Aider à donner un sens au marché boursier Swoon

Les chiffres du sentiment des investisseurs indiquaient trop d'optimisme début février. De la même manière, tout le monde convient qu'une température de 90 degrés est chaude, quiconque regarde les lectures de sentiment conclurait que le marché boursier était positionné pour une déception à court terme.

Le sentiment est un indicateur contraire aux extrêmes et les chiffres étaient extrêmes. Ils sont soudain devenus largement connus et ont même été mentionnés à la radio. N'importe qui penserait qu'une baisse de quelque chose comme 5% ou 10% par rapport à ces niveaux ne serait pas une surprise, basée uniquement sur ce point de données.

Je n'ai pas échangé le marché, ni changé ma stratégie en fonction de cette perspicacité. Le point ici est de garder à l'esprit ces lectures de sentiments lorsque vous entendez des experts parler du virus corona comme étant la cause du recul de la semaine dernière du cours des actions. Comme si une pandémie mondiale aux conséquences économiques graves était déjà acquise.

Cela ne veut pas dire que la forte baisse des cours des actions n'est pas liée aux préoccupations rationnelles d'une pandémie mondiale. C'est simplement la préoccupation évidente. Il pourrait également s'agir d'une «correction» de l'optimisme qui prévalait jusqu'à la semaine dernière. Là encore, la chute du marché pourrait refléter d'autres problèmes dont personne ne discute.

Pensez aux ravages potentiels causés par une pandémie mondiale. Des millions pourraient périr et l'économie décimée. Dans le monde naturel, c'est là-haut avec les tremblements de terre en Californie en termes de potentiel de mort et de destruction.

La faille de San Andreas est la plus célèbre de Californie, et la peur qu'elle engendre ressemble à une pandémie. … [+] (FREDERIC J. BROWN / AFP via Getty Images)

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Le "The Big One" arrive, nous ne savons pas quand à cause du hasard. Cela pourrait être en 2 jours, 2 mois, 2 ans, 2 décennies ou 2 siècles. Effrayant!

Personne ne sait comment l'épidémie actuelle peut perturber l'économie réelle. Il existe une gamme d'opinions parmi les personnes réfléchies. Comme nous le rappellent les médias, il ne faut pas une imagination débordante pour imaginer comment nous arriverons à un grave ralentissement économique en cas de pandémie. Les ventes vont chuter. Des faillites suivront. La misère se répandra comme une traînée de poudre dans toute la chaîne de valeur mondiale.

Là encore, il y en a d'autres qui soutiennent de manière convaincante que cela aussi passera. Les dommages causés à l'économie mondiale seront transitoires. Les gouvernements interviendront avec toujours plus de trucs d'ingénierie financière et fourniront des prêts d'urgence afin que les salaires puissent être respectés. Les marchés auront bientôt fini de réduire tout ce qui nous attend dans l'économie réelle. Les cours des actions se stabiliseront, ouvrant la voie à une éventuelle reprise du marché haussier.

Pour quantifier ce qui pourrait se produire sous différents exemples, les consultants réputés d'Oxford Economics sont assez courageux pour essayer. Leur scénario de base initial plus tôt cette année prévoyait une croissance du PIB américain de 1,7% en 2020. Ils ont maintenant abaissé ce chiffre à 1,5%, si nous évitons une pandémie mondiale. En cas de pandémie, mais limitée à l'Asie, notre économie devrait croître de 1,3%. Enfin, en cas de pandémie mondiale, ils estiment que l'économie américaine se contractera de 0,1% en 2020. Une légère récession, mais que se passe-t-il en 2021?

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Je n'ai aucune opinion sur la façon dont les choses vont se dérouler, mais j'ai une recommandation sur la façon dont les investisseurs devraient considérer une grave baisse du marché. Cela implique d'être dans le monde réel et de se rappeler la véritable source de retour sur investissement.

Mon cadre est inspiré par un concept que Charles D. Ellis appelle le «paradoxe de la gestion des investissements». C'est une erreur que tous les investisseurs commettent à un moment donné et elle doit être évitée à tout prix.

Le paradoxe:

Les fonds dont les objectifs à long terme sont à la fois réalisables et importants sont souvent gérés en fonction d'objectifs à court terme qui ne peuvent être ni réalisables ni importants.

Voici le cadre. Il y a quatre composantes. Tout d'abord, le long terme réalisable. Deuxièmement, le long terme est important. Troisièmement, le court terme réalisable. Quatrièmement, le court terme est important.

# 1 – LE FAISABLE À LONG TERME.

Mon objectif est de posséder des entreprises durables qui peuvent doubler la valeur du capital investi dans environ 7 à 10 ans, dividendes compris.

Est-ce encore faisable?

Quelques antécédents. La façon de gagner en bourse est de profiter de la magie de la composition.

La façon de procéder est triple. Tout d'abord, vous avez besoin d'une solidité financière dans une entreprise car il y aura des moments difficiles. Ensuite, vous devez payer un prix raisonnable pour vos stocks, car cela augmente son rendement. Enfin, vous avez besoin que l'entreprise soit pérenne et rentable car les bénéfices, plus ce qu'une entreprise fait avec ces revenus, sont la source ultime de retour sur investissement.

Les bénéfices peuvent être utilisés pour verser des dividendes, ou ils peuvent être conservés dans l'entreprise. L'argent conservé dans l'entreprise est appelé bénéfices non répartis.

Un exemple de ce dont je parle. Disons qu'une entreprise gagne un dollar de profit. Idéalement, il pourrait verser un dividende de 30 cents. Cet argent vous est versé. Le reste, dans cet exemple, il est de 70 cents, sont les bénéfices non répartis. Vous possédez cet argent, mais il est conservé par l'entreprise pour investir dans l'entreprise.

