Cresud S.A.C.I.F. y A. (CRESY) Appels sur les résultats du T2 2020 …

Source de l'image: The Motley Fool.

Cresud S.A.C.I.F. y A. (NASDAQ: CRESY) Call of Earnings Q2 2020 12 fév 2020, 10 h 00 HE

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  • Remarques préparées
  • Questions et réponses
  • Appeler les participants
  • Remarques préparées:

    Opérateur

    Bonjour à tous et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2020 de Cresud. La webdiffusion en direct d'aujourd'hui, audio et diaporama, peut être consultée sur le site Web des relations avec les investisseurs de la société à www.cresud.com.ar en cliquant sur la bannière Webcast Link. La présentation suivante et le communiqué de presse publié hier sont également disponibles en téléchargement sur le site Internet de la Société.

    [Operator Instructions] Avant de commencer, je voudrais vous rappeler que cet appel est en cours d'enregistrement et que les informations discutées aujourd'hui peuvent inclure des déclarations prospectives concernant la performance financière et opérationnelle de la Société. Toutes les projections sont sujettes à des risques et des incertitudes, et les résultats réels peuvent différer considérablement. Veuillez vous référer à la note détaillée dans le communiqué de presse de la Société concernant les déclarations prospectives.

    Je donne maintenant la parole à M. Alejandro Elsztain, PDG. Allez-y, monsieur.

    Alejandro G. Elsztain — Directeur Général

    Merci beaucoup. Bon matin tout le monde. Nous commençons nos six premiers mois de 2020. Nous pouvons commencer à la page numéro 2 pour voir les principaux événements de ces six mois. Nous voyons que l'EBITDA ajusté pour la période réalisée dans le secteur agroalimentaire à 2,6 milliards de ARS, soit une petite baisse par rapport aux chiffres de l'année dernière, principalement expliqué en raison de moins de transactions immobilières au premier semestre et devrait avoir au second .

    Dans le cas de la zone urbaine de l'Argentine, il y a une petite baisse de 6,6% par rapport à l'année dernière, c'est 3,4 milliards ARS, et cela s'explique principalement en raison de l'ajustement des résultats de l'inflation. Dans le cas des centres commerciaux, les ventes ont été un peu en dessous de cet ajustement et cela apporte un négatif, et plus tard nous allons voir un certain positif venant des immeubles de bureaux, mais les centres commerciaux sont un peu plus négatifs, ce qui fait un petit négatif . Et un EBITDA ajusté positif dans le cas d'Israël, expliqué principalement en raison des bons résultats sur PBC et Cellcom – une modification des normes IFRS de Cellcom.

    Le résultat net pour le semestre nous donne un résultat positif de 1,7 milliard ARS, par rapport à un résultat négatif de l'année dernière. Et si nous voyons le résultat net attribuable à la société contrôlante, il s'agit d'un montant négatif de 4,7 milliards ARS par rapport aux 6 milliards ARS de l'année dernière. Nous avons une superficie plantée record dans la région. Nous réalisons près de 270 000 hectares. Il s'agit d'une croissance de 9% par rapport aux chiffres de l'année dernière. Dans le cas des ventes, j'ai dit que cette année, nous sommes en dessous des chiffres de l'année dernière. Nous n'avons eu que des cas au Brésil, via BrasilAgro, des ventes de 28,2 milliards de BRL, et ce ne sont que de petites portions de Jatoba et Alto Taquari, et nous nous attendons à plus de ventes pour le deuxième semestre.

    Au cours de ce semestre, nous avons distribué des actions à hauteur de 2,6% du capital de Cresud, et par la suite nous avons fait deux, trois choses de plus. Cresud a vendu sur le marché 6% de la participation de BrasilAgro pour 15,6 millions de dollars. C'était une vente aux enchères en une journée. Et d'autre part, BrasilAgro a fusionné Agrifirma, c'est une entreprise agricole basée au Brésil, et nous l'avons fait en émettant des actions, sans payer en espèces, en émettant de nouvelles actions de BrasilAgro et en incluant près de 29000 hectares de terres au portefeuille de BrasilAgro. Enfin, après avoir vendu les 6% et la dilution d'Agrifirma, Cresud a réduit sa participation à 33,6%.

