Fortis Inc (FTS) Transcription de l'appel des résultats du quatrième trimestre 2019

Source de l'image: The Motley Fool.

Fortis Inc (NYSE: FTS) Call of Earnings Q4 2019Feb 13, 2020, 8:30 am ET

Contenu:

  • Remarques préparées
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  • Remarques préparées:

    Opérateur

    Mesdames et messieurs, merci de votre présence. Je m'appelle Lisa et je serai votre opérateur de conférence aujourd'hui. Bienvenue à la conférence téléphonique et à la webdiffusion Fortis Q4 2019. [Operator Instructions] Une séance de questions et réponses suivra la présentation. [Operator Instructions]

    À ce moment, je voudrais confier la conférence à Stéphanie Amaimo. Allez-y, madame Amaimo.

    Stéphanie Amaimo – Vice-président, relations avec les investisseurs

    Merci, Lisa, et bonjour à tous. Et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2019 de Fortis. Je suis accompagné de Barry Perry, président et chef de la direction; et Jocelyn Perry, vice-président exécutif et directeur financier, d'autres membres de l'équipe de direction ainsi que des PDG de certaines filiales.

    Avant de commencer l'appel d'aujourd'hui, je voudrais – je tiens à vous rappeler que la discussion comprendra des informations prospectives, qui sont soumises à la mise en garde contenue dans le diaporama à l'appui. Toutes les mesures financières non conformes aux PCGR mentionnées dans nos remarques préparées sont rapprochées des mesures financières conformes aux PCGR des États-Unis dans notre rapport de gestion annuel 2019. De plus, sauf indication contraire, toutes les informations financières mentionnées sont en dollars canadiens.

    Sur ce, je cède la parole à Barry.

    Barry V. Perry – Président et chef de la direction

    Je vais recommencer. Merci, Stéphanie, et bonjour à tous. Avant de donner des détails sur nos résultats 2019, je voudrais prendre un moment pour dire que nous sommes profondément attristés par le récent décès d'Ida Goodreau. Ida a été présidente de notre comité de gouvernance et de nomination du conseil d'administration de Fortis et présidente du conseil d'administration de FortisBC. Elle était un chef d'entreprise international, un mentor et une collègue chère qui a fourni des années de leadership réfléchi à Fortis. Ida manquera beaucoup à la famille Fortis.

    Passons maintenant à nos résultats annuels. 2019 a été une autre année solide pour Fortis. Nos activités de livraison d'énergie ont investi environ 4 milliards CAD dans nos systèmes. Ces investissements améliorent le service que nous offrons à nos clients, tout en se concentrant sur la fourniture d'une énergie plus propre de manière sûre, fiable et abordable. Ces investissements ont soutenu un bénéfice de 1,1 milliard CAD ou 2,55 CAD par action ordinaire sur une base ajustée pour 2019. Le résultat a été impacté par la décision de la FERC sur le ROE reçue au quatrième trimestre. Jocelyn passera plus de temps à discuter de cette décision dans ses remarques préparées.

    De plus, au quatrième trimestre, le dividende trimestriel versé a augmenté de 6,1%, marquant la 46e année consécutive d'augmentation, un record dont nous sommes très fiers. Sur le plan de la durabilité, nous avons avancé nos plans pour fournir une énergie aussi propre que possible, aussi vite que possible, en gardant à l'esprit l'abordabilité des clients.

    En Colombie-Britannique, FortisBC s'est fixé un nouvel objectif de réduction de 30% des émissions de gaz à effet de serre associées à la consommation d'énergie de ses clients d'ici 2030. En Arizona, notre équipe a obtenu le projet éolien Oso Grande de 250 mégawatts, qui deviendra la plus grande ressource renouvelable de Tucson Electric Power. . Ce projet aidera le service public à atteindre son objectif de fournir 30% d'électricité renouvelable aux clients d'ici 2030. TEP devrait approcher ce niveau dès 2021, neuf ans plus tôt que prévu.

    De plus, nous avons publié notre mise à jour sur le développement durable au deuxième trimestre, qui comprenait des informations sur la performance de nos services publics, ainsi que de nouveaux indicateurs. Plus précisément, nous avons inclus des informations sur nos efforts pour faire avancer les objectifs de développement durable des Nations Unies. Nos améliorations sur le plan du développement durable ont été validées fin 2019, lorsque nous avons reçu une mise à niveau d'une agence de notation ESG clé, MSCI. Nous sommes heureux de vous annoncer que nous sommes désormais notés AA. Cela nous positionne dans le premier quartile et nous positionne comme un leader sur le front ESG. Nos efforts ciblés dans ce domaine au cours des cinq dernières années ont entraîné des améliorations importantes de notre cote, comme le montre la diapositive 4.

    Même avec cette position forte, nous visons à faire mieux en 2020 et au-delà, en gardant la durabilité au cœur du succès de Fortis. En 2020, nous nous concentrons sur la poursuite de nos efforts en faisant progresser la transition vers une énergie plus propre et en améliorant nos informations. Nous avons également exécuté nos plans de financement en 2019. Cela a été accompli avec la vente du projet hydroélectrique d'expansion de Waneta en Colombie-Britannique pour 1 milliard CAD et une émission d'actions ordinaires réussie de 1,2 milliard CAD conclue au quatrième trimestre. Dans l'ensemble, ces deux éléments positionnent bien le bilan alors que nous envisageons de déployer notre plan d'investissement en 2020 et au-delà.

    Avant d'entrer dans notre performance opérationnelle, nous avons voulu discuter de nos efforts autour de la gestion des talents et du développement de notre équipe. Au cours des dernières années, Fortis et nos services publics ont accordé une grande importance à ces initiatives. 2019 n'a pas fait exception. Au cours de l'année, nous avons élargi les responsabilités des cadres suivants qui relèvent de moi. Premièrement, le rôle de Jim Laurito a été élargi en 2019 pour inclure la supervision de notre fonction de technologie de l'information, de cybersécurité et d'innovation, en tant que vice-président exécutif du développement des affaires et chef de la technologie. Et plus récemment, David Hutchens a été nommé chef de l'exploitation. Dans son rôle nouvellement créé, les responsabilités de Dave sont élargies pour inclure la surveillance opérationnelle de nos 10 services publics au Canada, aux États-Unis et dans les Caraïbes, alors que nous cherchons à renforcer nos réseaux énergétiques et à exécuter notre grand plan d'immobilisations.

    Lorsque nous réfléchissons sur les cinq dernières années, nous avons conclu notre plus importante acquisition de services publics, déplacé notre attention vers une stratégie de croissance organique, tout en réalisant de bonnes performances opérationnelles. L'excellence opérationnelle est un pilier clé de notre succès à long terme. Sur le plan de la sécurité et de la fiabilité, nous avons constamment surclassé nos pairs canadiens et américains sur les principaux indicateurs de l'industrie. Récemment, la fiabilité du système a été testée à Newfoundland Power. La ville de St. John's a connu une tempête de neige record apportant plus de 75 centimètres de neige et des vents de force ouragan sur une période de 24 heures. Heureusement, notre système a très bien résisté malgré la situation d'urgence de la ville pendant une semaine. En fait, moins de 10% des clients de Newfoundland Power ont perdu de l'électricité pendant la tempête.

