Comment évaluer une entreprise à l'achat

Cet article explique comment évaluer une entreprise ou une entreprise (combien devez-vous payer pour une entreprise). L'étape la plus difficile pour acheter ou vendre une petite entreprise consiste probablement à déterminer ce que vaut l'entreprise en tant que société en activité.

De nombreuses décisions de jugement doivent être prises. Pourtant, avant que les négociations puissent se poursuivre avec succès, une valeur doit être établie. La valeur doit être acceptable à la fois pour l'acheteur et le vendeur, sinon toute négociation ultérieure est infructueuse.

Elle doit résulter des efforts logiques et objectifs de toutes les parties concernées.

Il existe deux méthodes de base pour déterminer comment évaluer une entreprise (combien devez-vous payer pour une entreprise). Le premier est basé sur les attentes de bénéfices futurs et de retour sur investissement. Cette méthode est de loin préférable. Il oblige l'acheteur et le vendeur à accorder au moins une attention minimale à des facteurs tels que les tendances des ventes et des bénéfices, la valeur capitalisée de l'entreprise et l'espérance de retour sur investissement.

La seconde méthode est basée sur la valeur d'expertise des actifs au moment de la négociation. Il suppose que ces actifs continueront d'être utilisés dans l'entreprise. Cette méthode accorde peu de considération à l'avenir de l'entreprise. Il ne détermine la valeur des actifs que dans la mesure où ils se rapportent au présent. C'est le plus couramment utilisé, non pas parce qu'il est plus fiable, mais parce qu'il est plus facile. Les projections nécessaires pour évaluer l'entreprise sur la base des bénéfices futurs sont difficiles à faire.

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Regard vers l'avenir (méthodes d'évaluation des entreprises)

Quelle que soit la méthode à utiliser pour évaluer l'entreprise, l'acheteur doit demander au vendeur de préparer un état des revenus et des profits et pertes pro forma ou projeté pour au moins les 12 prochains mois. Pour cela, le vendeur établira une estimation des ventes pour cette période ainsi qu'une estimation correspondante du coût des marchandises vendues et des charges d'exploitation.

La déclaration projetée reflétera le bénéfice net que le vendeur estime possible. L'acheteur doit alors faire sa propre estimation des ventes, du coût des marchandises vendues, des dépenses d'exploitation et du bénéfice net pour l'année suivante au moins et aussi loin que possible dans le futur.

Lors de la préparation de ces états, l'acheteur doit commencer par analyser les états réels des profits et pertes depuis au moins 5 ans. Il doit s'assurer que les déclarations passées et projetées fournies par le vendeur sont correctes et correspondent à l'opération future proposée par l'acheteur. Il devrait également étudier les changements économiques généraux et locaux qui affecteront les activités futures. Cela inclut la compétition.

Si l'acheteur n'est pas qualifié pour préparer les états financiers prévisionnels, il doit consulter un comptable indépendant. Cela impliquera certaines dépenses, mais le coût sera faible par rapport à la perte qu'il pourrait subir s'il investissait dans une petite entreprise avec un avenir douteux.

Les états financiers et leur analyse et analyse de marché sont abordés ailleurs dans cette section.

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Combien devez-vous payer pour une entreprise: prévision des ventes

La projection la plus importante à déterminer dans le compte de résultat prévisionnel est le chiffre d'affaires. Une fois ce nombre établi, les coûts, les dépenses et les bénéfices sont plus faciles à acquérir. Les données pour la projection des ventes proviendront des antécédents de vente de l'entreprise. Plus ces enregistrements sont précis et systématiques, plus ils peuvent être utilisés avec confiance pour estimer les ventes futures.

Combien de temps une prévision? Une question de base est la suivante: "Sur combien de temps est-il nécessaire ou possible de prévoir les ventes?" Toute prévision est incertaine et plus une prévision est projetée dans le futur, plus l'incertitude est grande. S'il est possible d'exercer un contrôle au moins raisonnable sur le fonctionnement interne, les facteurs économiques et commerciaux externes rendent les prévisions difficiles en raison d'un manque de contrôle.

