FMI achète en janvier et février: les 17 actions ajoutées à mon plaisir …

Ian's Million Fund, "IMF", est un portefeuille en argent réel sur lequel j'ai écrit mensuellement depuis janvier 2016 ici à Seeking Alpha. Le portefeuille est composé en grande partie de buy-and-hold de ~ 130 actions. Chaque mois, j'achète 10 à 30 des actions les plus convaincantes disponibles aux prix alors en vigueur, déployant 1 000 $ de mon capital plus les dividendes accumulés. Si les choses se déroulent comme prévu, ce portefeuille, commencé à 27 ans, atteindra un million de dollars en fonds propres en 2041 à 52 ans. Je compte qu'il servira de modèle à d'autres jeunes investisseurs.

Pour diverses raisons, je n'ai fini par faire aucun achat pour le portefeuille en janvier 2020. Par conséquent, j'ai reconduit cet argent et l'ai combiné avec le capital de février. Je recycle également des liquidités provenant de quelques ventes récentes du portefeuille, notamment ma vente de l'ancien portefeuille des cinq premiers Bancolombia (CIB) – donnant au portefeuille près de 4 000 $ à dépenser dans les 16 actions suivantes. J'ai effectué les achats suivants pour le portefeuille le 18 février:

Dans les fonds de réinvestissement des dividendes, ce mois-ci, je les ai canalisés vers Altria (MO). N'oubliez pas que je garde toutes les actions financées par des dividendes distinctes des actions que j'ai payées avec mon propre capital. De cette façon, je peux suivre la proportion du portefeuille qui a été achetée via des dividendes plutôt que mon capital gagné au fil des ans (actuellement, les dividendes ont payé 8% des avoirs totaux du portefeuille). Hormel Foods (HRL) est le principal portefeuille de dividendes du portefeuille, étant donné qu'il a été bon marché pendant presque la totalité des trois dernières années, ce qui facilite la décision de ma part d'acheter plus chaque mois avec les dividendes qui sont versés au FMI.

Cependant, avec Hormel atteignant de nouveaux sommets de tous les temps le mois dernier, j'ai décidé de ne plus en acheter pour le moment. Les positions financées par les dividendes du portefeuille sont actuellement, me laissant choisir entre elles (ou une nouvelle position) pour mon réinvestissement des dividendes:

  • Hormel
  • State Street
  • British American Tobacco
  • Ressources mondiales en eau
  • Campbell's Soup
  • Altria
  • Parmi ceux-ci, Altria est celle qui affiche la pire performance des cours boursiers, car les gens restent préoccupés par les problèmes de vapotage / Juul. Comme avec l'alcool, je suis sceptique qu'il y ait un gros problème ici car c'est un autre vice, après tout. Les gens vont utiliser la nicotine d'une manière ou d'une autre, et Altria obtiendra sa coupe.

    Stocks bancaires

    New York Community Bancorp (NYCB) offre un rendement en dividendes de 6,3% bien couvert grâce à son activité de prêts multifamiliaux à faible risque dans la région métropolitaine de New York. Et la banque a annoncé un excellent trimestre il y a quelques semaines, bien que l'action ait largement évolué latéralement et soit à nouveau en baisse avec le marché.

    Pendant des années, la banque a été poursuivie par des critiques qui se sont plaints de la baisse des marges bénéficiaires de la banque, de son manque de croissance et d'un modèle commercial obsolète. Tout a changé pour le mieux ces derniers mois. D'une part, le gouvernement a assoupli la réglementation bancaire fédérale, permettant à NYCB de croître au-delà de l'ancien plafond d'actifs de 50 milliards de dollars. Cela, pour la première fois depuis la crise financière, permettra à New York Community Bancorp d'élargir à nouveau son bilan normalement.

    En plus de cela, New York Community Bancorp a une sorte de portefeuille de prêts contracyclique qui n'a pas immédiatement bénéficié de taux d'intérêt plus élevés. Maintenant, cependant, alors que d'autres banques voient leurs marges s'effondrer avec les baisses de taux de la Fed, les marges et le BPA de NYCB viennent de pénétrer en territoire solidement positif.

    Même après avoir réalisé un trimestre fantastique, les critiques sont passées à se plaindre de l'exposition de la banque aux logements multifamiliaux de New York. L'administration locale a modifié les lois sur le contrôle des loyers, ce qui a eu un effet négatif sur les prix.