    La fiabilité de notre système met en évidence l'expertise opérationnelle de nos équipes, mais souligne également l'importance et la nécessité d'investissements supplémentaires pour durcir les systèmes dans notre empreinte, d'autant plus que nous pensons aux impacts du changement climatique. Alors que nous attendons avec impatience les cinq prochaines années, nos équipes s'efforceront de maintenir de solides performances opérationnelles et chercheront à améliorer nos mesures de sécurité et de fiabilité.

    Notre longue tradition de rendements solides pour les actionnaires s'est poursuivie en 2019, avec un rendement total pour les actionnaires de 22,7% sur un an. En repensant à une période de 20 ans, Fortis a dégagé un rendement annuel moyen total pour les actionnaires supérieur à 14,3% ou supérieur à 1 300% au total. Comme le montre la diapositive 6, cela dépasse de loin les rendements générés par les indices de référence. Dans l'ensemble, 2019 a maintenu notre palmarès en matière de rendement global élevé pour nos actionnaires.

    Passons à la diapositive 7 et à nos perspectives de capital sur cinq ans. Nous augmentons le plan d'immobilisations de 2020 à 2024 de 18,3 milliards CAD à 18,8 milliards CAD ou 500 millions CAD de plus pour tenir compte des capitaux qui sont passés de 2019 à 2020 et 2021. Plus précisément, 300 millions CAD d'investissements prévus en 2019 sont passés à janvier 2020 en raison du calendrier des paiements sur le projet éolien Oso Grande. Les 200 millions CAD restants ont été reportés à 2021 pour tenir compte des changements dans le temps d'autres projets en Arizona. Pour rappel, le plan d'immobilisations est axé sur nos activités réglementées et consiste en une combinaison diversifiée de projets hautement exécutables et à faible risque nécessaires pour maintenir et mettre à niveau notre infrastructure existante. Seuls 10 projets de notre plan d'investissement quinquennal ont une valeur de 200 millions CAD ou plus.

    Au cours des cinq prochaines années, alors que nous exécutons le plan d'immobilisations, nous prévoyons que notre base de taux augmentera d'environ 10 milliards de dollars canadiens ou de 1 milliard de dollars canadiens tous les six mois. Notre base de taux 2019 de 28 milliards CAD devrait atteindre 38 milliards CAD d'ici 2024. Cela donne un taux de croissance annuel composé sur trois ans et cinq ans d'environ 7%, ce qui est conforme à nos prévisions de croissance de la base de taux précédente.

    Comme mentionné, 2019 a été notre 46e année consécutive d'augmentation de dividendes. La force et la durabilité de nos activités de distribution d'énergie exploitées localement, associées à notre empreinte géographique et réglementaire diversifiée, nous placent bien pour poursuivre ce record à l'avenir. Pour l'avenir, nous restons attachés à notre objectif de croissance annuelle moyenne des dividendes de 6% sur 20 ans jusqu'en 2024.

    Maintenant, je vais appeler le Jocelyn pour une mise à jour sur nos résultats annuels du quatrième trimestre et 2019.

    Jocelyn H. Perry – Vice-président exécutif et directeur financier

    Merci, Barry, et bonjour à tous. Passons à la diapositive 11. Le bénéfice déclaré pour le quatrième trimestre de 2019 était de 346 millions CAD ou 0,77 CAD par action ordinaire, ce qui était nettement supérieur à 0,61 CAD par action ordinaire au quatrième trimestre de 2018. Le bénéfice du trimestre reflète l'impact de La décision de la FERC sur le ROE a été reçue en novembre dernier. Dans cet ordre, la FERC a autorisé un ROE de base de 9,88% jusqu'à un maximum de 12,24% avec des ajouts incitatifs. Y compris le ROE, les additifs incitatifs, cela implique un ROE all in all forward de 10,63% pour l'ITC par rapport au ROE all-in précédent de 11,07%.

    Dans l'ordonnance, la FERC a également rejeté la plainte numéro 2. Comme vous vous en souvenez peut-être, l'ITC avait déjà accumulé des montants liés aux remboursements attendus pour les plaintes de ROE. Dans l'ensemble, un effet net favorable sur les bénéfices de 63 millions de dollars canadiens a été constaté au cours du trimestre. Cet impact favorable était composé de l'annulation des charges à payer de 83 millions CAD de la période précédente, tempérées de 20 millions CAD liées à la réduction du ROE pour 2019 dont je viens de parler. Je vais entrer dans l'ordre un peu plus dans les deux prochaines diapositives.

    Sur une base ajustée pour le trimestre, le BPA était de 0,62 CAD, -0,06 CAD de plus que l'année précédente, et cela reflète la croissance de la base de taux dans nos activités réglementées, partiellement compensée par la baisse du ROE d'ITC. Sur une base annuelle, le bénéfice déclaré d'environ 1,7 milliard CAD ou 3,79 CAD par action ordinaire était considérablement plus élevé que l'an dernier. Cela s'explique par le gain net de 484 millions CAD sur la vente de notre participation de 51% dans l'expansion Waneta enregistré au deuxième trimestre et par l'impact de la commande de la FERC.

    Le BPA ajusté pour 2019 était de 2,55 CAD par action ordinaire, supérieur de 0,04 CAD à 2018. Encore une fois, la croissance basée sur les taux dans nos activités réglementées a été partiellement compensée par la décision de la FERC sur le ROE à l'ITC ainsi que par les impacts météorologiques au Belize et en Arizona.

    Maintenant, sur la diapositive 12, je vais parcourir les détails des pilotes EPS pour le trimestre. La croissance de la base tarifaire de nos entreprises de services publics réglementés a été tirée par nos services publics de l'Ouest canadien, qui ont contribué à une augmentation de 0,04 CAD du BPA au cours du trimestre. Le résultat de FortisAlberta a également été favorablement affecté par la baisse des coûts d'exploitation. En Arizona, UNS Energy a augmenté son BPA de 0,03 CAD durant le trimestre. Les coûts d'exploitation plus faibles associés aux interruptions et à l'entretien planifiés ainsi que la baisse des taxes ont été les principaux moteurs. Cette augmentation a été partiellement contrebalancée par des coûts plus élevés associés à une croissance tarifaire, non encore inclus dans les tarifs en raison de l'année d'essai historique. La météo n'a pas été un moteur significatif des résultats pour le quatrième trimestre.

    À New York, Central Hudson a augmenté son BPA de 0,01 CAD, stimulé par la croissance de la base de taux. Et la croissance de la base tarifaire chez ITC a été tempérée par l'impact annuel d'environ 0,04 $ de la baisse du RCP, qui a tous été comptabilisés au quatrième trimestre de 2019. Et que le BPA de nos entreprises d'infrastructures énergétiques réglementées et non réglementées a diminué de 0,01 CAD pour le quartier. Cela est principalement dû à la baisse de la production au Belize, le pays continuant à connaître des conditions de sécheresse. Avec la baisse des précipitations, la production au quatrième trimestre était de 14 gigawattheures contre 53 gigawattheures l'année précédente.

    Passons maintenant aux résultats annuels 2019 sur la diapositive 13. Le bénéfice par action ajusté de 2019 a augmenté de 0,04 CAD à 2,55 CAD par rapport à 2018. Nos services publics de l'Ouest canadien ont amélioré le BPA de 5%, reflétant en grande partie la croissance de la base de taux de FortisBC et de FortisAlberta couplée à une baisse les charges d'exploitation de FortisAlberta.