La meilleure façon d'approcher la durée des prévisions est peut-être en termes de retour sur investissement attendu. Supposons que l'on estime que l'entreprise devrait apporter un retour sur investissement initial de 20%. L'investissement devrait donc être restitué dans 5 ans. À ce stade, le propriétaire atteindrait juste son investissement initial. Il semble logique de projeter les ventes et les bénéfices sur une période de temps comparable à celle estimée pour le retour sur investissement – dans l'illustration ci-dessus, 5 ans.

Cependant, toute prévision de ce type devrait prendre soigneusement en considération les changements attendus, soit dans l'économie, soit sur le marché de l'industrie, qui pourraient influer sur la structure de l'évolution des ventes. Mathématiquement, il est possible de prévoir les ventes avec une certaine précision. En réalité, cependant, cette précision est émoussée parce que le marché vital et les facteurs économiques ne peuvent pas être contrôlés.

Méthodes de prévision des ventes. Il existe de nombreuses méthodes permettant de faire des prévisions de ventes. La plupart d'entre eux s'inspirent des performances commerciales passées de l'entreprise. Pour établir des tendances ou des moyennes, 5 ans d'histoire des ventes valent mieux que 3 et 10 valent mieux que 5.

La méthode la plus simple consiste peut-être à supposer que le pourcentage d'augmentation (ou de diminution) des ventes se poursuivra et qu'aucun facteur du marché n'influencera davantage les performances des ventes à l'avenir que par le passé. Supposons, par exemple, que le taux d'augmentation moyenne annuelle au cours des 5 dernières années ait été de 4% et que chaque année ait montré ce taux d'augmentation. On peut alors supposer que les ventes de l'année prochaine seront supérieures de 4% à l'année en cours ou la plus récente.

Mais qu'en est-il de l'année suivante? L'année après ça? Peut-on supposer que ces années augmenteront également à environ 4%? Chaque année supplémentaire dans le futur réduit la certitude des prévisions.

Si ces influences négatives limitent tellement l'exactitude, pourquoi essayer de prévoir au-delà de l'avenir immédiat (1 an)? Parce qu'une telle prévision oblige la personne qui le fait à accorder au moins un peu d'attention aux facteurs économiques et de marché qui pourraient influencer l'exploitation future – cela pourrait, en fait, indiquer que l'achat ou la vente de l'entreprise ne serait pas judicieux.

Avec des prévisions couvrant plus d'un ou deux ans, une technique de prévision plus détaillée est nécessaire. Cette technique devrait être conçue pour pondérer les variations extrêmes des ventes d'une année à l'autre et pour donner une tendance ou un niveau de variation des ventes qui soit plus réaliste, orienté vers les tendances futures des ventes probables.

Aucune méthode de prévision ne peut donner de valeur aux conditions du marché extérieur, car rien ne garantit que ces conditions se perpétueront à l'avenir avec la même importance relative. Néanmoins, leur influence possible doit être prise en considération.

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Risque et retour sur investissement (comment valoriser une entreprise)

Si un acheteur veut investir de l'argent dans une entreprise qui est vendue, il devrait se soucier de recevoir un juste retour sur son investissement.

De nombreuses entreprises peuvent réaliser des bénéfices pendant une courte période (1 à 5 ans); peu d'entre eux opèrent de manière rentable sur une plus longue période.

Du point de vue de l'acheteur, quel est le juste taux de rendement d'un investissement dans une petite entreprise? Le taux de rendement est généralement lié au facteur de risque – plus le risque est élevé, plus le rendement devrait être élevé.

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L'acheteur d'une petite entreprise devrait essayer de déterminer le facteur de risque de la nouvelle entreprise, bien que cela soit difficile au mieux et dans de nombreux cas impossible. En tentant d'évaluer le facteur de risque, l'acheteur doit projeter les bénéfices de l'entreprise aussi loin que possible dans le futur. Il devrait se demander dans quelle mesure le risque devrait être normalement élevé et rechercher les conditions susceptibles d'affecter les ventes et la capacité de profit de l'entreprise.