    Nous pouvons passer à la page suivante et parler de cette fusion que nous faisons. En attendant, nous vendons quelques fermes à Bahia, nous réduisions l'année dernière principalement par la vente du Jatoba. Et nous avons la chance d'inclure cette participation d'une entreprise qui était importante dans le passé, mais qui a échoué dans son fonctionnement, et a finalement décidé de recevoir le paiement sur les actions et de nous donner de l'ampleur et des synergies que nous n'embauchons pas presque personne n'est la même région de nos fonds, et nous le faisons en émettant de nouvelles actions. Cette transaction, c'est une émission de près de 9,5% des actions nouvelles de la Société. Ce n'est pas encore finalisé, ça va finaliser très bientôt.

    Et c'est ici une évolution de ce qui est après cela, le portefeuille d'hectares de BrasilAgro est passé de 185 000 hectares à 214 000 hectares, et ils ont accepté notre – les deux ont été faits à la juste valeur de chacune des entreprises. C'était donc une transaction très bonne et intéressante pour nous. C'est donc la première fois dans l'histoire de la Société que nous sommes en mesure d'acquérir par l'émission de nouvelles actions.

    Si nous allons à la page suivante, nous pouvons voir le portefeuille de la superficie plantée. Nous atteignons notre record de 269 000 entre les quatre pays et une croissance de 9% par rapport aux chiffres de l'année dernière. Ici, on voit que le soja représente 51%, le maïs 24%, la canne à sucre 12% et les autres 13%. Et il s'agit d'une combinaison de terres détenues et louées entre les quatre pays. L'Argentine et le Brésil sont les deux pays qu'ils font. Les deux autres ne font que – en Bolivie, nous avons aussi une petite location.

    En ce qui concerne les ventes de terres agricoles, nous voyons l'évolution des 10 dernières années. Nous pouvons voir que cette année jusqu'à présent, les six premiers mois, est un petit gain. La majorité est le gain, le rendement est vert. Vous ne pouvez presque pas relooker au prix du terrain que nous avons vendu, vous voyez donc que la majorité des ventes sont un gain. Il s'agit donc de deux petites transactions de 1 080 hectares. Donc vraiment très petit pour le portefeuille, mais avec des rendements très intéressants de 14% et 21% en reals ou 7% ou 13% en dollars après la grosse dévaluation que le Brésil a reçue. Donc, nous gardons cette piste d'achat et de vente de terres. Et au Brésil, aujourd'hui est très actif, en raison des avantages de l'achat et de la vente de terres pour les agriculteurs après avoir obtenu de bons résultats, ils prennent normalement plus – les bénéfices de l'année, ils achètent plus de terres.

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    Donc, maintenant je vais présenter M. Carlos Blousson qui expliquera les prix des matières premières et le monde[Phonetic].

    Carlos Blousson – Directeur général de l'Argentine et de la Bolivie

    Bon matin tout le monde. Merci, Alejandro. Eh bien, allons à la page numéro 6 sur l'agriculture, les prix des produits de base et les stocks mondiaux. Nous pouvons voir dans le graphique que les prix ont été maintenus à des niveaux bas. Les raisons sont les suivantes. Compte tenu de l'offre, l'état des cultures en Amérique du Sud devrait être bon, générant des niveaux de stocks supplémentaires.

    Voyons maintenant le fait que les échanges liés aux stocks, en particulier le soja, sont encore élevés, en raison du retard des exportations dû au retard de l'accord avec la Chine. Concernant la demande, malgré l'accord signé en janvier dernier entre les États-Unis et la Chine, la phase 1 est également retardée. Et nous devons attendre l'impact du coronavirus sur l'économie chinoise et la demande. Jusqu'à présent, les prix sont en attente.

