La baisse des rendements oblige les investisseurs et la Fed à repenser sa stratégie

Le commerçant Michael Smyth, à droite, travaille vendredi sur le parquet de la Bourse de New York. Richard Drew / Associated Press

WASHINGTON – La réaction des marchés boursiers au risque croissant du coronavirus a été rapide et féroce. Mais une meilleure mesure de la peur à Wall Street pourrait être le marché obligataire, où les mouvements au cours des dernières semaines ont été encore plus époustouflants.

Les taux d'intérêt sur une gamme d'obligations du gouvernement américain ont plongé à leurs plus bas niveaux historiques alors que les investisseurs qui recherchaient une sécurité relative des actions les ont furieusement remontés. (À mesure que le prix d'une obligation augmente, son taux d'intérêt ou son rendement diminue.)

Le rendement du Trésor à 10 ans – une référence pour les hypothèques et autres dettes à la consommation – était de 1,9% aussi récemment que le 24 décembre. Vendredi, il est tombé en dessous de 0,7% avant de terminer la journée à 0,79%.

«Le marché obligataire est déjà en train de se targuer dans le pire des cas – une récession américaine et mondiale», a déclaré Scott Anderson, économiste en chef à Bank of the West.

La chute des rendements sur les marchés obligataires pourrait entraver la capacité de la Réserve fédérale à réagir à une future récession. Lors des précédents ralentissements économiques, la Fed a cherché à faire baisser les taux à plus long terme pour essayer de stimuler les emprunts et les dépenses. Mais avec ces taux déjà presque aussi bas que possible, la Fed a désormais moins de puissance de feu à sa disposition.

La baisse des rendements obligataires rendra également plus difficile pour ceux qui y investissent de gagner beaucoup de revenus: le rendement du billet de référence à 10 ans du Trésor est désormais inférieur à la moitié du taux d'inflation. Après ajustement pour l'inflation, un investisseur qui achète un Trésor perdra effectivement de l'argent au cours du prêt.

à lire :  Choix de la NBA 2020: principaux objectifs de la NBA, valeurs pour le 25 février

Les incertitudes généralisées entourant l'épidémie virale ont pénalisé les stocks au cours des deux dernières semaines. Du niveau record atteint par l'indice des actions Standard & Poor's 500 il y a deux semaines, il a maintenant perdu 12% de sa valeur.

Le virus a coupé de nombreuses pièces et fournitures nécessaires en provenance de Chine et provoqué des restrictions sur les voyages d'affaires, compromettant les ventes dans les hôtels et les compagnies aériennes et augmentant le spectre des pertes d'emplois. Pourtant, jusqu'à présent, il existe peu de données fiables pour aider les investisseurs à déterminer la gravité de l'impact. Parce que les pièces peuvent prendre entre quatre et six semaines pour être expédiées de Chine, l'impact de la fermeture de l'usine chinoise n'a pas encore été pleinement ressenti par les entreprises américaines.

Les faibles rendements n’empêchent pas les investisseurs paniqués de transférer de plus en plus d’argent en obligations. Avec des rendements obligataires inférieurs à zéro en Europe et au Japon, les traders mondiaux se sont empilés sur Treasurys, qui, malgré leur baisse des rendements, versent encore plus de revenus. Cette augmentation de la demande a fait grimper le prix des obligations américaines et abaissé les rendements.

Une façon de voir le phénomène est que les investisseurs dans une obligation à très faible rendement paient pour la sécurité de l'investissement. Ou ils peuvent espérer vendre l'obligation à profit – si les taux vont encore plus bas, comme beaucoup le pensent évidemment.

Du côté positif du grand livre, des taux d'intérêt bas ou négatifs peuvent faciliter l'emprunt des entreprises et des consommateurs, stimulant l'activité économique.

En partie, la chute des rendements reflète les attentes des investisseurs que la Fed réduira encore son taux de référence à court terme au cours des prochains mois, même après avoir annoncé une baisse surprise des taux cette semaine. Le mouvement de cette semaine a abaissé la fourchette du taux de la Fed à seulement 1% à 1,25%. Certains économistes disent que d'ici le milieu de l'année, le taux de référence pourrait être de retour près de zéro, où il se situait pendant sept ans à partir de la crise financière de 2008.

à lire :  Travail a domicile perpignan | Créer son entreprise

Seth Carpenter, économiste à UBS et ancien membre du personnel de la Fed, a déclaré que les investisseurs anticipent que si le taux à court terme de la Fed atteint zéro au milieu d'un ralentissement économique brutal, il restera à ce niveau pendant des années. La Fed pourrait même recommencer à acheter des obligations à plus long terme, comme elle l'a fait à plusieurs reprises de 2008 à 2014, pour essayer de réduire encore les taux à long terme.

Certains investisseurs pensent probablement: «Je veux les posséder en premier, afin de pouvoir les vendre à la Fed plus tard», a déclaré Carpenter.

"L'inflation ne reprendra pas de sitôt", a-t-il ajouté, étant donné que les prix du pétrole ont également baissé en raison du ralentissement de la demande. Si le taux directeur de la Fed atteint zéro, il "restera probablement à zéro pendant longtemps".

Vendredi également, Eric Rosengren, président de la Federal Reserve Bank de Boston, a laissé entendre que le 10 ans chuterait probablement davantage si la Fed abaissait son taux à zéro. À ce stade, "la Réserve fédérale aurait peu de marge pour abaisser ses taux grâce à d'importants achats de titres du Trésor à long terme – comme elle l'a fait pour rendre les conditions plus accommodantes pendant et après la Grande Récession", a-t-il déclaré.

Rosengren a même émis l'idée que la Fed "pourrait acheter un ensemble d'actifs plus large", bien qu'il n'ait fourni aucune précision. La banque centrale du Japon a acheté une partie des actions de ce pays.

Il a également évoqué la possibilité que la Fed réduise son taux à court terme en territoire négatif, comme l'ont fait la Banque centrale européenne et la Banque du Japon. Le président Jerome Powell et plusieurs autres responsables de la Fed ont rejeté cette option pour l'instant.

à lire :  Comment faire pour travailler de chez soi ? | Créer son entreprise

"Une telle politique ne serait pas particulièrement efficace pour stimuler l'activité économique", a déclaré Rosengren.

Il a noté que les taux négatifs peuvent nuire aux rendements des fonds de pension, qui investissent généralement une grande partie de leurs avoirs en obligations.

Certains économistes disent qu'une dynamique similaire d'épargne plus importante pourrait se produire avec des rendements obligataires très bas, même s'ils ne sont pas négatifs. Et si l'économie se détériore, le rendement à 10 ans pourrait encore baisser, potentiellement en territoire négatif.

"Aux États-Unis, nous avons observé avec une certaine curiosité les taux d'intérêt négatifs en Europe", a déclaré Carl Tannenbaum, économiste en chef chez Northern Trust. «Le jour viendra peut-être où nous devrons comprendre ce que cela signifie pour nous personnellement.»

" Précédent

Le plan visant à améliorer la large bande dans le Maine rural obtient l'approbation du Sénat

Cet iframe contient la logique requise pour gérer les formulaires gravitaires Ajax.

Histoires connexes

La baisse des rendements oblige les investisseurs et la Fed à repenser sa stratégie
4.9 (98%) 32 votes
 

Julien