En tout état de cause, il doit considérer attentivement le retour sur investissement minimum qu'il est prêt à accepter. Cette notion de risque est importante pour évaluer l'entreprise par capitalisation des bénéfices futurs.

Valoriser l'entreprise en capitalisant les bénéfices futurs

Le prix à payer par l'acheteur doit être basé sur la valeur capitalisée des bénéfices futurs. Au lieu de cela, cependant, dans la plupart des transactions d'achat-vente de petites entreprises, le prix est basé sur l'achat et la vente d'actifs, les bénéfices sont réalisés en utilisant des actifs, bien sûr, mais en réalité les actifs achetés ne sont qu'accessoires aux bénéfices futurs de la nouvelle entreprise .

La valeur capitalisée est la valeur en capital qui apporterait le bénéfice déclaré à un taux d'intérêt spécifié. Le taux utilisé est généralement le taux de rendement actuel pour les investissements impliquant un niveau de risque similaire. La valeur capitalisée est trouvée en divisant le bénéfice annuel par le taux de rendement spécifié exprimé en décimales.

Supposons pour le moment que les bénéfices futurs d'une entreprise ont été projetés pour les 5 prochaines années et sont estimés en moyenne à 20 000 $ par an. (Ceci s'ajoute à la compensation pour les services de l'acheteur et des membres de sa famille.) Quel devrait être le prix de vente pour la transaction d'achat-vente?

Si cet investissement était aussi sûr que les obligations d'État qui rapportent 6%, l'acheteur devrait être prêt à payer 333 000 (20 000 $ / 0,06). Si l'investissement est considéré comme sûr comme un investissement dans une excellente action de société qui rapporte 10% de dividendes et d'augmentations de prix, l'acheteur devrait être prêt à payer 200 000 $ (20 000 $ / 0,10).

Cependant, très peu de petites entreprises ont un facteur de risque aussi faible que ces deux investissements. Quel taux faut-il alors utiliser pour capitaliser les revenus d'une petite entreprise? Habituellement, 20 à 25 pour cent est considéré comme suffisant. Cela signifie que l'acheteur doit payer entre 80 000 $ et 100 000 $ pour cette entreprise. S'il gagne les 20 000 $ prévus par an, l'acheteur récupérera son investissement initial dans 4 ou 5 ans. Ce délai sera prolongé de l'impôt sur le revenu à payer sur le revenu, mais ce serait également le cas pour la plupart des placements alternatifs à l'exception des titres non imposables.

En utilisant un calcul comme celui-ci, il convient de garder à l'esprit l'importance des bénéfices à long terme. À moins que des profits ne soient possibles sur une longue période (10 à 15 ans), l'investissement dans une petite entreprise peut être une mauvaise décision. La tendance des bénéfices est également importante. Si tous les autres facteurs sont identiques, une entreprise dont les bénéfices diminuent vaut moins que celle dont les bénéfices augmentent.

Comment évaluer une entreprise sur la base de l'évaluation des actifs

La majorité des transactions d'achat-vente sont basées sur une valeur établie pour les actifs de la société. Cette approche n'est pas recommandée, mais si elle doit être utilisée, les suggestions qui suivent devraient être prises en considération. Un point le plus important est de savoir au début de la transaction quels actifs doivent être transférés. Habituellement, le vendeur a des objets personnels qu'il ne souhaite pas vendre. L'assurance payée d'avance, certaines fournitures et similaires, en plus de la trésorerie, les titres négociables, les comptes débiteurs et les effets à recevoir ne sont généralement pas vendus. Si l'acheteur achète les créances, le vendeur peut garantir leur recouvrement, mais une telle garantie doit être établie.

Les actifs les plus couramment achetés dans le cadre d'une transaction d'achat-vente de petite entreprise sont les stocks de marchandises, les ventes et les fournitures de bureau, les agencements et équipements, et le goodwill.