    Quoi qu'il en soit, NYCB prête contre moins de 60% de la valeur de ces propriétés, donc même une baisse importante des prix des logements ne causera pas de pertes bancaires. NYCB était l'une des banques les plus sûres du pays en 2008. Elle a subi des pertes sur prêts minimes à cette époque. Il est temps de profiter de la réaction inappropriée du marché aux excellents bénéfices de NYCB.

    Je cosigne entièrement l'article récent de NYCB de l'auteur de Seeking Alpha, Healthy Wealth Coach – et le recommande pour une lecture plus approfondie. Ils ont conclu en écrivant:

    Je ne sais pas où vous trouverez un stock à rendement ultra-conservateur de 6% + avec une croissance des bénéfices à deux chiffres et de multiples catalyseurs pour soutenir cette croissance sur ce marché. Je ne sais pas quand cet investissement fonctionnera, je sais juste que cela fonctionnera, et je sais que je serai bien payé pendant que j'attends qu'il fonctionne.

    Je suis entièrement d'accord, et franchement, cela me frustre à quel point cette société et cette équipe de direction sont traitées par certains investisseurs et analystes. La direction de la banque a fait tellement de bien au cours des 25 dernières années et pourtant tout le monde veut leur reprocher une transaction qui n'a pas fonctionné il y a quatre ans. Cet accord «raté» en soi n'a été conclu que parce que la banque était bloquée contre un plafond d'actifs réglementaires arbitraire et mal conçu.

    C'est vraiment ridicule le genre de critiques que la banque reçoit pour la façon dont elle a géré cette situation, et maintenant les gens ignorent les progrès de la banque. Les bénéfices sont en hausse, la croissance des prêts est robuste (et je suis fan du rachat de prêts pour augmenter la croissance ici), et le secteur du financement spécialisé décolle. Et, contrairement à la plupart des banques, NYCB est assez bien positionnée pour cet environnement de taux et bénéficie désormais d'une marge d'intérêt nette en hausse.

    Pourtant, les critiques veulent se plaindre du contrôle des loyers, même si cela ne causera tout simplement pas de pertes de crédit significatives à la banque. En fait, c'est probablement un effet positif à long terme dans la mesure où tant d'autres prêteurs plus agressifs se retirent du marché, laissant de meilleures offres pour les gens extrêmement conservateurs de NYCB. Berkshire (BRK.B) a si bien réussi en assurance au cours des décennies, vous vous en souvenez peut-être, car ils n'écrivent des primes que lorsque cela est très rentable. Si les tarifs deviennent trop compétitifs, ils arrêtent la souscription. Avoir une peur politique sur le marché du logement multifamilial devrait faire des merveilles similaires pour les marges bénéficiaires de souscription de prêts de NYCB.

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    Je ne suis pas sûr de ce que NYCB peut faire de plus pour satisfaire le marché à ce stade. Apparemment, il semble que la hausse des bénéfices, l'amélioration des marges d'intérêt nettes dans un environnement généralement sombre pour les banques régionales et une croissance solide des prêts ne suffisent pas. Foule difficile. Cependant, je m'en sortirai avec le dividende de 6,3%.

    La prochaine banque ce mois-ci est Wells Fargo (WFC). Comme avec New York Community Bancorp, c'est une banque très controversée. Cependant, contrairement à NYCB, Wells a pleinement mérité les critiques reçues.

    Cela dit, comme je l'ai déjà dit, ses mauvaises actions sont dans le passé, et avec une nouvelle gestion de haut niveau en place, il est temps de tourner la page. Oui, les effets persistants de ces scandales persistent. Cependant, étant donné le rachat d'actions de Wells Fargo presque exagérément important, cela n'a guère d'importance. Si Wells maîtrise ses coûts dans, disons, deux ans, et que nous obtenons un taux d'efficacité normal dans les années 50, alors nous avons 6 $ + d'EPS et un stock de 72 $ avec un ratio 12x PE.