    En ce qui concerne le ratio de consommation des stocks de soja, nous pouvons voir dans le graphique une diminution du ratio mondial, sauf pour les États-Unis pour les raisons susmentionnées. En ce qui concerne le maïs, nous constatons que le ratio de consommation de maïs a diminué dans le ratio mondial, à l'exception des États-Unis, en raison des retards dans les exportations depuis que le Brésil et le reste de l'Amérique du Sud ont été plus compétitifs. La raison en est que la Chine impose un excédent de taxe à l'importation aux cultures américaines et non aux cultures brésiliennes et latino-américaines.

    Comme vous pouvez le voir en haut du graphique de droite, nous apprécions que les prix FOB du soja au Brésil et en Argentine soient plus compétitifs qu'aux États-Unis. La raison en est le retard dans l'accord, États-Unis-Chine[Phonetic], ne parvenant pas à un accord sur les réductions des taxes à l'importation.

    Actuellement – campagne de couverture régionale actuelle 2018-2020, le niveau de couverture actuel est de 73% dans le soja dans le prix supérieur au budget. Dans le cas du maïs, le niveau régional est de 65%. Nous restons 4% supérieurs au budget pour le soja et 9% pour le maïs. Il est clair que cette couverture élevée s'est produite parce que nous prévoyons que notre consommation d'électricité prévoit que le marché baissera, en particulier en Argentine. Cela s'est produit parce que nous anticipons le changement de la taxe à l'exportation. Nous fournirons plus de détails ultérieurement.

    Passons à la page suivante, les bonnes perspectives de l'activité agricole au cours de l'exercice 2020. Comme vous pouvez le voir en haut du graphique, l'évolution de la météo en Amérique du Sud était normale, mais nous avons besoin de la pluie pour continuer au même rythme pour les 45 prochains jours pour enfin affiner le volume des productions. Les prévisions prévoient que la pluie continuera.

    En ce qui concerne l'évolution du taux de change, vous pouvez voir que le taux d'évolution a augmenté au cours des six derniers mois. On peut voir 5% au Brésil et 41% en Argentine, permettant une amélioration de la compatibilité dans le secteur export.

    Page suivante. Les exportations de taxes sur les récoltes ont augmenté en Argentine. L'administration et la réglementation Macri devaient réduire la taxe à l'exportation. Depuis décembre 2019, le nouveau gouvernement a changé cela en les augmentant à des niveaux semblables à ceux qui existaient lorsqu'ils étaient au bureau auparavant. Dans le cas du soja, la nouvelle taxe d'exportation a augmenté à 30% et ils ont fixé l'approbation du Congrès à 3% supplémentaires. De ce fait, ils pourront atteindre un taux aujourd'hui comme le taux existant lorsqu'ils étaient au pouvoir auparavant.

    En ce qui concerne le maïs, la nouvelle taxe à l'exportation a augmenté à 12%, et ils ont une approbation du Congrès à un 3% supplémentaire. Ce chiffre passera à 15%. Le taux est inférieur au taux sortant lorsqu'ils étaient au bureau auparavant. Le dernier en ce qui concerne le blé, il est passé à 12%. Même allocation des 3% qui ont également l'approbation du Congrès. Ce chiffre passera à 15%. La situation montre que l'augmentation ne sera pas alarmante par rapport à ce qui s'est passé quand ils étaient au bureau auparavant.

    La page suivante sur notre investissement dans Agrofy. Comme vous pouvez le constater, Agrofy, la société pionnière du e-commerce et de l'agroalimentaire, était à Cresud avec 22,25% et par BrasilAgro 1,89%, poursuivant sa croissance, son modèle économique. La nouvelle est que le cycle de capital a augmenté à 23 millions de dollars, ce qui signifie que Cresud a souscrit 2 millions de dollars et BrasilAgro 1 million de dollars. L'évaluation actuelle de la société est de 53 millions de dollars.