Évaluer la bonne volonté. L'un des actifs qui doit être pris en compte dans une transaction d'achat-vente est le goodwill. La bonne volonté, dans un sens général, découle de tous les avantages spéciaux liés à une bonne réputation, à un personnel et à un personnel compétents, à une situation financière élevée, à la réputation de produits et de services à la clientèle supérieurs et à un emplacement favorable.

Du point de vue comptable, le goodwill est la capacité d'une entreprise à réaliser des bénéfices supérieurs à la normale en raison de ces facteurs. Par bénéfice supérieur à la normale, on entend un taux de retour sur investissement plus élevé que celui habituellement nécessaire pour attirer les investisseurs vers ce type d'entreprise. La valeur de l'écart d'acquisition peut être calculée de l'une des manières suivantes:

1. Capitalisation du bénéfice net moyen. Comme expliqué ci-dessus, le montant à payer pour une entreprise peut être déterminé en capitalisant les bénéfices futurs attendus à un taux qui représente le retour sur investissement requis. La différence entre ce montant et la valeur d'expertise des actifs physiques peut être considérée comme le prix du goodwill.

Cette méthode utilise uniquement les gains dans le calcul du prix à payer pour l'entreprise. Pour cette partie du calcul, elle ignore la valeur estimative des actifs.

2. Capitalisation des excédents moyens. Cette méthode comptabilise à la fois les bénéfices et les contributions d'actifs. Il commence par la valeur d'expertise des actifs et calcule ce qui serait un juste retour sur cette valeur. Si les bénéfices futurs estimés sont supérieurs à ce «juste rendement», la différence entre les deux chiffres – les «gains excédentaires» – est capitalisée à un taux plus élevé, et le montant ainsi obtenu est considéré comme la valeur du goodwill. Ce chiffre est ajouté à la valeur d'expertise des actifs pour donner un prix à l'entreprise.

Le paiement des gains excédentaires est souvent exprimé en termes d '«années d'achat» plutôt qu'en termes de capitalisation à un certain taux d'intérêt. La capitalisation des gains moyens à 20% équivaut au paiement des gains excédentaires sur 5 ans.

Comme le montre la discussion ci-dessus, la détermination de l'écart d'acquisition reflète généralement la valeur des bénéfices qui seront réalisés par l'acheteur au-dessus du taux de rendement normal; c'est-à-dire les bénéfices excédentaires. Mais la plupart des petites entreprises qui sont à vendre n'ont pas de bénéfices excédentaires. Ils affichent généralement un profit nominal, voire aucun. Souvent, le vendeur fait une offre qui semble assez bonne, mais l'acheteur doit être en mesure d'éliminer les émotions du vendeur et de réduire tous les faits à des relations viables.

S'il y a des bénéfices excédentaires, le goodwill est généralement évalué en les capitalisant à un pourcentage fixe établi par négociation entre le vendeur et l'acheteur. Le pourcentage de capitalisation doit être élevé car les bénéfices supérieurs à un rendement normal sont difficiles à maintenir. Des profits excédentaires de 4 000 $ capitalisés à 10% donneront une valeur de goodwill de 40 000 $ (4 000 $ / 0,10). Capitaliser les mêmes bénéfices excédentaires à 20% donne une valeur de goodwill de 20 000 $ (4 000 $ / 0,20).

Bien que l'évaluation du goodwill soit la première évaluation d'actifs à discuter ici, elle est normalement la dernière à être calculée. Étant donné que peu de petites entreprises vendues génèrent des bénéfices excédentaires, le problème de la valeur du goodwill n'est pas urgent dans la plupart des transactions d'achat-vente.

Inventaire. Dans une entreprise de services, attribuer une valeur aux stocks est un problème mineur; mais dans les entreprises de distribution et de fabrication, l'inventaire est probablement le plus gros actif. Un fabricant, par exemple, dispose de trois stocks – matières premières, travaux en cours et produits finis – et chacun d'entre eux présente des problèmes d'évaluation différents. La société de distribution ne possède qu'un seul stock, appelé stock de marchandises.