    S'ils mettent quelques années à aplanir les surcoûts, ils peuvent continuer à stocker des quantités massives de stocks à la valeur inhabituellement basse du présent (en particulier compte tenu de la dernière chute du marché la semaine dernière). Ensuite, lorsque l'efficacité augmentera, le revenu net accru sera monté sur un nombre d'actions beaucoup plus petit, ce qui entraînera une hausse explosive. Le résultat sera favorable aux actionnaires de Wells Fargo de toute façon.

    Wells a des problèmes de coûts pour l'instant, mais les raisons sont compréhensibles, et le nouveau PDG est hautement compétent et capable de les résoudre. C'est un bien meilleur problème que d'avoir un problème de revenus / modèle commercial – il existe une feuille de route claire pour résoudre les problèmes de coûts. Le marché évalue dans beaucoup trop d'incertitude et les actions sont considérablement sous-évaluées.

    Et enfin dans les banques, nous avons Washington Trust (WASH), qui est à son prix le plus bas depuis 2016. Washington Trust était à l'origine une des principales positions du portefeuille du FMI en 2016, mais est retombé à peine dans le top 40 des positions maintenant en raison de tant de capitaux supplémentaires qui ont été injectés dans portefeuille au fil des ans. C'est dommage, car c'est une banque de premier ordre, et je suis heureux qu'elle soit à nouveau en vente à un prix raisonnable.

    Stocks d'énergie

    Alors que les cours des actions énergétiques continuent de baisser, je reçois de plus en plus d'appels pour discuter du secteur. L'énergie alternative a un moment, et naturellement les gens concluent que si elle gagne, quelque chose d'autre doit être en train de perdre. Le prix de Tesla (TSLA) et quelques valeurs énergétiques alternatives comme Ballard Power (BLDP) ont augmenté récemment. Cela, à son tour, a conduit les gens de l'énergie verte à déclarer la victoire, tandis que d'éminents experts comme Jim Cramer déclarent que les combustibles fossiles sont morts et que le secteur est le "nouveau tabac".

    C'est très bien – vous avez besoin d'un sentiment extrême pour obtenir la capitulation et des points d'entrée convaincants. Mais qu'est-ce qui a réellement changé avec l'énergie verte ces derniers temps? Les modèles tels que ce que vous trouvez de l'Agence internationale de l'énergie utilisant les politiques énergétiques déclarées du monde ont toujours la demande de pétrole en cours en haut jusqu'en 2030, puis plafonnant pendant au moins les 10 prochaines années. Et la demande de gaz naturel continuera également d'augmenter, car il s'agit du combustible fossile le moins cher et le plus propre. Pourtant, le marché commence à fixer le prix de ces actions comme s'il s'agissait des prochaines FPI du centre commercial.

    Comment obtenez-vous une apocalypse imminente pour les sociétés énergétiques si leurs principaux produits verront une demande croissante pour les 10 à 20 prochaines années, puis une stabilisation après cela?

    J'ai écouté un récent podcast Bloomberg Odd Lots pour entendre ce que dit l'autre côté. Il y avait un rédacteur du bulletin sur l'énergie verte qui a affirmé que les choses changent rapidement et que le moteur à combustion interne est sur ses dernières jambes.

    Écoutez plus attentivement, cependant, et il trompe la part de marché jusqu'à présent de 5% de l'adoption des véhicules électriques en Chine comme la chose qui cimentera la fin du moteur à combustion interne. Une part de marché de 5% dans une économie de commande vendant des voiturettes de golf électriques glorifiées n'est guère une révolution, si vous me demandez. Et même il a dû admettre que les ventes chinoises sont en train de perdre de la vigueur à mesure que les subventions ont été réduites – en attendant, il a également avoué que le marché américain a été une "déception" et que peu de choses se passent pour le moment au-delà de Tesla.

    Prenez note: Cet épisode de podcast était intitulé "Pourquoi la transition vers l'énergie verte se produit beaucoup plus vite que les gens ne le pensent" et pourtant j'ai vu les preuves réelles fournies là comme rares.

    La grande histoire a été – et demeure – que le monde a besoin d'une quantité fantastique d'énergie et qu'une faible quantité – bien inférieure à 10% – provient des énergies renouvelables modernes pour la production d'électricité. Le pétrole, bien sûr, reste le carburant de transport prédominant. Mais si les véhicules électriques brûlent simplement du charbon et du gaz naturel à partir du réseau électrique, quelle est la précipitation à passer?