    ITC, notre plus grand service public, a amélioré son BPA de 0,04 CAD, principalement en raison de sa forte croissance de la base tarifaire et de ses coûts de développement commercial plus faibles. Cela a été partiellement compensé par l'impact annuel au-delà de 0,04 CAD favorable de la commande FERC 2019. Une hausse du taux de change entre le dollar américain et le dollar canadien pour 2019 a entraîné une augmentation du BPA de 0,04 CAD. Le taux moyen en 2019 était de 1,33 CAD par rapport à 1,30 CAD l'an dernier.

    Central Hudson a contribué 0,02 CAD à l'EPS par rapport à l'année dernière. Cette évolution est due à la croissance de la base tarifaire et à la baisse des coûts de restauration après une tempête en 2019. Les entreprises d'infrastructures énergétiques non réglementées ont réduit leur BPA annuel de 0,06 CAD, ce qui a de nouveau fait baisser les précipitations au Belize, entraînant une baisse de la production, un BPA de 0,05 $ pour 2019. Avec la sécheresse Comme dans des conditions similaires, la production pour 2019 était de 64 gigawattheures contre 233 gigawattheures pour 2018.

    La contribution au BPA de l'UNS était de 0,02 CAD inférieure à celle de l'année dernière. Cette évolution s'explique en grande partie par les coûts plus élevés associés à la croissance de la base des taux, pas encore dans les taux en raison de l'année d'essai historique et des températures plus fraîches en Arizona au deuxième trimestre. Cette baisse a été partiellement compensée par une hausse de l'AFUDC et une baisse des coûts d'exploitation associés aux arrêts programmés et à la maintenance.

    Enfin, la baisse du BPA de 0,03 CAD dans le secteur des sociétés et autres est attribuable à un nombre plus élevé d'actions ordinaires moyennes pondérées, partiellement contrebalancé par la baisse des coûts des sociétés. Des actions ordinaires moyennes plus élevées reflètent l'émission de 1,2 milliard de dollars d'actions achevée au quatrième trimestre, le plan de réinvestissement des dividendes de la Société et le programme ATM, et je discuterai de l'émission récente d'actions en quelques diapositives. En l'absence des effets défavorables de la baisse du ROE à l'ITC et des conditions météorologiques au Belize et en Arizona, le BPA ajusté de 2019 a augmenté d'environ 6% par rapport à 2018.

    Passons maintenant à nos perspectives réglementaires. Chez ITC, nous avons précédemment mentionné que nous avions reçu une commande de la FERC sur le ROE de base en novembre 2019. En décembre, les propriétaires de transmission dans la région MISO, y compris ITC, ont déposé une demande de nouvelle audition sur la base que, entre autres choses, la commande sera ne pas permettre aux services publics d’obtenir un taux de retour sur investissement raisonnable. Le mois dernier, la FERC a rendu une ordonnance accordant la nouvelle audition pour un examen plus approfondi prolongeant effectivement l'examen de la FERC. À l'heure actuelle, la FERC n'a pas de délai pour agir sur cette question particulière.

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    Concernant les deux avis d'enquête émis en mars 2019 par la FERC, nous attendons toujours une décision. Comme vous vous en souviendrez, le premier avis d'intention a sollicité des commentaires sur la façon dont la FERC pourrait améliorer sa politique d'incitation au transport et le second sur la façon dont les politiques de la FERC pour déterminer le RCP utilisé pour fixer les tarifs devraient être modifiées. Enfin, l'ITC attend toujours une réponse de la Cour d'appel des États-Unis concernant son appel de l'ordonnance de 2018 de la FERC, qui a réduit l'additionneur indépendantiste. Encore une fois, il n'y a pas de délai précis pour que le tribunal se prononce sur cette question.

    Passant à notre entreprise en Arizona, TEP a déposé son dossier tarifaire au début de 2019 en utilisant 2018 comme année de test. Les tarifs actuels de TEP sont basés sur une année d'essai de la mi-2015, et nous avons investi 700 millions de dollars supplémentaires de base de taux depuis lors. Le taux de demande de dépôt qui reconnaît ces investissements supplémentaires.

    Le témoignage des intervenants, y compris le témoignage du personnel de l'ACC, a été déposé en octobre 2019. TEP a révisé sa demande en novembre, qui demande maintenant une augmentation autorisée du ROE de 25 points de base à 10%, une augmentation de l'épaisseur des capitaux propres à 53%. Les audiences ont commencé en janvier et nous prévoyons une décision d'ici le milieu de l'année. Comme discuté au dernier trimestre, FortisBC a déposé son plan tarifaire pluriannuel en mars dernier, car le mandat actuel expirait à la fin de 2019. Le plan proposé demande l'approbation d'un cadre de fixation des tarifs pour 2020 à 2024.

    Maintenant, je déménage en Alberta. En septembre dernier, l'Alberta Utilities Commission a rendu une décision proposant de modifier la façon dont la politique de contribution à la clientèle de l'opérateur du réseau électrique de l'Alberta est prise en compte entre les propriétaires de distribution, y compris FortisAlberta, et les propriétaires de transport. La décision empêcherait à l'avenir ces investissements liés au transport par FortisAlberta et ordonne que le solde non amorti d'environ 400 millions CAD, qui fait partie de la base tarifaire actuelle de FortisAlberta, soit transféré au propriétaire de l'installation de transport.

    Nous avons immédiatement déposé une demande de révision et de modification et de suspension de la mise en œuvre de la décision, qui a été accordée. L'affaire est en suspens dans l'attente d'un examen par l'AUC et nous avons reçu un avis en décembre selon lequel la décision de l'AUC serait reportée en 2020, car des informations supplémentaires ont été demandées avant de prendre une décision. Enfin, des témoignages d'experts ont été déposés dans le cadre de la procédure en cours sur le coût du capital générique de l'AUC en janvier. Cette procédure établira les ROE et les structures de capital autorisés pour 2021 et 2022, et nous nous attendons à ce que cette procédure se termine plus tard en 2020.

    Au quatrième trimestre, nous avons achevé l'émission de 1,2 milliard CAD d'actions ordinaires. Le produit net de l'émission de capitaux propres a été utilisé pour rembourser la dette, y compris le remboursement d'un billet non garanti de 500 millions de dollars et le remboursement d'emprunts sur la facilité de crédit. Cette émission d'actions a accéléré nos besoins de financement pour soutenir notre plan d'investissement. Par conséquent, nous avons mis fin à la fois à notre programme de GAB et à la remise de 2% précédemment offerte dans le cadre de notre plan de réinvestissement des dividendes.

    L'année dernière, nous avons indiqué que nous nous attendions à atteindre tous les seuils des agences de notation de crédit en 2019 et avons déclaré notre engagement à améliorer nos paramètres au cours du plan quinquennal. En 2019, nous avons atteint nos objectifs en améliorant considérablement à la fois nos flux de trésorerie liés à l'endettement et les paramètres d'endettement de notre société holding. Cette amélioration reflète notre plan de financement, en particulier la récente émission d'actions et la vente de l'expansion Waneta au deuxième trimestre.

    Le faible profil de risque commercial de Fortis, stimulé par la diversité géographique et réglementaire de nos filiales, associé à nos paramètres de crédit, soutient notre notation de crédit de première qualité. Fortis est bien positionnée pour exécuter son plan d'investissement sur cinq ans et maintenir notre solide profil de crédit.

    Ceci met fin à mes remarques et je vais maintenant revenir à Barry.