Les états financiers présentés par le vendeur refléteront probablement une valeur d'inventaire différente de celle attribuée dans une transaction d'achat-vente. Les stocks sont généralement inscrits dans les livres au prix coûtant ou au moindre du coût ou du marché. Le marché est défini comme le coût de remplacement actuel pour le vendeur.

Pour déterminer la valeur des stocks, le vendeur doit choisir une méthode pour arriver au coût. Les méthodes de calcul des coûts les plus courantes sont le premier entré, premier sorti (FIFO), le dernier entré, premier sorti (LIFO) et le coût moyen. Ces méthodes peuvent donner des valeurs très différentes et l'acheteur et le vendeur doivent arriver à une valeur acceptable pour les deux. Les méthodes les plus couramment utilisées pour évaluer les stocks pour l'achat et la vente de petites entreprises sont le coût du dernier achat et le prix du marché actuel.

La quantité de l'inventaire est généralement déterminée par un décompte physique. Les procédures d'inventaire physique doivent être décidées avant le dénombrement, et chaque équipe d'inventaire doit comprendre un représentant de l'acheteur et un du vendeur. Il est facile d'omettre des articles du compte d'inventaire, et ici le vendeur est généralement dans une position plus vulnérable que l'acheteur. Il y a plus de risques d'omettre des articles du compte que de les compter deux fois.

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Il se peut que certains articles en stock ne soient pas vendus. Si tel est le cas, ces éléments doivent être séparés avant le début du décompte. Un autre problème consiste à déterminer la qualité des articles à inclure dans l'inventaire. L'acheteur doit être prudent lors de l'examen des stocks – dans la plupart des situations d'achat-vente, certains stocks ne sont pas vendables. C'est l'une des raisons pour lesquelles l'acheteur devrait employer comme représentants dans l'équipe d'inventaire des personnes qui connaissent ce type d'inventaire. Si l'acheteur et le vendeur ne s'entendent pas sur la valeur de certains articles, le vendeur supprimera ces articles de la liste des stocks à vendre.

Lorsque l'inventaire est évalué, faites très attention à faire correspondre le prix à la quantité. Assurez-vous que les unités dans lesquelles la quantité est enregistrée et les unités tarifées sont les mêmes. Le décompte physique doit être enregistré en double afin que l'acheteur et le vendeur puissent chacun faire des extensions distinctes une fois que tous les prix ont été répertoriés. Après des extensions indépendantes, les deux inventaires devraient être rapprochés.

Inventaire du fabricant. Lorsqu'une entreprise manufacturière est échangée, le stock de matières premières est prélevé et évalué comme le stock de marchandises d'une entreprise de distribution. Les stocks de travaux en cours et de produits finis peuvent poser problème. Habituellement, il n'y a pas de prix du marché ou de coût du dernier achat lié à ces stocks; par conséquent, le coût du vendeur est généralement utilisé pour établir les prix.

Si le vendeur a une capacité inutilisée ou si son usine est inefficace, ses coûts peuvent être gonflés. Une telle situation nécessite l'aide d'un comptable ayant une bonne connaissance de la comptabilité analytique.

Stockez les fournitures et les fournitures de bureau. Ces deux éléments sont généralement assez petits. Ils ne devraient poser aucun problème, bien que certains d'entre eux puissent ne pas avoir de valeur pour l'acheteur si le nom de l'entreprise doit être changé. Une fois que les fournitures utilisables ont été déterminées, un inventaire physique doit être pris et tarifé comme dans le cas de l'inventaire de marchandises.

Actifs immobiliers et amortissement cumulé. Le compte d'immobilisations reflète normalement le coût des actifs réduit d'une provision pour dépréciation. Dans de nombreuses transactions d'achat-vente de petites entreprises, aucun bien immobilier n'est échangé, car le site de l'usine est loué. Le problème de l'établissement d'une valeur sur un bien immobilier n'est pas aussi aigu, de toute façon, puisque la valeur marchande des biens immobiliers ne fluctue pas aussi largement que la valeur marchande des biens personnels.Il est habituel qu'un évaluateur indépendant établisse une valeur pour les biens immobiliers. . Les conclusions des évaluateurs sur les biens immobiliers sont généralement plus acceptables pour les deux parties que les évaluations de biens personnels – les biens immobiliers peuvent avoir de multiples utilisations, tandis que les biens personnels sont constitués d'actifs à usage unique. La valeur comptable des biens immobiliers sera proche de la valeur d'expertise, sauf si le bien a été détenu pendant une longue période de temps ou si des circonstances inhabituelles ont provoqué des changements soudains et drastiques de la valeur des biens immobiliers.