    En regardant le graphique de production d'électricité à l'échelle mondiale, le vent n'est guère sur le graphique et le solaire (violet) est trop petit pour même y porter son nom:

    La source

    L'hydroélectricité à l'ancienne est de loin la plus grande source d'énergie renouvelable pour la production d'électricité. Ce n'est guère ce à quoi vous vous attendez en écoutant les boosters de la révolution de l'énergie verte. Bien sûr, le solaire et le vent arrivent lentement, mais nous parlons de décennies là-bas. Et le monde brûle encore beaucoup trop de charbon – y compris, embarrassant, dans des pays «verts» comme l'Allemagne. Cette utilisation du charbon doit diminuer considérablement avant qu'un économiste / chef d'entreprise rationnel ne commence à fermer le pétrole et le gaz. Comme le New York Times l'a récemment rapporté:

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    L'Allemagne a annoncé [in January] qu'il faudrait dépenser 44,5 milliards de dollars pour quitter le charbon – mais pas avant 18 ans, d'ici 2038.

    Cette décision montre combien il est coûteux d'arrêter de brûler le combustible fossile le plus sale du monde, malgré un large consensus sur le fait qu'il est essentiel de garder le charbon dans le sol pour éviter une crise climatique, et combien il est politiquement compliqué […]

    L'Allemagne n'a pas de gaz de schiste, comme les États-Unis, ce qui a entraîné une baisse rapide de l'utilisation du charbon en Amérique, malgré le soutien du président Trump au charbon. L'Allemagne est également confrontée à une vive opposition à l'énergie nucléaire. Après la catastrophe de Fukushima en 2011, cette opposition a incité le gouvernement à commencer à fermer les centrales nucléaires du pays, une transition qui devrait être achevée d'ici 2022.

    Aux conseils de l'article, si vous voulez vous débarrasser de l'habitude du charbon, le gaz et le nucléaire sont les deux seules alternatives à grande échelle à ce stade. L'Allemagne a déjà repoussé une grande partie de sa production d'énergies renouvelables jusqu'à la fin des années 2020, a rapporté l'article. L'économie l'emporte toujours sur la rhétorique vide à la fin de la journée. Pendant ce temps, l'Inde et la Chine continuent de renforcer leurs capacités de production de charbon. Si nous comptons toujours beaucoup sur le charbon, il est idiot de parler de la mort du pétrole ou du gaz à court terme.

    Autrement dit, il est absurde une grande partie de la rhétorique actuelle que nous entendons des gens de l'énergie verte. Si vous voulez que la vie développée moderne se poursuive telle quelle et que les marchés émergents ne soient pas plongés dans une pauvreté abjecte, nous devrons continuer à utiliser autant sinon plus de pétrole et de gaz naturel que nous le faisons actuellement depuis plus de 20 ans (probablement plus sauf si nous obtenons un programme nucléaire suralimenté).

    Et, en raison de toute la rhétorique trompeuse, de nombreuses sociétés pétrolières et gazières sous-investissent désormais dans l'avenir. Les investisseurs punissent toutes les entreprises qui continuent de faire des plans à long terme dans le pétrole et le gaz.

    Des entreprises comme Exxon (XOM), avec des bilans fantastiques, se fait calomnier en parlant à gauche et à droite pour avoir le culot d'investir dans de nouveaux gisements de pétrole.

    Pensez-y. Comment une entreprise va-t-elle avoir un flux de trésorerie disponible important à ce stade? Soit avoir les coûts les plus bas (bonjour les producteurs canadiens de sables bitumineux) ou réduire l'investissement dans l'os. Exxon n'effectue pas de coupes drastiques car elle est en affaires depuis un siècle. Ce n'est pas leur premier ralentissement et la direction sait investir tout au long du cycle.

    J'ai perdu la trace du nombre d'articles que j'ai lus récemment, selon lesquels Exxon est sur le point de réduire son dividende ou se dirige vers d'énormes problèmes parce qu'il dépense trop son flux de trésorerie. Eh bien oui, ils dépensent trop. Sinon, comment vont-ils mettre en ligne de nouveaux champs massifs en Guyane et ailleurs, garantissant que nous aurons une énergie abordable au cours des 10 ou 20 prochaines années? Exxon n'est-il censé investir de nouveaux capitaux dans des projets énergétiques que lorsque les prix sont exorbitants et que les rendements futurs sont faibles? Exxon est devenu le roi du pétrole précisément parce qu'il a gardé son calme lors des précédentes paniques pétrolières.