    Barry V. Perry – Président et chef de la direction

    Merci, Jocelyn. Pour résumer, 2019 a été une autre excellente année pour Fortis qui n'aurait pas pu être possible sans le travail acharné et le dévouement de nos 9000 employés. Merci donc à nos équipes à travers l'Amérique du Nord. À l'aube de 2020, nous nous concentrons sur la poursuite de la fourniture d'une énergie sûre, fiable et abordable à nos clients. Nos objectifs sont d'exécuter notre plan d'immobilisations, d'obtenir des résultats réglementaires constructifs, de poursuivre l'excellence opérationnelle et d'explorer de nouvelles façons d'embrasser la livraison d'une énergie plus propre.

    Je reviens maintenant à Stéphanie.

    Stéphanie Amaimo – Vice-président, relations avec les investisseurs

    Merci, Barry. Ceci conclut la présentation. Pour le moment, nous aimerions ouvrir l'appel pour répondre aux questions de la communauté des investisseurs.

    Questions et réponses:

    Opérateur

    Mesdames et Messieurs, nous allons maintenant procéder à la période de questions et réponses. [Operator Instructions] Et notre première question aujourd'hui viendra de la lignée de Robert Kwan de RBC Capital Markets. Votre ligne est ouverte.

    Robert Kwan – RBC Marchés des Capitaux – Analyste

    Je vous remercie. Bonjour. Peut-être que si je peux commencer sur la durabilité dans les sujets ESG et en particulier sur la façon dont elle guide certaines de vos décisions commerciales. Et Barry, vous avez parlé de ce type de nettoyage le plus rapidement possible. Pouvez-vous en parler du point de vue de la façon dont vous voyez les entreprises de distribution de gaz en général et du risque existentiel pour ces entreprises ou du risque existentiel potentiel?

    Barry V. Perry – Président et chef de la direction

    Merci, Robert. Donc, tout d'abord, Robert, du point de vue de Fortis, notre empreinte réside dans le type de fourniture d'énergie. Donc, nous sommes déjà, nous sommes fortement positionnés du point de vue de la durabilité, mais il est clair que nous continuons à travailler pour nous améliorer, et les deux domaines de concentration, je dirais que c'est notre activité en Arizona, où nous avons un peu de thermique génération, et David et son équipe sont vraiment sur la bonne voie pour réduire leur production de charbon au fil du temps. Et l'autre partie est la Colombie-Britannique et Roger et son équipe là-bas, ont vraiment travaillé avec le gouvernement de la Colombie-Britannique et l'organisme de réglementation pour vraiment nettoyer l'approvisionnement en gaz, franchement, et nous avons fixé des objectifs très agressifs maintenant pour réduire la quantité de GES dans le gaz du client d'ici 2030, mais nous pensons à environ 30% en fait.

    Et cet objectif n'est pas un objectif facile à atteindre, mais c'est ce qui est nécessaire, je pense, pour vraiment maintenir l'élan de notre entreprise gazière afin de trouver des moyens de croître et je suis très excité par la direction que cela prend franchement. De toute évidence, il y a beaucoup de conversations en cours sur le gaz naturel, mais il reste un carburant essentiel dans le mix énergétique. Et si vous regardez la Colombie-Britannique, je crois toujours que le gaz naturel est la principale source d'énergie dans cette province. Donc, vraiment, c'est irremplaçable, franchement. Et donc, je pense que Roger et son équipe ont fait un excellent travail – un excellent travail pour trouver des moyens de faire croître l'entreprise, travailler avec le régulateur et le gouvernement pour nettoyer le gaz, aller au gaz naturel renouvelable, au gaz pour le transport, tout cela ces choses et l'avitaillement des navires. Voilà donc le genre de problèmes que les sociétés de gaz naturel doivent faire maintenant pour réussir.

    Je dirais que notre organisme de réglementation et le gouvernement de la Colombie-Britannique sont très progressistes sur ces questions. Probablement le plus en Amérique du Nord et que nous sommes heureux d'avoir cette entreprise en Colombie-Britannique. Nous avons quelques petites entreprises gazières aux États-Unis, mais notre principale exposition serait en Colombie-Britannique.

    Robert Kwan – RBC Marchés des Capitaux – Analyste

    Je l'ai. Si je peux terminer avec quelques questions sur le plan de financement. Vous avez évidemment réglé le problème de l'équité. Je me demande simplement si vous, alors que vous regardez où vous en êtes aujourd'hui. Et revenons à la journée des investisseurs, vous aviez cette montre ATM à 3% plus le DRIP. Donc, je suppose que la première question est, avez-vous un numéro mis à jour où la participation au DRIP a maintenant secoué maintenant que vous avez retiré la remise de cela. Et de manière générale, comment envisagez-vous le financement pour aller de l'avant? Un autre aspect est, en ce moment, envisagez-vous des monétisations potentielles d'actifs, en particulier étant donné que certains de vos petits services publics d'électricité canadiens sont parmi les plus en croissance du portefeuille, et vous avez déjà indiqué que vous n'êtes pas particulièrement enthousiasmé par le coût des paramètres du capital?

    Jocelyn H. Perry – Vice-président exécutif et directeur financier

    Robert, voici Jocelyn. Je vais prendre la partie DRIP de cette question. Donc, en ce moment, notre participation au DRIP pousse à 40%. Nous prévoyons une baisse de cette participation. Il est difficile de quantifier exactement, mais nous en saurons plus au fur et à mesure. Le 2 mars sera donc notre première participation au DRIP dans le cadre des nouvelles conditions du programme DRIP. Mais nous prévoyons une baisse. Et lorsque nous examinons nos plans de financement depuis la Journée des investisseurs, je veux dire que nous avons accéléré les fonds propres dont nous avons parlé lors de la Journée des investisseurs. Cela nous établit clairement bien du point de vue du profil de crédit.

    Nous avons respecté nos paramètres de crédit en soi, quelques années avant le moment où nous pensions que cela serait clairement un crédit positif lorsque nous nous engageons et avons des conversations avec nos agences de notation de crédit, ce que nous prévoyons de faire dans les semaines à venir. Donc, je pense que cela nous positionne bien et pour le programme de croissance que nous avons, nous ne voyons pas d'autres actions distinctes nécessaires et nous sommes bien positionnés.

    Barry V. Perry – Président et chef de la direction

    Et Robert, je dois dire que je ne suis pas intéressé à vendre l'un de nos services publics. Je n'aime pas l'idée que Fortis diminue dans une perspective réglementée. Cela étant dit, si quelqu'un nous fait une excellente offre pour une entreprise, nous devons en tenir compte. Donc, franchement, nous n'avons pas vraiment beaucoup d'offres intéressantes pour nos entreprises canadiennes. Donc, en termes de croissance, oui, vous avez raison. Ces entreprises progressent probablement un peu plus lentement. Je dirais que, à l'exception de notre entreprise de gaz en Colombie-Britannique, cette entreprise se développe au même niveau que nos entreprises américaines.

    J'espère qu'avec le temps, avec tous les efforts visant à durcir les systèmes, à se préparer au changement climatique, tout cela nous permettra de voir une croissance plus forte de notre entreprise canadienne. Je sais juste récemment, je pense que les associations canadiennes de normalisation parlent de ce qui doit être fait sur les systèmes électriques au Canada pour se préparer à plus d'intensité, je suppose sur les tempêtes et tout cela. Et je pense que cela va générer des capitaux dans l'entreprise ici. Donc, dans l'ensemble, nous nous concentrons sur le maintien de nos entreprises canadiennes et américaines que nous avons.