Biens immobiliers. L'acheteur peut avoir le sentiment de connaître la valeur actuelle des biens personnels et décider de ne pas retenir les services d'un évaluateur indépendant. De plus, de nombreuses personnes croient que le coût ou la valeur comptable est un bon endroit pour entamer des négociations sur les biens personnels. Cependant, en raison des nombreuses méthodes de calcul de l'amortissement et également en raison d'idées contradictoires sur la capitalisation des coûts, le coût ou la valeur comptable peut ne pas refléter une valeur qui soit acceptable pour les deux parties.

Il est difficile d'attribuer une valeur aux biens mobiliers car ces actifs ont peu de valeur si l'entreprise est liquidée. Par conséquent, une valeur de continuité devrait être déterminée. Le prix à payer pour cet équipement devrait se situer quelque part dans la fourchette du coût d'un nouvel équipement ou du coût d'un équipement d'occasion comparable. Pour cette raison, un évaluateur indépendant peut être utile, surtout s'il connaît le type d'équipement recherché ou vendu.

Le vendeur doit se rendre compte qu'il peut être propriétaire d'actifs qui n'apparaissent pas sur la liste des immobilisations. De nombreuses entreprises ont pour politique de ne capitaliser aucun actif en dessous d'un montant arbitraire (200 $ ou 300 $). Un inventaire physique complet doit être effectué.

Si les actifs sont nombreux et dispersés géographiquement, il peut être demandé au vendeur de préparer une liste certifiée des actifs avec description et localisation. L'acheteur peut ensuite tester la liste en vérifiant uniquement les actifs sélectionnés au moment de la vente, mais en prévoyant de les vérifier tous dans un certain laps de temps.

La valeur des biens personnels est généralement décidée après de longues négociations. Il vaut mieux attribuer des valeurs à des actifs individuels plutôt que de faire un achat forfaitaire d'actifs. Lors d'un achat forfaitaire, il y a plus de chances de négliger certaines valeurs d'actif.

L'acheteur doit essayer de déterminer l'état des actifs ainsi que les exigences de réparation et de remplacement. S'il n'établit pas individuellement l'état des actifs, les coûts de réparation et de remplacement éventuels peuvent créer une fuite inattendue de son fonds de roulement.

Conséquences fiscales

Les conséquences fiscales de l'opération d'achat-vente peuvent être un problème de négociation important si l'acheteur et le vendeur en sont conscients. Le vendeur doit être préoccupé par le montant de la taxe qu'il devra payer sur ses gains de la vente. L'acheteur doit être préoccupé par la base fiscale qu'il va acquérir à la suite de la transaction. Ces préoccupations conduisent presque inévitablement l'acheteur et le vendeur à des conflits dans l'évaluation de l'entreprise.

Les lois de l'impôt sur le revenu sont très techniques et les variations possibles dans une situation d'achat-vente sont infinies. Pour cette raison, une discussion suffisamment spécifique pour être vraiment utile est impossible ici. L'acheteur et le vendeur doivent étudier les lois fiscales applicables; et si une décision importante de l'accord de rachat doit être fondée sur des conséquences fiscales, il convient de demander l'avis d'un expert en fiscalité. La clé de l'économie d'impôt est la planification fiscale avant la clôture du contrat d'achat-vente.

Le vendeur doit garder à l'esprit qu'il doit déclarer tout passif d'impôt sur le revenu qu'il encourt en vendant une entreprise en activité. Le réinvestissement du produit de la vente dans une autre entreprise ne lui permettra pas d'éviter ou de reporter son impôt à payer.