    Exxon investit massivement maintenant, alors que le secteur est laissé pour mort, et ma famille récoltera un dividende important et en croissance rapide pendant des décennies. Il s'agit d'une opportunité générationnelle de bloquer des dividendes exceptionnellement élevés de certaines des entreprises les plus fiables, rentables et respectueuses des actionnaires du monde.

    Comment suis-je en train de jouer ce mois-ci en particulier? J'achète évidemment plus d'Exxon. Comme toujours, lorsqu'une industrie est dans les décharges, vous obtenez une grande sécurité en achetant la plus grande entreprise avec un excellent bilan. C'est Exxon, point final. Une baisse de quelques années de la trésorerie est un point dans l'histoire de l'entreprise. Au moment où les critiques donneront le feu vert, l'opportunité d'obtenir un rendement en or de 6% + aura disparu depuis longtemps.

    Naturel canadien (CNQ) et Suncor (SU) sont deux autres choix extrêmement sûrs. Grâce à leur coût de production extrêmement bas, ils gagnent de l'argent au prix du pétrole, ce qui fait que même des gens comme Exxon – pour ne rien dire des E & Ps indépendants – se tortillent. À l'heure actuelle, Canadian Natural et Suncor font face à un environnement de prix et de réglementation hostile au Canada et pourtant, ils renoncent à des rendements de flux de trésorerie disponibles à deux chiffres, rachètent des actions et offrent de fortes augmentations de dividendes.

    Il est étonnant de voir à quel point ces deux actions sont attrayantes en ce moment. Cela dit, ils pourraient peut-être devenir encore moins chers. Actuellement, les médias s'en prennent à Exxon en particulier et au pétrole américain en général. De plus, l'élection est un autre facteur de risque. Ainsi, les actions canadiennes ont surperformé assez récemment (CNQ était encore en hausse il y a quelques jours par exemple). Avec toute amélioration du sentiment, cependant, ils iront beaucoup plus haut:

    Données par YCharts

    J'ai également ajouté au poste BP (BP) et a commencé une nouvelle position dans Royal Dutch Shell (RDS.B). Je n'ai pas grand-chose à dire sur ces deux points en particulier. Simplement, les rendements en dividendes (8% +) sont étonnants pour ce marché et auront un effet des plus salutaires sur le rendement en dividendes global du portefeuille.

    Données par YCharts

    Les rendements approchent – s'ils ne dépassent pas déjà – ce qui était proposé en 2016 lorsque le pétrole a atteint 27 $ / baril.

    Rotation de la Colombie au Chili

    J'ai récemment présenté les arguments en faveur de la prise de bénéfices sur Bancolombia (CIB). Ce stock était (jusqu'à il y a deux semaines) à des sommets sur cinq ans malgré une situation politique à la baisse en Colombie et des prix du pétrole toujours bas. La croissance économique en Colombie est bonne, mais elle n'est pas revenue à des niveaux solides. Et la monnaie est au bord de ses plus bas historiques. Si la Colombie n'a pas pu atteindre la vitesse de fuite à la hausse lorsque les étoiles se sont alignées en 2018, il est facile de prendre des bénéfices à des prix plus élevés maintenant alors que les fondamentaux commencent à glisser.

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    Cette vente a remis beaucoup d'argent dans le portefeuille, j'ai vendu la moitié de la position en enregistrant un gain de 36%, et elle est ainsi passée de la 5e à la 16e place du portefeuille du FMI. Quelle est la meilleure utilisation de cet argent que de passer du marché le plus performant de LatAm à l'un de ses pires chiens ces derniers temps, le Chili?

    Je vais laisser un graphique des principales banques des deux pays, Bancolombia, et Banco de Chile (BCH), faites mon cas:

    Données par YCharts

    À long terme, je suis optimiste sur les deux pays, et les deux banques représentent des franchises de premier plan dans leurs pays respectifs. En échangeant l'un contre l'autre, vous obtenez beaucoup plus pour votre argent. Autrement dit, il y a quelques années, les deux banques ont rapporté environ 3,5%. Maintenant, Bancolombia est en baisse à un rendement inférieur à 3% grâce à l'appréciation des prix tandis que Banco de Chile rapporte plus de 5%.

