HNIs: Les HNI flirtent juste avec les faillis et les faillis …

Lorsqu'un groupe d'individus de High Networth de Mumbaibased a récemment racheté un fabricant de composants automobiles exclus du National Company Law Tribunal, ces investisseurs pensaient qu'ils étaient assis sur une mine d'or. Ils avaient acheté l'entreprise à environ un cinquième des revenus qu'elle enregistrait avant d'être traînés à NCLT par ses prêteurs et ont été radiés. Les factures impayées et autres passifs approuvés par NCLT ont ajouté environ 35 à 40% au prix d'acquisition. Pourtant, l'accord semblait en valoir la peine car le plan était de relancer l'entreprise et de la retourner une fois que le climat des affaires se serait amélioré. Après avoir fait des millions d'actions et d'immobilier, ils ont extrapolé leur réussite dans l'espace coté à cet achat non coté, qui avait apparemment tous les atouts d'un autre grand multibagger – le Saint Graal de l'investissement. Après tout, ils avaient également l'avantage du premier moteur, considéré comme le plus critique pour trouver de l'or en investissant. Mais ils ne se rendaient pas compte que pour démarrer une entreprise de brique et de mortier, il fallait un ensemble de compétences différent.

Pour le consortium des HNI qui ont racheté la société auxiliaire automobile, l'expérience a été le baptême du feu. Sur le papier, le processus est apparu relativement simple. Un investisseur a identifié l'idée d'investissement et a procédé à la diligence raisonnable et à la criminalistique avant de convaincre d'autres investisseurs partageant les mêmes idées. Dans de tels accords, cet investisseur obtient la plus grande part de la participation et des bénéfices.

Alors que les HNI ont respecté les exigences légales de l'acquisition du fabricant de composants automobiles en détresse par le biais du NCLT, ils étaient mal préparés pour les obstacles qui se sont posés après la prise de contrôle. Sameer Kamdar, qui est l'un des investisseurs de ce groupe, a déclaré que "70% des problèmes" rencontrés après l'acquisition étaient imprévus. Les prêteurs renvoient les sociétés défaillantes au NCLT, qui décide du règlement final. Les termes de ce règlement incluent également le montant que l'acquéreur doit payer les autres frais tels que les services publics et les taxes. Kamdar prétend que si le quantum du passif est clairement énoncé par NCLT, la situation sur le terrain est entièrement différente. Par exemple, le département de l'électricité a refusé de fournir de l'énergie jusqu'à ce que toutes les cotisations précédentes accumulées sous les promoteurs ou la direction précédents aient été apurées. D'autres fournisseurs de services publics et même le service des impôts ont également réclamé les redevances plus élevées initiales au lieu de celle décidée au NCLT. Kamdar a déclaré que la société qu'il avait acquise avec ses associés avait utilisé des générateurs diesel coûteux pendant neuf mois avant de parvenir à un accord avec le fournisseur d'électricité. Un autre gros problème auquel elles sont confrontées est que les banques refusent de prêter même pour les besoins en fonds de roulement. Kamdar a déclaré que les responsables de la banque avaient indirectement laissé entendre qu'ils craignaient que le groupe d'investisseurs ne soit de mèche avec les anciens promoteurs de la société, qui ont fait défaut. L'emprunt auprès de sociétés financières non bancaires (NBFC) n'est pas non plus viable. Le coût total d'acquisition a presque doublé après le règlement de ces questions, a déclaré Kamdar, qui estime que les efforts du gouvernement central en matière de "facilité de faire des affaires" doivent encore se refléter sur le terrain.

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La NCLT a veillé à ce que les banques récupèrent l'argent de certaines des grandes entreprises défaillantes. L'appétit pour leurs actifs et leurs usines a été sain, mais cela représente moins du quart des actifs en difficulté du pays. Les grands acheteurs d'actifs en difficulté ont réussi à se muscler à travers les bleus post-acquisition avec l'aide de leur batterie d'avocats. Mais les petits acheteurs peuvent ne pas avoir un tel luxe.

Les banques sont aux prises avec les créances douteuses des petites et moyennes entreprises (PME), dont beaucoup d'actifs de premier ordre doivent encore trouver des acheteurs. La plupart des prêteurs préfèrent amener les débiteurs défaillants à la NCLT malgré des chances moindres de récupération, car les responsables se méfient de la possibilité de se faire pointer du doigt vers eux plus tard. Kamdar a déclaré que bon nombre de ces actifs sont en vente à 90% de leur valeur d'origine, mais qu'ils ne trouvent pas preneurs en raison des incertitudes qui les entourent.

L'Inde compte plusieurs milliers d'investisseurs sous-alimentés – comme le groupe dont fait partie Kamdar – désireux d'expérimenter leur nouvelle richesse. Mais ils s'en tiennent en grande partie au confort des actions cotées ou des obligations les mieux notées en raison du sentiment que les efforts pourraient ne pas en valoir la peine. L’espace des actifs en difficulté de l’Inde n’a pas le concept de capital vautour, contrairement aux États-Unis où ils paient un rôle important dans le mouvement de ces actifs vers des mains plus fortes. Les personnes riches pourraient jouer ce rôle dans une large mesure à condition que la configuration post-acquisition soit beaucoup plus propice. Pourtant, l'expérience n'a pas découragé Kamdar et son gang de rechercher des actifs plus en difficulté à condition que le prix soit correct.

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Hollywood a dépeint les pillards d'entreprise à Wall Street comme des dépouilleurs d'actifs avec peu de respect pour les employés et les lois. Rappelez-vous Michael Douglas à Wall Street ou Richard Gere dans Pretty Woman, qui finissent par rencontrer leur match. Kamdar affirme que lui et ses associés ont des intentions plus nobles, tout en tirant le plaisir de gagner la réputation d'artistes de redressement. Pour cela, l'écosystème devra peut-être devenir plus propice. L'investisseur milliardaire et roi du commerce de détail Radhakishan Damani, le deuxième Indien le plus riche, leur a montré qu'il y avait encore beaucoup d'argent à faire dans le secteur de la brique et du mortier.

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Julien