Un exemple d'évaluation d'une petite entreprise – The Regal Men's Store

Cet exemple aidera à mieux cibler les facteurs discutés. Il ne vise pas à montrer ce qui devrait être fait, mais à donner une idée de ce qui pourrait être fait.

L'acheteur et le vendeur. Joe Critser souhaite acheter un magasin de vêtements pour hommes. Il a près de 25 ans d'expérience dans le commerce de vêtements pour hommes – d'abord en tant que vendeur dans les magasins de détail et plus récemment en tant que représentant des ventes pour Sentinel, un important fabricant de vêtements pour hommes. Aujourd'hui âgé de 45 ans, Critser souhaite avoir son propre magasin.

En février, Critser apprend que le magasin pour hommes Regal est à vendre. James Rombaugh, propriétaire et exploitant du magasin, a maintenant 67 ans et veut prendre sa retraite, dit-il. Il n'a pas d'héritier et aucun employé du magasin n'est financièrement en mesure d'acheter l'entreprise. Rombaugh a ouvert le magasin à la fin des années 60 et en est le seul propriétaire depuis.

Le magasin. L'enquête précoce de Critser le convainc que le magasin a le genre de possibilités qu'il recherche. Bien qu'il ait été exploité de façon conservatrice, il jouit d'une bonne réputation dans la communauté et d'une position honorable dans le commerce de l'habillement. Le magasin n'a jamais été particulièrement agressif en matière de publicité, le propriétaire s'est appuyé sur le mécénat répété et la publicité de bouche à oreille.

Critser soupçonne qu'une partie du désir de vente de Rombaugh est due à la pression concurrentielle des magasins les plus agressifs de la communauté. Les ventes ont continué d'augmenter à peu près proportionnellement au marché en général, mais la marge brute et le bénéfice ont été réduits en raison de la baisse du taux de maintien global et de l'augmentation des coûts d'exploitation. Rombaugh possède l'inventaire, l'équipement d'installation et les fournitures d'exploitation et loue l'immeuble à 5% des ventes nettes, avec un paiement minimum de 1 000 $ par mois. Le bail actuel expirera dans environ 4 ans.

La discussion préliminaire. Rombaugh a été très impressionné par Critser et accepte de fournir les informations financières nécessaires. Dans leur discussion à ce jour, Rombaugh a déclaré qu'il pensait que l'entreprise valait environ 100 000 $ pour l'achat de stocks, d'accessoires, d'équipement et de bonne volonté. Il conservera tous les comptes débiteurs, mais il est disposé à accorder au nouveau propriétaire des frais de 8% pour les comptes débiteurs en souffrance recouvrés après le transfert de propriété.

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Il veut également conserver quelques actifs pour lesquels il a un attachement sentimental, comme un immense bureau à roulettes acheté lors de la première ouverture du magasin. Rombaugh assumera la responsabilité du paiement des dettes en cours au moment de la vente.

Critser, quant à lui, estime que l'entreprise vaut un peu moins de 100 000 $. Il est évident pour lui à travers une inspection occasionnelle qu'une partie de l'inventaire vaut moins que le prix d'achat d'origine, et il doute de la valeur que Rombaugh accorderait à la bonne volonté. Il note également que certains équipements d'affichage sont dépassés et doivent être remplacés.

Avant d'accepter ou de rejeter le prix de Rombaugh, Critser suggère qu'il soit autorisé à faire sa propre évaluation de l'entreprise sur la base des antécédents financiers et d'une évaluation des actifs. Rombaugh est d'accord. Voici les principaux éléments de l'enquête et de l'évaluation de Critser:

Ventes passées

XXX1 – 220 000 $

XXX2 – 228,800

XXX3 – 238 000

XXX4 – 247,600

XXX5 – 257,600

Ventes prévues – XXX6

265 000 $ – Estimation des ventes de Critser, qui comprend une augmentation un peu plus faible que la moyenne de 3,2% par an entre XXX1 et XXX5.

268 676 $ – estimation de Rombaugh basée sur la moyenne.