    En ce qui concerne le Chili, rien de notable n'a changé politiquement depuis mon article de décembre plaidant pour l'ETF de ce pays (ECH), bien que le virus corona puisse frapper les exportations du pays vers l'Asie. Quoi qu'il en soit, j'ajoute encore à cette position. Le Chili (et LatAm en général) a de nouveau tendance à baisser en raison des craintes liées à la demande liées à la Chine et au virus corona. C'est une réaction parfaitement rationnelle, mais les prix ici-bas sont trop contraignants pour passer.

    Apportez-moi des boissons

    S'en tenir au Chili, j'ai également ajouté aux deux stocks de boissons répertoriés hors de ce pays ce mois-ci. Embotteladora Andina (AKO.B) pour ce pays Coca Cola (KO) opérations d'embouteillage avec Compañia Cervecerias Unidas (CCU) pour son activité bière, vin et boissons non alcoolisées.

    Ce sont quelques-unes des entreprises les moins risquées d'une économie, donc elles iront bien quel que soit le temps qu'il faut au sentiment pour se transformer au Chili. Et avec le CCU, il y a un avantage à la devise chilienne plus faible avec leur solide activité d'exportation de vin. Les revenus de pays comme les États-Unis sont plus précieux à mesure que le peso se dévalue.

    J'ai également acheté le principal rival de CCU, le brasseur brésilien Ambev (ABEV). Voir mon récent record de 10 ans, Ambev est un achat pour tout le raisonnement. Dans tous les cas, pour l'industrie de la bière, CCU est n ° 1 et Ambev n ° 2 au Chili, tandis qu'Ambev est n ° 1 et CCU n ° 2 en Argentine et un tas de petits pays d'Amérique du Sud. Achetez les deux, et vous obtenez la grande majorité du revenu de l'entreprise de bière du Cône Sud ainsi que la position dominante d'Ambev au Brésil.

    J'ai aussi acheté plus de bière et de spiritueux ce mois-ci. Diageo (DEO) a fortement reculé par rapport à ses sommets en grande partie en raison de préoccupations liées au virus corona, et il a considérablement ralenti par rapport à ses pairs Brown Forman (BF.A) (BF.B). Alors que Brown-Forman était jusqu'à récemment trop cher à acheter, Diageo arrive à sa plus basse évaluation depuis un certain temps. Les bénéfices 20x ont toujours été un formidable argument d'achat pour Diageo depuis 2013 et à moins que vous ne soyez vraiment baissier sur le monde, il y rebondit probablement fortement à nouveau:

    Données par YCharts

    Enfin, il y a plus Molson Coors (TAP) pour le portefeuille. L'action a initialement sauté sur le dernier rapport sur les bénéfices, mais a depuis chuté à son prix d'équilibre apparent dans les bas 50 $. La direction m'a longtemps frustré par ses performances décevantes, mais au moins le dernier trimestre a été un pas dans la bonne direction. Je maintiens mon point de vue de longue date: soit les responsables réparent les choses, soit les militants vont le secouer. Les sociétés de bière stables (les revenus augmentent à nouveau, après tout) ne se négocient pas longtemps avec des bénéfices 11x.

    Si rien d'autre, Molson Coors se différencie enfin de son principal rival Anheuser-Busch (BOURGEON). Je sais que c'est frustrant de posséder des actions TAP ces derniers temps, mais les choses pourraient être bien pires …

    Données par YCharts

    Il s'agit d'un rapport de Ian's Insider Corner publié le 19 février pour les abonnés de notre service. Si cela vous a plu, pensez à notre service pour avoir accès à des rapports d'initiation similaires pour tous les nouveaux stocks que nous achetons. L'adhésion comprend également une salle de chat active, des mises à jour hebdomadaires et mes réponses à vos questions.

    Divulgation: je suis / nous sommes longs TOUTES LES STOCKS DU TABLEAU. J'ai écrit cet article moi-même et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation commerciale avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

    Divulgation supplémentaire: Longues actions Brown-Forman, Bancolombia et Berkshire également.

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    Julien