    Les retours sont toujours un problème. Je pense que nous sommes encore beaucoup plus faibles au Canada qu'aux États-Unis, c'est un problème matériel persistant pour Fortis que nous devons – devons progresser au fil du temps à mon avis et ce n'est pas seulement une question de Fortis. Franchement, c'est un problème à l'échelle de l'industrie d'avoir une telle disparité entre les deux pays, ce n'est juste bon pour personne à long terme.

    Robert Kwan – RBC Marchés des Capitaux – Analyste

    C'est génial. Merci beaucoup.

    Opérateur

    Et notre prochaine question vient de la lignée de Ben Pham de BMO. Votre ligne est ouverte.

    Ben Pham – BMO – Analyste

    D'accord, merci, bonjour. Barry, juste peut-être à vos commentaires sur les monétisations et vos services publics canadiens ne reçoivent peut-être pas des offres fantastiques par rapport à votre attente. Pourriez-vous commenter en général ce que vous pensez de certains des multiples à emporter que vous avez vus en Amérique du Nord comme AltaGas Canada, El Paso par rapport à cette excellente offre que vous avez caractérisée. Et qui est l'acheteur ici avec qui vous avez eu tendance à avoir des conversations? S'agit-il d'acteurs stratégiques ou financiers?

    Barry V. Perry – Président et chef de la direction

    Je suis désolé, Ben, je n'ai pas dit que nous avons des conversations sur des offres et des trucs, mais clairement l'industrie des services publics est – les valeurs qui sont négociées ont été plus élevées qu'elles ne l'étaient historiquement. Je pense que c'est un signe qu'il y a une pénurie de bonnes entreprises de services publics à racheter. Il y a eu beaucoup de regroupements. Les entreprises poursuivent leur croissance en Amérique du Nord. Vous voyez des taux de croissance de 6% et 7% dans ces entreprises. C'est une assez bonne croissance et cette stabilité des flux de trésorerie et la réglementation en général ont rendu ces activités très attractives pour de nombreuses parties. Et je ne vois pas que cela change franchement.

    Je pense que les taux de croissance de l'industrie vont rester solides dans un avenir prévisible, compte tenu de tous les défis et grandes tendances auxquels nous sommes confrontés dans notre secteur alors que nous nous dirigeons vers une énergie plus propre et une réduction des gaz à effet de serre. Ce sont – ces choses vont continuer à stimuler la croissance pendant une longue période et je pense que maintenant cela reflète les valeurs de ces entreprises et je m'attends à ce que cela se poursuive au cours des prochaines années ici.

    Ben Pham – BMO – Analyste

    D'accord. Désolé pour ça, je vous ai mal entendu. Donc, juste pour clarifier et juste pour le compte rendu, vous dites que vraiment si quelqu'un propose une offre très attrayante pour les services publics canadiens, vous l'examinez, mais vous n'avez pas nécessairement dit que vous obtenez vraiment déséquilibre?

    Barry V. Perry – Président et chef de la direction

    Non. Exactement et clairement, en tant que société ouverte, Ben, chaque fois que nous verrons une offre solide pour une entreprise, nous sommes obligés de revoir cette offre, et s'il est logique du point de vue des actionnaires que nous devions l'exécuter. Donc, c'est juste le message que nous prêchons depuis longtemps. L'allocation du capital dans notre entreprise est très, très importante. Nous avons un très grand plan d'immobilisations. L'époque est révolue où vous venez, la seule source de capitaux est les marchés des capitaux propres. Ce n'est plus ainsi que nous le considérons. Nous examinons notre bilan, nous examinons les actifs que nous avons et nous les examinons régulièrement pour déterminer quelle est la stratégie de financement appropriée pour notre entreprise.

    Ben Pham – BMO – Analyste

    D'accord. Et peut-être juste pour le retourner du côté des fusions et acquisitions, du côté BD. Avez-vous pensé, je veux dire, nonobstant la haute évaluation, uniquement à l'entreprise de distribution d'eau et est-ce quelque chose qui est sur votre écran radar, et cela correspondrait-il à vos compétences de base?

    Barry V. Perry – Président et chef de la direction

    Non, nous ne regardons pas l'eau.

    Ben Pham – BMO – Analyste

    D'accord. Très bien. Merci.

    Opérateur

    Notre prochaine question vient de la lignée de Julien Dumoulin-Smith de Bank of America. Votre ligne est ouverte.

    Julien Dumoulin-Smith – Bank of America Merrill Lynch – Analyste

    Bonjour, équipe. Comment vas-tu?

    Barry V. Perry – Président et chef de la direction

    Bonjour.

    David G. Hutchens — Président directeur général

    Bonjour.

    Julien Dumoulin-Smith – Bank of America Merrill Lynch – Analyste

    Donc, quelques questions ici. Tout d'abord, Arizona, commençons par là. Sur – en termes de certains des derniers titres de l'État, il est question de passer à une commission nommée, certains parlent de législation bipartite ici. Avez-vous des réflexions initiales à ce sujet? Et puis séparément, et peut-être quelque peu liés. Comment pensez-vous des perspectives de règlement. Je sais qu'il y a encore eu des discussions entre pairs au sein de la commission. Mais vous voulez juste entendre vos pensées plus largement?

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    Barry V. Perry – Président et chef de la direction

    Alors Julien, j'ai David ici. David Hutchens. Donc, au lieu de nous répéter. Je vais simplement laisser David répondre à ces deux questions dès le départ.

    David G. Hutchens — Président directeur général

    Ouais, donc pour la commission nommée, nous n'avons vraiment pas de commentaire là-dessus. Nous pensons avoir de bons commissaires de toute façon. Nous pensons qu'il y a, il est juste d'avoir un bon équilibre de commissaires. Nous ne pensons pas que cela fasse une grande différence, qu'ils soient nommés ou élus. Donc, nous n'avons pas vraiment de position à ce sujet. Et puis, quelle était votre autre question? Oh règlement, oui.

    Julien Dumoulin-Smith – Bank of America Merrill Lynch – Analyste

    À propos du règlement et où nous en sommes dans l'État en termes de politique juste là-bas?

    David G. Hutchens — Président directeur général

    Je pense que toute la politique anti-colonisation sera à court terme. C'était, je pense, le résultat d'un règlement dont les commissaires n'étaient pas un grand fan et donc, ils ont en quelque sorte mis une pause sur le règlement des litiges et ils veulent avoir plus de litiges, ils veulent avoir des procédures plus formelles. So, I think that after our rate case, which of course we couldn't do a settlement and because of that I think and I'm hopeful that we'll be able to get back to that because I think settlements provide a much more balanced results for all the stakeholders than litigating it topic-by-topic.

    Julien Dumoulin-Smith — Bank of America Merrill Lynch — Analyst

    Je l'ai. All right, excellent. And then just quickly, if I can, perhaps more of a macro question. Wood fiber, how are you thinking about prospects there? Listen I know it's several years out, etc, just of sort of in consideration of the macro environment, for LNG?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Great question, Julien. I would say that we continue to have that project in our five-year plan, it's about CAD350 million. The main reason is wood fiber is a customer, really, we're building a pipe to supply a customer with natural gas and obviously, they're building a small-scale LNG export terminal. We're still spending money on behalf of that customer, they are providing us cash as we sort of get ready to build that line. So, what's missing, obviously is a final decision by that party to move forward with their projects. But there is still fair amount of activity going on related to the work that needs to be done up for us to commence the pipeline.