État d'exploitation quinquennal

XXX1 XXX2 XXX3 XXX4 XXX5

Ventes 220, 000 $ 228, 800 $ 238, 000 $ 247, 600 $ 257, 600 $

Coût des marchandises vendues 139, 980 146, 432 159, 260 160, 940 167, 440

________ ________ ________ ________ ________

Marge brute 80, 020 82, 368 78, 740 86, 660 90160

Charges d'exploitation * 62, 420 66, 352 62, 674 70, 566 74, 704

________ ________ ________ ________ ________

Bénéfice 17, 600 16, 016 16, 066 16, 094 15, 456

* Comprend le salaire du propriétaire.

Projet de déclaration d'exploitation pour XXX6

CRITSER ROMBAUGH

(Acheteur vendeur)

Ventes 265 000 $ 268 676 $

Coût des marchandises vendues 172, 250 174, 640

________ ________

Marge brute 92, 750 94, 036

Charges d'exploitation * 76, 850 75, 766

________ ________

Bénéfice 15, 900 18, 270

* Comprend une estimation du salaire du propriétaire.

Bilan du Regal Men's Store au 31 janvier XXX6

Les atouts

En caisse et en banque 20 000 $

Débiteurs 32 000 $

Moins estimé non récupérable 4 000

________

28 000

Inventaire de marchandises 49, 214

Ventes et fournitures de bureau 1, 920

Calendrier 20 000

Amortissement moins estimé 5 600

________

14, 400

Équipement 19 000

Amortissement moins estimé 8, 600

________

10, 400

Actifs divers 1, 280

________

Total de l'actif 125, 214 $

Passifs

Créditeurs 11 000 $

Paie et taxe de vente à payer 1, 300

_______

Total du passif 12 300 $

James Rombaugh, capital 112, 914

Valeur nette

________

Passif total et valeur nette 125, 214 $

Actifs commercialisables

Inventaire à la valeur comptable actuelle 49214 $

Ventes et fournitures de bureau

Fixtures, valeur actuelle dépréciée 14, 400

Matériel, valeur actuelle dépréciée 10, 400

________

Total des actifs vendables 75 934 $

Évaluation des stocks et évaluation des immobilisations

CRITSER ROMBAUGH

Inventaire par dénombrement physique 47 514 $

90% évalué aux prix courants 42 762 $

5% évalué à 75% des prix courants 1, 782

5% évalué à 50% des prix courants

________ ________

Inventaire – valeur d'expertise 45, 732 47, 514

Fournitures de bureau utilisables 1, 680 1, 680

Agencements – valeur estimative 13, 600 13, 600

Équipement – valeur estimative * 9, 400 9, 400

________ ________

Valeur estimative totale de l'actif 70412 $ 72194 $

* Évaluateur indépendant. Exclut les actifs devant être conservés par Rombaugh.

Combien payer?

Si Critser estime que son retour sur investissement devrait être capitalisé sur 5 ans, son prix d'offre, basé sur les bénéfices anticipés pour l'année à venir, serait de 79 500 $ (5 ans = 20% par an; 15 900 $ / 0,20 = 79 500 $). Si, par contre, l'achat était basé uniquement sur la valeur estimative des actifs, le prix d'achat serait de 70 412 $ plus toute provision pour écart d'acquisition.

Étant donné que ces deux chiffres sont bien inférieurs au prix suggéré de 100 000 $, une négociation sera nécessaire. Voici quelques questions qui pourraient se poser:

1. In light of future sales and profit possibilities, are the assets worth more than the sale price?

2. Is the risk less than Critser anticipates? To pay $ 100,000, he would have to reduce his risk level to between 6 and 7 years.

3. Is Rombaugh's price too high in the light of future sales and profit possibilities under new management?

4. How much confidence does Critser have in his ability to realize an acceptable return on his investment?

5. Is the actual value of this business as a going concern closer to $68,000, $80,000, or $100,000?

6. How much is the goodwill of this business actually worth to Rombaugh? To Critser?

7. What kind of compromise might be satisfactory to both the buyer and the seller?

Other Topics in the 'Buying and Selling a Business' Section

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Julien