troisième trimestre, avec un chiffre d'affaires total en hausse de 61% sur un an à 32,3 millions de dollars, et en avance sur les prévisions précédentes.

Les revenus récurrents de logiciels et de paiements ont également augmenté de 58% d'une année sur l'autre pour atteindre 28,4 millions de dollars, tandis que les marges brutes ont augmenté de 18% sur la même période.

Lightspeed s'est également rapproché de la rentabilité, avec des pertes nettes tombant à 15,8 millions de dollars contre 71,1 millions de dollars en 2018. Bien que ces chiffres soient excellents à première vue, il y a quelques gremlins sous le capot.

Premièrement, la croissance du chiffre d'affaires sur douze mois n'était pas entièrement organique et considère que deux acquisitions Lightspeed ont été conclues en 2019 de fournisseurs de solutions de PDV, Kounta et iKentoo. Deuxièmement, même en tenant compte de ces deux acquisitions, la croissance de Lightspeed a ralenti quelque peu séquentiellement, les ventes du quatrième trimestre devant augmenter de ~ 10%, en baisse par rapport au milieu de l'adolescence.

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De plus, en ce qui concerne les acquisitions, Lightspeed ne semble pas avoir un esprit de direction clair. Par exemple, Kounta est un petit fournisseur de solutions de point de vente dans l'industrie hôtelière en Australie et en Nouvelle-Zélande, avec 7 000 clients. Lightspeed a payé environ 43 millions de dollars pour l'entreprise, soit plus de 6 000 USD par client.

En janvier de cette année, Lightspeed a conclu un nouvel accord, en payant ~ 101 millions de dollars pour le système de point de vente allemand basé sur iPAD, Gastrofixet ses 8 000 clients, soit 12 500 $ US par client. Et maintenant, avec la transaction récemment conclue de 288 millions de dollars canadiens, Lightspeed se prépare apparemment pour encore plus d'acquisitions.

Alors que l’ambition de Lightspeed doit être applaudie, la société peut s’étirer trop mince, en particulier à un stade aussi précoce. L'expansion mondiale est un objectif ambitieux, mais je préférerais que l'entreprise aborde d'abord le marché nord-américain encore largement sous-pénétré.

Bien sûr, l'environnement hyper compétitif face à Lightspeed s'avère plus difficile que prévu. Jusqu'à présent, les acquisitions réalisées par Lightspeed ne sont pas exactement bon marché, d'autant plus qu'il y aura des baisses à court terme sur le revenu mensuel moyen par utilisateur (ARPU), car Kounta et Gastrofix font beaucoup moins par client que Lightspeed.

De plus, des sociétés comme Kounta opèrent sur des activités plus intensives en matériel (marge plus faible), ce qui pourrait éloigner le mix de revenus de Lightspeed des logiciels pendant la période d'intégration.

Enfin, les objectifs ambitieux s'accompagnent de leur propre ensemble de risques, et en tant qu'investisseur, j'aimerais qu'un multiple sous contrat prenne en compte les problèmes d'exécution qui pourraient survenir.

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Notez que les clients de Lightspeed sont des petites et moyennes entreprises, qui sont particulièrement sensibles au marasme économique.

En regardant l'évaluation, Lightspeed se négocie à 14 fois la valeur d'entreprise à terme par rapport aux ventes Square's des ventes à terme multiples de sept fois, ce qui en fait un titre très cher malgré la récente liquidation.

Pour un cas haussier pour Lightspeed, veuillez consulter l'article de mon collègue ici.

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Le contributeur fou VMatsepudra n'a aucune position sur aucun des titres mentionnés. The Motley Fool détient des actions de Lightspeed POS Inc.

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Julien