    So, it is something that we monitor and we sort of review as we head into the September I guess period when we do our new five-year plan, we'll have to consider whether this is still something that we feel confident that should be included in our plan and we will consult with that customer over that period of time, and make a decision at that point. But based on the information we have today, it is something that we still expect will be completed in that five-year period.

    Julien Dumoulin-Smith — Bank of America Merrill Lynch — Analyst

    Thank you guys very much for the patience and the questions.

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Je vous remercie.

    Opérateur

    Our next question comes from the line of Rob Hope from Scotiabank. Your line is open.

    Robert Hope — Scotiabank — Analyst

    Good morning, everyone. Couple of follow-up questions. Just when you look at Arizona and I know you're going to hit that 30% renewables ahead of schedule and this could be a couple of years out. But what's the path forward to further increasing renewables in the state there for you?

    David G. Hutchens — Chief Operating Officer

    Ouais. Rob, this is — this is Dave again. We're really evaluating that right now in our integrated resource planning process. We brought a lot of stakeholders together, customers, government etc. We're using climate experts from the University of Arizona and we're really focused on trying to develop a greenhouse gas reduction goal because we think that's the most important target to have. We're in the process of running, though it seems like a million different scenarios related on input from those stakeholders, and we plan on rolling that out sometime later this year.

    So, standby for that. Obviously, the 30/30 is going to be hit early. So, I can tell you, we're not going down on those goals and we're definitely focused on trying to get to, as Barry mentioned to get that clean energy as fast as we possibly can and making sure that we're managing the reliability and affordability effects of what we're doing.

    Robert Hope — Scotiabank — Analyst

    All right, that's helpful. And then a bit of a broader question. The MISO ROE rehearing bit of uncertain process right now. How do you think it plays out and kind of what timeline or what do you think are the key or how in depth do you think it will grow?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Thanks, Rob. So, some of our folks kids will be through high school and college before it's all done. But Linda, maybe you can just provide some more flavor on that for Rob.

    Linda Apsey — President and Chief Executive Officer of ITC Holdings

    Yeah, Rob. Bonjour. Look, I wish I could look into my crystal ball and answer those questions with a little bit more clarity. But look, I think the commission understands, I think they signaled pretty quickly that they were willing to rehear their order. I take that as a positive signal. Obviously, there was a strong vocal industry response to their order. And so, I remain, I would say cautiously optimistic that they are going to undertake the review of the matter, seriously. I think they understand, we are probably one of the most transformative points in the utility industry in terms of where we're going over the course of the next 20 to 30 years, and they understand that transmission plays a vital part in realizing our future energy composition in this country.

    And I think they know they understand that ROEs are important component of that. So, I remain cautiously optimistic that they're going to seriously review the matter to look at their methodology not only kind of from, in terms of how it acquired under the period under consideration but obviously how it also applies prospectively. And in terms of timeline, I'm hopeful that perhaps with maybe the sort of decision with Commissioner McNamee, leaving the Commission under, at least, his current term at the end of June. However, he could stay through the end of the congressional session which presumably will be December. I am hopeful that they will act sooner rather than later, while they know they have a quorum. But again, I don't have any particular knowledge or insight that that suggests what they might do or when.

    Robert Hope — Scotiabank — Analyst

    All right, thanks for the color.

    Opérateur

    And our next question comes from the line of David Quezada from Raymond James. Your line is open.

    David Quezada — Raymond James — Analyst

    Thanks, good morning, everyone. My first question here. I understand there's legislation proposed in New York that could enable regulated utilities to invest in renewable generation. I'm wondering if that's an opportunity you could potentially look at and if you see that as being something realistic over your kind of five-year outlook?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    I guess, David, anything is possible. Although, I find it difficult with in terms of competing in some of the sort of bidding processes on renewable energy, you have some of the bigger players that are sort of almost owning that space, their supply chains have been developed and all of that, but clearly, these are the things we would always look at. And I know Charlie's on the phone. Charlie, anything else that you want to offer around that area?

    Charles A. Freni — President & Chief Executive Officer, FortisAlberta

    I mean, I think first of all the legislation is probably a bit of a long shot in getting through. We've often said that if the market doesn't deliver we want the opportunity to deliver or if we could deliver it at a lower cost, we want that opportunity. And so, I think consistent with what Barry said, it's not so, I think we're going to go out and kind of compete for these projects, but where there is opportunity for us to be able to serve a segment of the market that's not being served, we think we can do that best.

    David Quezada — Raymond James — Analyst

    Okay, great. Je vous remercie. Appreciate that. And then maybe just one other question. On the MISO, in the next round of the MISO MVP projects, any thoughts on timing and how those might be awarded?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Linda, you want to provide some color?

    Linda Apsey — President and Chief Executive Officer of ITC Holdings

    Sûr. I continue to be more and more optimistic in terms of when you understand what's needed in terms of various state RPS standards or particular utility renewable goals. They cannot be met without a kind of, what we say is a large regional build out. I think there is a lot of recognition with from state governors, from state commissions, the utility industry at large, that we do need another MVP like portfolio. I think there is a lot of people that would agree that the last round of MVP projects, how that was accomplished, was a good model for us to sort of try to replicate.

    MISO right now is currently in the process of doing a regional study that would sort of help identify based on all the known variables and goals from each of those respective states. So, I think the industry awaits sort of the outcome of MISO study process. But I do think sort of on a sort of a parallel path, the biggest issue and the one that we have to get solved is sort of the cost allocation. That continues to remain the biggest barrier. But I do think there is increasing recognition that we do need to sort of move forward in this approach. I, from a timeline perspective, again this is just my opinion and perspective. I do think we will hopefully see progress on that front probably within the next 12 months to 24 months. But obviously, there are large unknowns, large variables, particularly when it comes to who pays. And that's really the — I think the focus of the effort, once the actual sort of lines in plan is identified that will be the biggest focus for us all.

    David Quezada — Raymond James — Analyst

    Great, that's great color. Thank you very much.

    Opérateur

    And our next question comes from the line of Michael Sullivan from Wolfe Research. Your line is open.

    Michael Sullivan — Wolfe Research — Analyst

    Ouais. Hey, everyone. Bonjour. My first question was just on the, now that you guys have done the equity issuance late last year and I think you mentioned meeting with the credit rating agencies in the next couple of weeks, not to get too far in front of that, but just thoughts on the potential for action from Moody's, given the spread in rating. I think previously that it seemed like a more longer-term type deal, but any chances that that can shift up given the equity acceleration?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Just a comment, Michael from me and then Jocelyn can provide some more color. But clearly, we've made great strides in improving our balance sheet. We listen to the input of our rating agencies, and we wanted to make sure that there was no doubt that Fortis' intent was to have a stronger set of credit metrics and we've acted on that and we're looking forward to engaging with these agencies in the next few weeks here to really tell them the story and get further input from them.

    Jocelyn H. Perry — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    Barry, I agree with that conclusion. I mean we would look certainly to with S&P to get removal of the negative outlook and with Moody's, we've always said that we are not, we're not pleased with the Baa3 and we're always looking to improve that. We do have a good story. The recent equity issuance certainly again is a credit positive that I think is going to bode well when we're having these discussions. But so we look forward to having those discussions and hopefully we can make progress in that area.

    Michael Sullivan — Wolfe Research — Analyst

    Great, thanks. And then my other one, just shifting to Alberta. First just, any more specifics on the potential timing regarding the transmission issue and the review and variance there and then maybe just also expectations. What we can expect out of the cost capital proceeding that's going to go on this year?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Michael, do you want to comment on the sort of process a little bit, add some more flavor on the ISO issue?

