Le stock de Shopify ne va nulle part de sitôt

Le moyen le plus simple de rater de gros gains sur ce marché est de faire valoir qu’un titre comme Shopify (NYSE:MAGASIN) est trop cher." Les sceptiques ont fait cette affirmation depuis que les actions de Shopify se négociaient toujours en dessous de 100 $. Dans ce marché nerveux, et avec le SHOP s'échangeant près de 500 $, ils le sont sans aucun doute.

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Certes, le stock Shopify n'est pas bon marché. Ça ne devrait pas l'être. L'entreprise n'est qu'au début d'une mégatendance qui change littéralement le comportement des consommateurs et des petites entreprises dans le monde.

Pourtant, les sceptiques persistent. La pire erreur que certains de ces sceptiques commettent est de faire valoir que les multiples attribués au stock SHOP, Tesla (NASDAQ:TSLA), ou même Amazone (NASDAQ:AMZN) prouvent que le marché «ne fait pas attention» à la valorisation.

En fait, c'est exactement le contraire. Les investisseurs dans ces noms de croissance prêtent attention. Ils font attention à ce qui compte vraiment: l'opportunité future de l'entreprise, pas ses résultats passés ou actuels. Se concentrer uniquement trop souvent sur les chiffres peut signifier manquer la forêt pour les arbres.

Et Shopify a une énorme opportunité à venir. C’est pourquoi je recommande le stock Shopify depuis des années. C’est pourquoi je le fais toujours, même sur ce marché nerveux.

Croissance incroyable

Le 12 février, Shopify a publié ses résultats du quatrième trimestre. Sans surprise, le stock de SHOP a grimpé en flèche après la sortie.

Au cours du trimestre clé des fêtes, Shopify a augmenté ses ventes de 47% d'une année sur l'autre. Le bénéfice par action ajusté de 43 cents a écrasé les estimations de Wall Street. Il est impossible de regarder le rapport et de voir autre chose qu'une entreprise qui tire sur tous les cylindres.

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Encore une fois, les investisseurs doivent regarder vers l'avenir et garder à l'esprit les grandes tendances. Dans ce contexte, il vaut la peine de se concentrer sur un détail apparemment petit d'une présentation Shopify compilée avec la version Q4.

Dans cette présentation, Shopify a noté que sa part de marché du commerce électronique aux États-Unis pour 2019 était de 5,9%. D'un point de vue, ce chiffre est magnifique.

Il s'agit d'une entreprise qui a été fondée il y a tout juste seize ans. Il est devenu public il y a moins de cinq ans. Pourtant, au service de la plupart des petites entreprises, il représente désormais près de 6% des revenus totaux du commerce électronique aux États-Unis.

La part de marché de Shopify est supérieure à celle de Walmart (NYSE:WMT)! C'est plus de quatre fois celui de Meilleur achat (NYSE:BBY), et l'année dernière, la société a adopté eBay (NASDAQ:EBAY) pour la deuxième place, derrière seulement Amazon.

Une énorme opportunité

Mais regardez ces 6% sous un autre angle – celui d'un investisseur tourné vers l'avenir. Si Shopify n'a que 6% de pénétration du marché américain, il a des années, et probablement des décennies, de croissance à venir.

Après tout, Amazon détient 37% du marché. Et ne vous y trompez pas, Shopify est une véritable menace pour ce géant. Les milléniaux en particulier, ont le goût des marques plus petites, originales et moins corporatives. Ce sont précisément les types de petites et moyennes entreprises qui gravitent autour de la plateforme Shopify.

Qu'advient-il des revenus de Shopify alors que sa part atteint 15% et 20% de ce marché? Après tout, les ventes du commerce électronique dans leur ensemble ne feront qu'augmenter. Les revenus traditionnels de la brique et du mortier essayant désespérément de capturer une partie de ce marché – et de perdre de l'argent dans le processus – disparaîtront.

Plus important encore, qu'advient-il des bénéfices de Shopify à mesure que cette part de marché augmente? Gardez à l'esprit que les marges incrémentielles pour tout stock de plate-forme comme SHOP sont énormes. Une fois l'infrastructure en place, chaque client supplémentaire a un coût minimal.

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À l'heure actuelle, les bénéfices de Shopify sont proches de zéro. En fait, la société prévoit une perte d'exploitation ajustée de 0 à 20 millions de dollars en 2020 alors qu'elle investit dans l'entreprise. Cependant, lorsque cette entreprise arrivera à maturité, il s'agira d'une machine à flux de trésorerie sur le marché américain.

Et cette part de marché de 6% ne couvre même pas l'opportunité internationale, qui peut être tout aussi énorme. Shopify est dans les premières manches à l'étranger. Les revenus internationaux représentaient moins du tiers du total de 2019.

Cette entreprise va croître pendant des décennies. C'est pourquoi les investisseurs avertis ont ignoré les problèmes d'évaluation et ont fait d'énormes retours sur les actions Shopify.

Risque de récession, évaluation et action Shopify

L'action SHOP a reculé au cours des dernières séances avec le grand marché. Certains investisseurs nerveux pourraient rechercher ce qu'ils considèrent comme des actions à faible risque alors que les craintes de récession semblent s'intensifier.

Mais comme je l'ai expliqué sur mon podcast Moneyline l'année dernière, l'idée de titres «à l'épreuve de la récession» est presque ridicule. Prenez un nom soi-disant défensif comme Procter & Gamble (NYSE:PG). Ses actions ont chuté de plus d'un tiers lorsque les marchés se sont effondrés en 2009. Le Utilitaires Select SPDR ETF (NYSEARCA:XLU), composé de stocks de services publics censés convenir aux «veuves et orphelins», a diminué de près de moitié.

Même en supposant qu'un investisseur puisse correctement chronométrer le marché (et ils ne le peuvent pas), il n'y a pas de «rotation» en actions défensives qui fournira une protection complète contre les baisses de marché à court terme.

Bien sûr, la tolérance au risque est importante. Le dimensionnement de la position d'un stock comme SHOP sur un marché comme celui-ci est important. Et comme les marchés continuent de baisser mardi, il n'est pas nécessaire de se précipiter.

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Mais, encore une fois, adoptez une vision à long terme. Préférez-vous sortir d'un marché agité avec un stock qui a une opportunité massive à long terme ou un nom «moins cher» dont le maigre potentiel de croissance pourrait être complètement éliminé en cas de ralentissement?

Oui, le stock Shopify semble cher. Encore une fois, cela devrait. Et là aussi, les investisseurs devraient envisager les alternatives. Shopify a une capitalisation boursière à peu près le double d'eBay, ce qui a du sens.

Un investisseur pourrait, et devrait, plutôt payer une prime pour une entreprise dont la part de marché passe de 6% à 20% par rapport à celle qui espère simplement garder ces 6%. Sur la base des résultats de 2019, EBAY est moins cher. Je parie que pour 2029 et au-delà, ce ne sera pas le cas.

C’est la perspective que les investisseurs doivent avoir plus que jamais. À court terme, les stocks augmentent et diminuent. Sur le long terme, les gagnants gagnent. Les actions Shopify sont gagnantes.

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Julien