C'est l'effet cumulatif de ces deux éléments, le dividende en espèces et en particulier les bénéfices non répartis, qui, en fin de compte, génère des rendements à long terme. La composition est la «sauce secrète» du marché boursier. Rien d'autre!

Malgré la baisse du cours des actions, la bourse reste chère. Existe-t-il actuellement des exemples réels d'entreprises correspondant aux attributs mentionnés ci-dessus?

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Heureusement, la réponse est oui! Vous trouverez ci-dessous trois exemples de sociétés dont le profil de dette est de bonne qualité et qui sont si sous-évaluées que leur rendement en dividendes est supérieur à 4½%, en plus de conserver 60 à 70% des bénéfices pour l'investissement. Ces bénéfices ont augmenté au fil des ans. Les trois entreprises se négocient également en dessous de la valeur comptable.

Mitsubishi Corporation

Dans le domaine public

Deux des sociétés sont des sociétés commerciales japonaises, Mitsubishi Corp et Sumitomo Corp. Considérez ces sociétés comme des sociétés de portefeuille diversifiées.

La troisième société est Dwayne Johnson Enterprises.

Désolé, je veux dire l'autre Rock! Prudential Financial, le fournisseur diversifié d'assurance-vie et de gestion de placements, convient également à l'exemple.

Bottom line. Je suis resté convaincu que mon objectif de taux de rendement reste réalisable, compte tenu des raisons mentionnées. Je reconnais volontiers que mes avoirs pourraient facilement languir dans le prix, ou même devenir plus sous-évalués, pendant longtemps. Si je suis patient et que je fais preuve de bon sens, le double avantage de la composition des dividendes et de la composition des bénéfices non répartis devrait me permettre d'atteindre mon objectif.

# 2 – LE LONG TERME IMPORTANT:

Pour le répéter, il n'y a que deux choses qui importent pour les investisseurs en actions, dividendes et bénéfices non répartis. Rien d'autre. Pour bénéficier de ces deux facteurs, vous n'avez qu'une seule option: conserver vos stocks. C'est important à long terme.

Le concept de recevoir un paiement de dividende en espèces est simple. Vous possédez un stock et de l'argent est crédité sur votre compte de temps en temps.

Les bénéfices non répartis sont un avantage moins visible. Vous n'y pensez peut-être pas, sauf si vous lisez les documents réglementaires, mais c'est votre argent. Les managers peuvent utiliser votre argent pour mettre en valeur leur propre nid, s'ils sont des escrocs. Ils peuvent gaspiller cet argent s'ils sont incompétents. Ou ils peuvent vous aider à atteindre vos objectifs financiers, s'ils sont de bons investisseurs.

Photo de Steve Pope / Getty Images

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Les entreprises dirigées par des gestionnaires qui sont d'excellents investisseurs ne sont pas courantes, mais il existe des exemples. Warren Buffet est le plus célèbre, mais la liste comprend également Tom Gaynor chez Markel, Johann Rupert chez Richemont et Carl Icahn.

Quand j'étais jeune et que j'ai commencé ma carrière chez Dean Witter, on m'a dit que le succès de Dean Witter était dû au fait d'être conservateur dans les bons moments et agressif dans les mauvais moments. L'argent pour mettre en œuvre cette stratégie provenait des bénéfices non répartis.

Voici le point. Nous pourrions être au bord d'un marché baissier. Qui sait? L'important est de posséder des entreprises avec l'argent et les moyens financiers d'être agressifs dans les mauvais moments, car ils ont été conservateurs pendant les bons moments.

Par exemple, Buffett a plus de 100 milliards de dollars à Berkshire Hathaway et Rupert a proportionnellement un montant égal en attente d'investissement. Au lieu de s'inquiéter de la valeur cotée de leur entreprise, de grands PDG / investisseurs comme Buffett et Rupert cherchent à acheter des entreprises qu'ils comprennent à des rendements attractifs. C'est ainsi qu'ils tireront profit à la hausse lors du prochain cycle.

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Ceci est lié à un adage: c'est pendant les marchés baissiers que vous gagnez vraiment votre argent, contrairement à ce qu'il peut ressentir à l'époque. J'ajoute la mise en garde: en supposant que les décideurs dans les entreprises que vous possédez incluent de bons investisseurs.

# 3 – LE FAISABLE À COURT TERME:

Il n'est pas possible de déterminer si les effets du virus corona détruiront de façon permanente les rendements des investissements en actions. Période.

Il n'est pas non plus possible de savoir combien de mauvaises nouvelles ont déjà été prises en compte dans la baisse des prix. Par exemple, Jardine Matheson possède de vastes bas-fonds de Hong Kong et possède d'importantes entreprises de consommation en Chine, mais son cours de bourse est plus élevé qu'il ne l'était il y a quelques mois. Allez comprendre…

Dans des moments comme ceux-ci, le seul possible à court terme est de contrôler vos émotions.

# 4 – LE COURT TERME IMPORTANT:

Il ne s’agit en aucun cas d’une prévision, mais disons, à titre d’argument, que les actions chutent encore de 40% à partir d’ici. Comment vous sentirez-vous?

Je peux vous dire que je me sentirai déprimé à l'extrême. De plus, parce que je fais cela pour gagner ma vie, je serai conscient de ne pas prendre de décisions d'investissement basées sur ces sentiments.

Les sentiments ne sont pas importants. Ce qui est important, c'est d'être commercial et de se souvenir de la source des retours sur investissement. Indice: ce n'est pas la bourse.

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Julien