    Michael Mosher — President and Chief Executive Officer of FortisAlberta

    Sûr. The only thing, Barry, thank you. The only thing we have out of the commission was the ruling at the end of December, which really indicated that there were still a lot of uncertainty with respect to elements required for them to reconsider their decision. So, they've tendered some IRRs to parties here, but we don't have any visibility into the timeline and expect that it may go beyond the end of the first quarter and even into the second quarter. Yesterday, we filed a motion with the AUC seeking additional information and clarity on to the, as to the process and requesting an oral hearing on several of the matters.

    Michael Sullivan — Wolfe Research — Analyst

    And I guess on the cost of capital, you want to just add on that as well?

    Michael Mosher — President and Chief Executive Officer of FortisAlberta

    Ouais. On the cost of capital that proceeding, we expect we filed evidence in January, we will have a hearing in April and the intention is to have a Commission decision before year-end to set new ROEs and capital structure for the next year of PBR. And there has been a sort of signaling that there may be a desire to return to a formula for the 2022 period.

    Michael Sullivan — Wolfe Research — Analyst

    Okay, great. Thanks a lot.

    Opérateur

    And our next question comes from the line of Mark Jarvi from CIBC Capital Markets. Your line is open.

    Mark Jarvi — CIBC Capital Markets — Analyst

    Thanks, good morning, everyone. Maybe start with MISO, as you go through this process of the rehearing, curious to hear your thoughts on whether or not you think the second complaint gets revisited and the dismissal could be potentially reversed?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Well there's any group of possible outcomes. So, really can't prejudge what will happen there. Clearly from our perspective, we did under the accounting rules book the refund in the fourth quarter. We did remove it in terms of our adjusted earnings. So that's, that was a correct way of handling it. But it has been, I guess, for lack of a better word appealed, as well, as well as much as we're appealing the order, they are appealing, the fact there wasn't the refund granted on the complaint too. So, I just think there is just going to be a lot more conversations around that over the course of the next — the next 12 months.

    Mark Jarvi — CIBC Capital Markets — Analyst

    D'accord. And then a couple of questions on BC. One would be just mechanics around the interim rates, while you wait for the final decision, is it kind of just sort of flattish year-over-year and then potentially a retroactive trip once you get your final decision later on in 2020?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Roger, do you want to add some color on the mechanisms?

    Roger Dall'Antonia — President and Chief Executive Officer, FortisBC

    Yeah, you bet. Bonjour. On the interim rates, it applies to both the natural gas company as well as the electric, it's saying 2% increase on gas and 1% electric. It saturates for the year, once we get the decision, which we expect mid-2020 depending on the outcome of that decision. There are likely to be an adjustment starting the following year, and either an increase or decrease to adjust for whatever the final decision is.

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    Mark Jarvi — CIBC Capital Markets — Analyst

    So, no adjustments in 2020, that would come in 2021?

    Roger Dall'Antonia — President and Chief Executive Officer, FortisBC

    Ouais. If it's happening later in the year just for convenience, they'll probably do the rate adjustment January 1. So, there isn't two rate changes because we also then have to set rates for 2021. So, it's going to be really a question of one in 2020, the decision is received and what's most expedient, so, the customers aren't dealing with two rate changes.

    Mark Jarvi — CIBC Capital Markets — Analyst

    Okay, that's helpful. And then my second question on BC, would just maybe Barry can extend your thoughts on your commentary around wood fiber to Tilbury and just your view, even in the concept of ESG principles as well as just the LNG environment right now?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    We're very excited about the Tilbury facility generally. That facility is acting currently as a peaking facility as well as a storage facility for natural gas that we're using for local transportation, fueling the ferries and heavy duty trucking and that kind of thing. We are also looking at the possibility of expanding that facility to increase the storage capability to provide some resiliency for the natural gas networks in British Columbia. And as you mentioned the possibility of a small-scale export terminal. Now, these are longer-term projects. You do have to work through various processes to make them happen and we are starting on those paths.

    Clearly, the spot price of LNG in Asia, I haven't looked at it today, but over the last few weeks, given everything that's happening in the world has dropped dramatically, not that helpful for LNG exporters. But these are temporary things in my view. And these are projects, you look at over very long periods of time.

    What we do know is that there is tremendous amount of natural gas in British Columbia. That gas does have to get out of the province in any sort of avenue that could be available to allow that to happen is attractive to the owners of that gas and we do have that possibility with our Tilbury facility to play a small role in export of LNG and we continue to sort of examine that opportunity.

    Mark Jarvi — CIBC Capital Markets — Analyst

    So, to summarize, if you take a long-term view. Really nothing has really changed in the last few months from what you guys would have had maybe at the Investor Day in terms of outlook for that?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Yeah, I would say we're further along on our work with regards to the resiliency conversation for example, as well as, we are working on getting the jetty approved for the site. So that we can bring vessels up to the plant. So, as they go through the environmental process, we're working on that. So, we're knocking things off. So, we are further ahead. In terms of making a final decision, I can't say when we're going to be, including it in our capital plans, but we are definitely putting a lot of effort into progressing the opportunities that are there.

    Mark Jarvi — CIBC Capital Markets — Analyst

    Okay, thanks a lot.

    Opérateur

    And our next question comes from the line of Linda Ezergailis from TD Securities. Your line is open.

    Linda Ezergailis — TD Securities — Analyst

    Je vous remercie. I'm wondering if you could maybe give us a sense of the nature of the resiliency standards that CSA is looking at implementing for Canadian utilities. And when might Fortis start incorporating that into your Canadian utility plans and what might be the magnitude and timing of the investments that might be required for that?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    So, Linda. I do have my guru here, Gary Smith, on all things related to standards in the electricity industry in Canada. And Gary, you want to just comment on that?

    Gary J. Smith — Executive Vice President, Eastern Canadian and Caribbean Operations

    Sûr. Linda, a couple of years ago, a Canadian Standards Association launched the project with the National Research Council to review the effects of climate change for Canada, and the output of that is a document that was published last year. And it highlights significant changes required in standards for overhead systems. And in the next year or so, those standards will be reviewed by the industry and updated and it will likely lead to additional requirements to increase the strength of the asset.

    Linda Ezergailis — TD Securities — Analyst

    And so, it wouldn't be included in your five-year capital budget this September but potentially next September.

    Gary J. Smith — Executive Vice President, Eastern Canadian and Caribbean Operations

    I think what will happen, Linda is that it will take probably a year or so to go through these standards and then make the revisions. When you deal with the CSA standard as a balloting process that the industry needs to look at. So, it will probably take a year to 18 months to revise the standards and then once that's happened, it will then filter into utility budget.

    Linda Ezergailis — TD Securities — Analyst

    And would these be incremental or quite significant in their nature versus prior revision?

    Gary J. Smith — Executive Vice President, Eastern Canadian and Caribbean Operations

    I think that remains to be seen. Linda, the areas that are looked at of course is wind loading, ice loading, the effects on pole strength, conductor strength. So, I think it remains to be seen what the output will be but there is no doubt that the signals that were sent by the National Research Council that are captured in the document that was published last year, the signals that significant changes are required.