    Concernant les KPI, comme je le montre à droite du graphique, le supplément – la visite mensuelle à [Indecipherable] 139% par rapport à décembre 2018. Le contrat mensuel a augmenté pour atteindre 2% ainsi que les revenus en dollars qui ont augmenté de 106%. Agrofy est aujourd'hui présent dans cinq – dans sept pays. Nous entendons être les leaders du LatAm au cours des trois prochaines années, présents dans neuf pays. L'objectif de cette année est d'incorporer la Colombie et le Mexique.

    Merci tout le monde. Matias?

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    Matias I. Gaivironsky – Directeur administratif et financier

    Merci, Carlos. Si nous passons à la page suivante, nous pouvons voir les nouvelles dans notre secteur d'activité en Argentine, essentiellement notre participation dans IRSA. Ainsi, dans les centres commerciaux, nous pouvons voir une reprise après 18 mois, puis nous avons des baisses contre l'inflation de nos ventes locataires. Donc l'inflation passée pour la première fois à 3,6%[Phonetic] au cours du trimestre, si l'on considère le semestre 0,4%. Cela est probablement dû au problème des cartes de crédit [Indecipherable] qui permettent aux consommateurs de payer en plusieurs fois sans taux d'intérêt. Donc, nous verrons si c'est une tendance durable ou si ce n'était que trois mois d'amélioration. L'occupation reste à des niveaux de 95% dans les centres commerciaux, dans les bureaux, à AAA à 97,1% avec le loyer en dollars stable à 26,9 $ le mètre carré. Nous terminons le développement du Della Paolera doscientos. Nous allons donc livrer – nous avons commencé à livrer les unités, et nous prévoyons de le préparer d'ici la fin de cet exercice. Donc, tout sur la commercialisation est en bon état. Donc de bonnes nouvelles dans ce segment.

    Hôtels. Au cours du trimestre, nous avons enregistré une baisse des ventes en raison du processus de drapeau sur l'un de nos hôtels. C'était Sheraton, et maintenant nous avons notre propre marque. Alors que nous avons des ventes plus faibles, mais le reste reste en bonne forme. Réserves foncières, avec quelques accords de troc au cours du semestre. Nous en avons donc fait un à Abasto, c'était dans un espace proche de l'un de nos centres commerciaux que nous avons depuis un moment. Et maintenant, nous l'avons signé avec notre développeur pour échanger des terrains contre des mètres carrés. Nous recevrons donc environ 4,5 millions de dollars en mètres carrés. Également à Caballito, c'est une grande parcelle de terrain que nous avons dans ce quartier que nous avons commencé à faire des échanges. Nous avons donc commencé avec l'intrigue 1 de 11 400 mètres carrés. Mais aussi, nous recevrons des appartements pour cet échange. Et nous avons beaucoup plus de terres pour continuer à faire de même à l'avenir.

    Et en ce qui concerne la partie financière et internationale, à Banco Hipotecario, ce semestre, nous avons des pertes en raison d'une dépréciation des billets et instruments financiers du gouvernement et de certains comptes douteux. Et dans la partie internationale, nous nous attendons à – la cession de Condor sera réglée au cours du trimestre. Si nous passons au reste du secteur, le centre d'affaires israélien. Au cours du semestre, nous avons terminé avec une adoption de la loi sur la concentration. Maintenant, donc finalement, ce que nous avons fait était de céder des actions de Gav-Yam, nous avons donc perdu le contrôle des actions de Gav-Yam. Nous avons privatisé la dette d'Ispro, puis nous avons distribué les actions de Mehadrin sous forme de dividende. Donc, avec cela, nous respectons maintenant la loi. Le reste de la partie importante qu'il y avait concernant Clal. Au cours du semestre, nous avons vendu des actions de Clal. Notre participation directe est donc désormais à 8,5%. Je veux dire avec les swaps, nous sommes autour de 16%. Voilà donc les autres nouvelles importantes en Israël.

