Après l'accord Morgan Stanley-E * TRADE, les GSIB parlent d'agressivité …

Avec une valeur transactionnelle d'environ 13 milliards de dollars, la prise de contrôle en attente par Morgan Stanley d'E * TRADE Financial Corp. est de loin la plus importante acquisition par une banque d'importance systémique mondiale aux États-Unis depuis les transactions de l'ère de la crise financière qui ont créé le groupe sous sa forme actuelle. .

Avant l'accord pour E * TRADE, il n'y avait eu que quatre achats par les huit GSIB des États-Unis évalués à plus de 500 millions de dollars depuis 2013, dans un contexte de préoccupations persistantes concernant des institutions trop grosses pour faire faillite et des réglementations freinant leur croissance.

Ces contraintes réglementaires sont toujours en place. Les règles internationales sur les grandes banques complexes prévoient des exigences de fonds propres progressivement plus strictes à mesure que les entreprises grandissent en taille et en complexité. Pour les acquisitions de dépositaires, la loi fédérale interdit les transactions qui donneraient à l'entité combinée plus de 10% des dépôts nationaux, excluant les achats par Bank of America Corp., car elle est déjà supérieure au seuil. JPMorgan Chase & Co. et Wells Fargo & Co. se situent à moins d'un demi-point de pourcentage de cette ligne, selon les données de S&P Global Market Intelligence. Wells Fargo, en outre, fait l'objet d'une ordonnance de consentement découlant de ses scandales d'abus de consommation qui plafonne ses actifs à leur niveau à la fin de 2017.

La volatilité des marchés, l'affaiblissement des devises d'acquisition et les craintes de récession suscitées par le nouveau coronavirus peuvent inhiber l'activité de fusions et acquisitions à court terme, mais d'autres GSIB ont récemment manifesté un intérêt croissant pour les transactions. "Nous recherchons et nous serons beaucoup plus agressifs sur les acquisitions dans tous les domaines", a déclaré le président et chef de la direction de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, lors de la journée des investisseurs de la banque le 25 février. décrit un accent particulier sur les achats potentiels dans la gestion d'actifs et de patrimoine.

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L'accord E * TRADE agrandira l'actif de 895,43 milliards de dollars de Morgan Stanley de plus de 50 milliards de dollars d'actifs, mais les dirigeants ont défini la transaction comme un moyen de faire évoluer la société de Wall Street des entreprises volatiles des marchés financiers vers des flux de revenus plus stables. Le courtage à escompte augmentant les revenus sans ajouter beaucoup de risque de crédit ou de marché, Morgan Stanley pense que la fusion contribuera à accroître sa capacité à restituer du capital aux actionnaires dans le cadre de tests de résistance réglementaires annuels.

Dimon, citant l'accord E * TRADE, a déclaré que "la porte est ouverte pour que les gens soient un peu plus ambitieux et agressifs dans la façon dont ils déploient leurs capitaux avec des acquisitions". Il a décrit un changement dans l'environnement de supervision, affirmant que "maintenant, il y a un peu plus de feu vert".

Les principaux régulateurs ont déclaré à plusieurs reprises que les niveaux de capital étaient à peu près corrects, ouvrant la voie à des plans massifs de rachat d'actions après les tests de résistance de ces dernières années.

Goldman Sachs Group Inc., qui a acquis United Capital Financial Advisers LLC pour 750 millions de dollars en 2019, reste à l'affût de transactions, "y compris des choses qui pourraient être transformatrices", a déclaré le président et chef de la direction, David Solomon, lors d'une conférence le 27 février.

"Si nous trouvons des choses qui, selon nous, peuvent faire avancer notre stratégie comme United Capital l'a fait, nous le ferons", a ajouté Solomon. Goldman a acheté United Capital pour étendre ses activités de gestion de patrimoine, qui se concentraient sur les clients à valeur nette très élevée, au marché de masse des riches. Pourtant, selon Salomon, "la barre pour faire ces choses est extrêmement élevée, et ce n'est pas facile".

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Morgan Stanley reste également intéressé par des acquisitions supplémentaires, bien qu'il se concentre pour le moment sur de "petites opportunités" dans la gestion d'actifs, a déclaré le directeur financier Jonathan Pruzan lors d'une conférence le 27 février. Il a déclaré que la banque ne souhaitait pas ajouter à son l'activité titres institutionnels avec acquisitions, et que son équipe de gestion de patrimoine sera liée par l'intégration d'E * TRADE.

En ce qui concerne la façon dont JPMorgan Chase abordera les fusions et acquisitions, Dimon a déclaré que sa banque "devrait être très, très créative", citant son achat en 2019 de la société de paiement des soins de santé InstaMed Communications LLC pour 500 millions de dollars à titre d'exemple. Dimon a manifesté son intérêt pour les capacités "adjacentes" – en ajoutant de nouveaux produits et services aux offres existantes et en cultivant des segments de clientèle spécifiques. Il a salué le succès de Square Inc. dans le traitement marchand pour les restaurants et autres circonscriptions.

Même s'il n'est pas probable que JPMorgan Chase achète une autre banque aux États-Unis, la société a déclaré avoir ajouté plus de 90 succursales dans 16 nouveaux marchés depuis 2018, en utilisant les données de son activité de cartes sur l'endroit où les clients dépensent leur argent pour décider où se développer.

Globalement, la prochaine acquisition de la banque "pourrait être n'importe quoi", a expliqué Dimon. "Nous allons être assez ouverts d'esprit. Et les paramètres seront, nous pensons que cela fait de nous une entreprise meilleure et plus forte."

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Julien