    Linda Ezergailis — TD Securities — Analyst

    Okay, that's helpful context. Je vous remercie. And maybe just more from an operational perspective. When we look at across your North American utilities 2019 and factoring in weather and timing of operating expenses, etc. Can you comment on kind of what your achieved ROE was versus allowed and how we might think of that in 2020?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    So Linda, it's Barry. Obviously, there's — with 10 utility businesses, it's — I don't have — I don't have the list in front of me, but we actually from an achieved perspective, generally have done pretty well actually at our businesses and the businesses that have forward test years, frankly, obviously we typically achieve our allowed returns, maybe a little more and the Arizona business had a reasonable year last year as well. So, did pretty well. ITC with its formulaic rates at FERC clearly earns its allowed return. It's a true-up process. And that is the strength of that FERC, FERC formula rates. So that's very, very positive.

    Our Caribbean businesses are still, I would say a little light. But they had a reasonable year. What's needed in the Caribbean now is that we're seeing a fair bit of growth coming and the economies have strengthened there. So, I'm excited, even though they're small, I'm excited about those businesses for the next number of years. So, so overall from a ROE perspective in terms of what we were allowed to earn, I think we really did a pretty reasonable job last year.

    Linda Ezergailis — TD Securities — Analyst

    Je vous remercie. And maybe also just to help us look forward a little bit. In your energy infrastructure segment, I realize it's not a big part of your business, but there is some variability there year-over-year. Can you comment on what the rainfall so far has been this year. And any sort of outlook, if you can even see forward what that might, what sort of forecast there might be locally? And then margin so far this year in Aitken Creek and what 2020 might hold for Aitken Creek as well?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Thank you, Linda. Really would be helpful if everyone on this call did a rain dance for us because we do need rain in Belize, we are in the dry season now going into sort of in the beginning part of it. So, I'm not expecting any real improvement in Belize until mid-year as we, as we go back into the rainy season. Hopefully, we get to fill those reservoirs quickly and we have a good second half related to that. What's interesting is sort of 10 years that we've held those assets in Belize. This is really sort of an off the chart kind of, this past year was like was aberration frankly because we've tended to generate pretty well around the normal in that business. So, definitely a strange year there, for sure.

    I'm going to allow Roger to comment on the Aitken Creek facility in BC, and I don't think there is probably any big trends we can comment on right now. But Roger, you want to just maybe offer a comment on the year there?

    Roger Dall'Antonia — President and Chief Executive Officer, FortisBC

    Yeah, thanks, Barry. As far as the first quarter, it's too soon. We're still in a fairly low cost environment out there. So, we've strong inventory levels and we will take care opportunities based on market this year as we move forward. So, nothing fairly consistent with what we saw as we ended at 2019, too early to say really though on 2020.

    Linda Ezergailis — TD Securities — Analyst

    D'accord, merci.

    Opérateur

    And our next question comes from the line of Andrew Kuske from Credit Suisse. Your line is open.

    Andrew Kuske — Credit Suisse — Analyst

    Je vous remercie. Probably quick one for me, and congrats on navigating your way through the state of emergency in the province earlier this year. Given what's happened with Nalcor and Muskrat Falls in the federal government. Do you see any longer-term opportunities arising out of Nalcor and just some of the assets that they hold?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    I would say I hope so, but I wouldn't be counting on it too much. We tried to play a bigger role in the province. And it's just not been available, frankly. So we obviously have Newfoundland Power. It's a great business. Our people there do a great job. We saw that in the state of emergency. We are very open to doing more. Maybe we can be part of some solution in the future, but it doesn't look like that that's possible at this point.

    Andrew Kuske — Credit Suisse — Analyst

    D'accord. I will leave it at that.

    Opérateur

    And our next question comes from the line of Patrick Kenny from National Bank. Your line is open.

    Patrick Kenny — National Bank — Analyst

    Hey, good morning, everyone. Just a quick follow-up here on the rehearing on the MISO ROE. Just wondering, depending on the outcome whenever that is. I know you've quantified the impact on EPS for every 100 basis points downside to the 10.6%. But also wondering if there is any reduction in ROE might that have an impact on the five-year capital plan for ITC or that 6% to 7% rate based CAGR over the next five years?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Patrick, listen, clearly we have to see what FERC does here, you know if ROEs go dramatically lower than any, I think any business has to evaluate its plans and we would have to do that at ITC. Clearly, we're always going to do our jobs of making sure that system is reliable and all of that. But this conversation on ROE is very, very important to the industry and to all the things that need to be done in terms of moving to clean energy and reliability of the system. So, this is why it's so important for FERC to get this right. And we believe they will frankly, at the end of the day, and we're going to work hard to play our part in making sure that that happens.

    Patrick Kenny — National Bank — Analyst

    Génial. Appreciate that. And then just in the ESG front with respect to any, sorry, any land use agreements you may have with First Nations communities across Canada? I know you guys have done a great job over the years, managing relationships, but I just wanted to confirm if there are any near-term negotiations we should be keeping on the radar here? Or perhaps, Barry any comment you might have on just navigating the broader indigenous sensitivity right now around energy infrastructure in general?

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Well, for any Canadian business involved in infrastructure, this has been a matter that that's been with us for some time and in case of Fortis, we have been working with our First Nation partners for a very long time and British Columbia, especially since we've owned the company but even before that, whether it'd be the Terasen business when we bought it. Those folks have developed a really strong relationship with many of their First Nation partners. We've actually utilized a lot of that, that sort of expertise as we looked at our Northern Ontario transmission project, Wataynikaneyap and that project is often running at this point in time and the relationships there are strong.

    We like you would expect obviously do have a lot of infrastructure on First Nation, sort of lands for lack of a better description and but having just been pretty normal working relationship at this point in time. There is no that I can recall, Patrick, no sort of current issues from our perspective there and, but it's something we got to continue to work on to make sure that we're listening and have great relationships with the indigenous folks so.

    Patrick Kenny — National Bank — Analyst

    Okay, that's great. Thanks Barry.

    Opérateur

    And we have no further questions in queue. I'd like to turn the call back to Stephanie Amaimo for any closing remarks.

    Stephanie Amaimo — Vice President, Investor Relations

    Thank you, Lisa. We have nothing further at this time. Thank you for participating in our fourth quarter 2019 results call. Please contact Investor Relations, should you need anything further. Thank you for your time and have a great day.

    Opérateur

    [Operator Closing Remarks]

    Duration: 90 minutes

    Call participants:

    Stephanie Amaimo — Vice President, Investor Relations

    Barry V. Perry — President and Chief Executive Officer

    Jocelyn H. Perry — Executive Vice President and Chief Financial Officer

    David G. Hutchens — Chief Operating Officer

    Linda Apsey — President and Chief Executive Officer of ITC Holdings

    Charles A. Freni — President & Chief Executive Officer, FortisAlberta

    Michael Mosher — President and Chief Executive Officer of FortisAlberta

    Roger Dall'Antonia — President and Chief Executive Officer, FortisBC

    Gary J. Smith — Executive Vice President, Eastern Canadian and Caribbean Operations

    Robert Kwan — RBC Capital Markets — Analyst

    Ben Pham — BMO — Analyst

    Julien Dumoulin-Smith — Bank of America Merrill Lynch — Analyst

    Robert Hope — Scotiabank — Analyst

    David Quezada — Raymond James — Analyst

    Michael Sullivan — Wolfe Research — Analyst

    Mark Jarvi — CIBC Capital Markets — Analyst

    Linda Ezergailis — TD Securities — Analyst

    Andrew Kuske — Credit Suisse — Analyst

    Patrick Kenny — National Bank — Analyst

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    Fortis Inc (FTS) Transcription de l'appel des résultats du quatrième trimestre 2019
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    Julien