    Si nous passons aux états financiers de la page 13. Ici, nous avons un semestre complexe avec nous. Nous avons des effets extraordinaires ou certains que je vais essayer d'expliquer. Donc, si nous avons commencé avec la ligne – si nous commençons avec la ligne 17, le revenu net de la société, nous avons terminé le semestre avec un gain de près de 1,7 milliard ARS contre la perte du semestre dernier de – désolé, 8,6 ARS milliard. Si nous voyons la part attribuable à nos actionnaires de contrôle, c'est un résultat négatif de 4,7 milliards de ARS contre une perte de 6 milliards de ARS l'an dernier.

    Et lorsque nous analysons les effets, nous en avons plusieurs. Le premier est la variation de la juste valeur de la ligne 6 dans la partie du secteur d'activité Argentine où l'on peut voir un gain de 3,8 milliards ARS ce semestre contre une perte de 9,6 milliards ARS l'an dernier. Voilà le premier effet. Le deuxième effet est dans la ligne financière dans les résultats financiers nets de la ligne 13 que nous avons au cours du semestre 19,3 milliards ARS contre 11,5 milliards ARS que j'expliquerai dans les pages suivantes. L'autre effet est dans la ligne 14, l'impôt sur le revenu que nous reconnaissons une perte de 3,1 milliards ARS contre un gain de 3,4 milliards ARS l'an dernier. Voici davantage la reconnaissance à la juste valeur de notre propriété. Ce n'est pas – c'est un impôt différé, ce n'est pas un effet de trésorerie. Et ici aussi, nous avons le début de la mise en œuvre de l'ajustement de l'inflation dans notre bilan fiscal qui génère également une perte au cours de l'année.

    Si nous passons à la page suivante, à la page 14, nous pouvons voir la ventilation de l'EBITDA ajusté par segment. Et ici, on peut voir une très bonne performance en agriculture. Donc, mis à part les ventes de terres agricoles de l'année dernière, nous avons reconnu ici le gain de Jatoba qui est inclus dans les 1,5 milliard de ARS de l'année précédente contre une petite reconnaissance cette année. Ensuite, le reste du segment, nous voyons que nos résultats ont presque doublé dans l'agriculture l'année précédente, et cela est ajusté par l'inflation. On voit donc dans les céréales, de meilleures performances, dans la canne à sucre, chez les bovins, une baisse des pertes et les services agricoles et de location à plat. Et puis les autres qui incluent l'installation de conditionnement intermédiaire et notre société de courtage, nous sommes un peu au-dessus de l'inflation qui est plus liée ici à l'installation de conditionnement intermédiaire. Ensuite sur le terrain, nous avons de bons résultats, mais une partie qui est reconnue dans la partie financière et non ici dans l'EBITDA ajusté.

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    Ensuite, comme je l'ai mentionné, dans le segment urbain, les centres commerciaux, nous avons un décalage par rapport à l'inflation. Donc cette année – ce semestre, nous sommes 18%, près de 19% en dessous de l'année précédente. Cela est davantage lié à des revenus plus élevés qui font partie de nos revenus ne dépassent pas le loyer minimum. Nous ne reconnaissons donc que le loyer minimum et non le pourcentage. On verra donc la tendance si les ventes continuent à bien performer, je pense que cette ligne va s'améliorer. Ensuite, dans les bureaux, nous avons un bien meilleur résultat, 13 – 38,1% qui est lié à un ensemble de bâtiments que nous avons maintenant un nouvel opérateur de bâtiment. Donc, nous augmentons ces résultats plus l'évaluation qui nous aident parce que nos accords sont en dollars.

    Les hôtels, une baisse de 29%. Cela est lié au déflagrage de Sheraton et également à un revenu extraordinaire l'an dernier. Et puis dans les ventes et le développement, pas de nouveautés majeures. Dans l'immobilier, dans le segment des affaires israéliennes, nous sommes 26,8% au-dessus. Cela est davantage lié à la réduction des coûts, en partie à la dévaluation entre le shekel et le peso, soit 13,5%. Le reste est davantage lié aux réductions de coûts. Et dans le secteur des télécommunications également est plus lié à la mise en œuvre d'IFRS 16, nous avons une partie du coût qui est maintenant comptabilisé comme amortissements et n'est pas inclus ici.

    Enfin, à la page 15, nous avons l'autre effet qui se trouve dans les résultats financiers nets. Ici, lorsque nous nous séparons dans les différents segments d'activité. En Argentine, nous avons l'impact de la dévaluation. Si vous voyez ci-dessous dans le graphique, nous avons une dévaluation ce semestre de 41%, mais en termes réels, c'est 13% contre 30% l'an dernier, mais en termes réels, seulement 3%. Donc, cet effet est – affecte directement notre dette libellée en dollars et est inclus dans la ligne 2, les différences de change nettes que vous pouvez voir que nous avons des résultats inférieurs à Cresud et à IRSA.

    Ensuite, dans le segment des affaires israéliennes, la partie importante concerne les actions Clal que nous constatons une baisse au cours du semestre de 15% contre un gain de 3% l'an dernier. Cela a un impact qui se reflète dans la ligne 4, que vous pouvez voir une baisse ou un résultat négatif de 2,8 milliards ARS contre un gain de 57 millions ARS l'an dernier. Et l'autre effet positif est dans la ligne 3, en Israël, que nous avons un gain de 2 milliards ARS qui est lié au rachat d'obligations en VAC qui génèrent un profit.

    Ainsi, la plupart des effets que j'ai décrits sont des effets non monétaires. La partie la plus pertinente est du côté opérationnel, l'EBITDA ajusté. Ensuite, j'essaie de simplifier la description de l'impact principal qui affecte notre revenu net ce semestre.

    Si nous passons à la dernière page du profil de la dette que nous avons aujourd'hui, la dette reste stable à 443 millions de dollars. Nous avons l'échelle d'amortissement de la dette, c'est en décembre. Après cela, en janvier, nous émettons une nouvelle obligation. Nous émettons donc trois séries d'une nouvelle obligation pour 51 millions de dollars. Et nous avons également la cession des 6% des actions de BrasilAgro qui génèrent 15,6 millions de dollars de liquidités. Ces deux effets auront donc un impact au cours du prochain trimestre ou auront déjà un impact en janvier, mais cela ne se reflète pas dans cette diapositive.

    Ainsi, nous terminons la présentation officielle. Nous ouvrons maintenant la ligne pour recevoir vos questions.

    Questions et réponses:

    Opérateur

    [Operator Instructions] Ne montrant aucune question. Ceci conclut notre séance de questions et réponses. À ce stade, je voudrais revenir à M. Alejandro Elsztain pour toute observation finale.

    Alejandro G. Elsztain — Directeur Général

    Juste pour finaliser, nous sommes au milieu de notre saison de récolte, et nous sommes maintenant dans le temps que nous confirmons les rendements des cultures. Nous sommes en bonne forme dans la plantation, ayant le plus haut – la taille record des plantations de la société, et nous nous attendons à un rendement normal pour l'année, nous nous attendons à ce qu'il continue de pleuvoir sur la région sud-américaine et à continuer de faire des transactions sur l'arène immobilière. Et chacune des sociétés qui consolide Cresud et poursuit ses propres missions. Alors, merci beaucoup, et on se voit au prochain trimestre. Au revoir.

    Opérateur

    [Operator Closing Remarks]

    Durée: 27 minutes

    Appeler les participants:

    Alejandro G. Elsztain — Directeur Général

    Carlos Blousson – Directeur général de l'Argentine et de la Bolivie

    Matias I. Gaivironsky – Directeur administratif et financier

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    Julien